استراتيجيات هيكل الأجل

استراتيجية السبريد الزمني (Calendar Spread)

السبريد الزمني هو استراتيجية تداول الخيارات التي تعتمد على تفاوت آجال الاستحقاق (تواريخ انتهاء مختلفة)، ويُطلق عليها أيضًا سبريد الوقت أو السبريد الأفقي.

الهيكل الجوهري: عند نفس سعر التنفيذ:

• تبيع خياراً قصير الأجل
• وتشتري خياراً طويل الأجل

يمكنك بناء استراتيجية السبريد الزمني باستخدام خيارات الشراء أو البيع.

مثال:

افترض أن السعر الحالي لعملة البيتكوين هو 100,000$. إذا كنت تتوقع حركة سعرية محدودة خلال الأسابيع القليلة القادمة، مع احتمالية تقلب ملحوظ لاحقًا،

يمكنك تنفيذ استراتيجية سبريد زمني عند سعر تنفيذ 100,000$ للبيتكوين:

• إجمالي التكلفة = 1,000$ - 500$ = صافي تكلفة 500$ (أقصى خسارة متوقعة)
• عند انتهاء الخيار قصير الأجل، في حال كان سعر البيتكوين قريبًا من 100,000$، ينتهي الخيار قصير الأجل بينما يحتفظ الخيار طويل الأجل بقيمته الزمنية، ما قد يحقق ربحاً للاستراتيجية.

منطق الأرباح والخسائر:

• أقصى ربح: عندما يكون سعر الأصل الأساسي قريباً من سعر التنفيذ (حالة ATM) عند انتهاء الخيار قصير الأجل.
• أقصى خسارة: عند تحرك سعر الأصل الأساسي بعيدًا عن سعر التنفيذ (بحالة ITM أو OTM عميقة)، يفقد الخيار طويل الأجل قيمته بينما ينتهي الخيار قصير الأجل بلا قيمة.
• الاتجاهية: استراتيجية حيادية إلى متقلبة، تعتمد على تقلص التقلبات الحالية وتوقع زيادة التقلبات المستقبلية.
• ثيتا (Theta): بيع خيار قصير الأجل يمنح ثيتا إيجابية؛ شراء خيار طويل الأجل يمنح ثيتا سلبية، ويميل التأثير ليكون إيجابيًا بداية ثم يتحول إلى سلبي لاحقًا.

ملخص الاستراتيجية:

متى تستخدم هذه الاستراتيجية؟

• عندما يكون السوق حالياً ذو تقلب منخفض مع احتمالية ارتفاع حاد وشيك (مثلاً قبيل صدور بيانات أو أحداث كبيرة)
• عندما تتوقع حركة سعرية محدودة على المدى القصير مع إمكانية تحرك اتجاهي متوسط المدى.
• يمكنك حينها بناء استراتيجية غير اتجاهية

خلاصة:

تقوم استراتيجية السبريد الزمني على شراء خيارات طويلة الأجل وبيع خيارات قصيرة الأجل بسعر تنفيذ متطابق، ما يتيح الاستفادة من هدوء الأسعار على المدى القصير مع المراهنة على ارتفاع التقلبات على المدى الطويل، وتعد أداة كلاسيكية لتداول التقلبات.

استراتيجية السبريد القطري (Diagonal Spread)

السبريد القطري هو استراتيجية خيارات تجمع بين عقود ذات أسعار تنفيذ وتواريخ انتهاء مختلفة، وسُميت بالقطري نسبة إلى النمط القطري في الرسم البياني.

الهيكل الأساسي:

• شراء خيار طويل الأجل (أعلى ثمناً وأطول مدة)
• بيع خيار قصير الأجل (أقل ثمناً وأقصر مدة)
• استخدام أسعار تنفيذ مختلفة

يمكن تنفيذ هذه الاستراتيجية باستخدام خيارات الشراء أو البيع.

مثال (سبريد قطري بالشراء):

افترض أن سعر البيتكوين الحالي = 100,000$

إذا توقعت أن سعر البيتكوين سيرتفع تدريجياً إلى نحو 105,000$ خلال الأسبوع المقبل بدون تقلبات حادة، يمكنك تنفيذ الاستراتيجية التالية:

منطق الأرباح والخسائر:

• منطقة الربح: إذا اقترب سعر البيتكوين من 105,000$ عند انتهاء الخيار قصير الأجل، تستنفد القيمة الزمنية للخيار القصير ويبقى للخيار الطويل قيمة متبقية.
• الخسارة القصوى: إذا ارتفع سعر البيتكوين متجاوزًا سعر تنفيذ الخيار طويل الأجل (مثلاً إلى 115,000$ أو أكثر)، عندها لا يستطيع الخيار طويل الأجل تعويض خسارة دلتا الساق القصيرة.
• الاتجاه والتوقيت: تفضل ارتفاعاً تدريجياً للأسعار، بينما تكون غير مناسبة للارتفاعات الحادة (حيث قد يجري تنفيذ الخيار القصير).

ملخص الاستراتيجية:

السبريد القطري مقابل استراتيجيات أخرى:

سيناريو التطبيق:

• إذا كنت تتوقع ارتفاعاً أو هبوطاً طفيفاً ولا ترغب في تحمل مخاطر مرتفعة
• إذا كنت تهدف إلى الاستفادة من تآكل القيمة الزمنية للساق القصير، مع الاحتفاظ بالساق الطويل لالتقاط تقلبات الأسعار.
• إذا كنت تتوقع ارتفاع التقلب الضمني (تعرض إيجابي لمؤشر Vega)

خلاصة:

تجمع استراتيجية السبريد القطري بين خيارات ذات أسعار تنفيذ وآجال مختلفة، ما يمنحك ضبطاً دقيقاً للتعرض للاتجاه والتقلب وتآكل القيمة الزمنية. تعد الأنسب للآراء المرنة ما بين الحيادية والاتجاهية المحدودة، خاصة للآفاق قصيرة إلى متوسطة الأجل حول التقلبات.