链上金融的新浪潮：Ondo Finance连接传统资产与加密世界

1. 市场背景

区块链领域的下一波革命不仅关乎技术性能，更聚焦于如何将实体经济资产与去中心化金融深度融合。RWA赛道正引领从技术到资产的变革，让链上生态与传统金融实现前所未有的交汇。目前，RWA已成为DeFi第七大类别，总锁仓价值超过120亿美元。

美国国债是全球流动性最强的金融资产之一，日均成交额高达数万亿美元。它由美国政府信用背书，从未发生实质性违约，被视为无风险资产的典范。其收益率是业界公认的无风险利率基准，为各类资产定价和风险管理提供了可靠参考。

RWA与美国国债的结合已成为链下资产迈向链上创新的最佳范例。代币化国债不仅保留了美债的核心优势，还融入了DeFi的透明、高效与可组合性，创造出全新的投资工具。预计到2030年，全球非流动性资产代币化市场规模将达16万亿美元，占全球GDP的10%。截至2025年5月，代币化国债市值已从一年前的13.9亿美元激增至68.9亿美元，展现出巨大的增长潜力。

Ondo Finance通过其旗舰产品USDY和OUSG，已在代币化美国国债市场占据领先地位。这两款产品共占据约25%的市场份额，明显超越其他同类产品。Ondo Finance的总锁仓价值也持续创新高，2025年3月首次突破10亿美元，两个月后已接近12亿美元。

在全球通胀回落与利率分化的大环境下，稳健高流动性资产需求不断上升，代币化国债应运而生。Ondo Finance如何通过创新保持领先地位？其核心优势源自何处？未来Ondo将如何通过独特工具和架构，实现加密世界与传统金融的无缝对接？

2. 概述

2.1 项目简介

Ondo Finance通过与资管巨头合作，推出了三款代币化美国国债和债券产品：美国政府债券基金(OUSG)、短期投资级债券基金(OSTB)和高收益公司债券基金(OHYG)。

• 市场份额：约20%
• 国债产品市值：$122,511,877
• 管理费：0.15%

2.2 核心产品介绍

2.2.1 USDY

USDY是一种可生息稳定币，由短期美国国债与银行存款支持。持有者无需额外操作即可自动获得底层资产收益。

机制简介：

• 面向美国以外机构和合格投资者每日按净值铸造和赎回
• 首次铸造后有40-50天转移锁定期
• 目标年化收益率约5.2%（2025年4月数据）

2.2.2 OUSG

OUSG是一只链上可转让基金，主要投资短期美债，为持有人提供美债敞口。

机制构成：

• 底层资产：主要投资于短期美债基金和高等级国债基金
• 基金结构：由Ondo Capital Management管理，持有人通过铸造/赎回OUSG获得份额
• 价格发布：每日更新链上价格Oracle，支持24/7投资与赎回

费用分配：

• 管理费：年化0.15%
• 业绩费：0%
• 无其他隐藏费用

APY计算公式： (End NAV / Start NAV)^(365/30) - 1

每个工作日更新一次，基于过去30天净值变化年化计算

3. 关键机制：打通"最后一公里"桥梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance构建了一个产业链协同传导路径，将传统资产流动性无缝引入多链环境。

技术基础：

• 利用Layer2网络和Stellar的跨境结算能力
• Ondo Chain提供原生支持RWA的合规验证网络
• Ondo Global Markets搭建链上托管与跨链交易平台

上游：发行端与管理端

• 传统金融：由大型机构提供底层资产托管和收益支持
• 链上金融：通过USDY、OUSG等代币将无风险利率引入链上

中游：价值增值机制

• Fund：用户可低门槛参与OUSG投资
• Lend：OUSG作为唯一抵押品，实现收益凭证再融资和杠杆运用

下游：价值传导机制

• 为DeFi生态输送稳定低成本资本
• 持续优化治理和合规架构

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是专为现实世界资产设计的区块链网络，定位于服务机构级金融市场的底层设施。

核心构成：

• 对现实资产的原生支持
• 采用许可验证机制
• 集成Ondo Bridge跨链工具
• 强制性KYC流程

潜在缺陷：

• 中心化程度较高
• 安全性仍需进一步验证

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets是代币化平台，将传统金融资产上链，提供全天候链上交易渠道。

关键部分：

• 利用Ondo Chain作为底层基础设施
• 集成Ondo Bridge实现跨链资产转移
• 与传统金融机构生态合作确保合规性

优势：

• 为普通投资者提供参与高阶金融策略的机会
• 简化传统金融流程，提高效率

潜在缺陷：

• 尚未与传统金融完全融合
• 需平衡创新与风险

4. 机制对比

Ondo Finance通过三大关键机制联动传统金融与加密世界：

1. Ondo Chain提供原生支持和合规验证
2. Ondo Global Markets汇聚散户资金形成统一抵押池
3. Flux Finance的fToken机制实现"存即生息、借即放利"闭环

5. 总结

Ondo Finance正成为现实资产链上化的中枢，高效完成机构对接、合规托管、散户参与和衍生创新。它正在传统金融与链上世界的交汇处掀起流动性革新，深度融合RWA底层、跨机构资金汇聚和即时生息生态，迅速释放市场潜力并吸引新一轮投资。

6. 亮点总结

1. RWA赋能链上生态：引入"无风险利率"基准，推动RWA成为DeFi重要板块
2. 三大机制协同释放流动性：打通传统金融与加密世界的"最后一公里"
3. 小额用户与机构并行：降低参与门槛，同时满足机构级需求
4. 即时、全天候的交易与清算：构建高效透明的链上金融基础设施
5. 16万亿蓝海的开拓者：深度融合传统资产和链上创新，引领资产数字化趋势