全球稳定币监管框架比较:欧盟、阿联酋和新加坡

本文将从监管进程、规范文件、监管部门以及监管框架的核心内容等方面,详细分析欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管框架。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月发布《加密资产市场监管法案》(MiCA法案),旨在建立统一的加密资产监管框架。MiCA法案中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日正式生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人进行监管。稳定币发行人所在成员国的主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

MiCA法案将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

b. 发行人的准入门槛

ART发行人需要获得成员国主管当局授权,或满足信贷机构的相关要求。对于小规模ART或仅面向合格投资者的ART,可豁免发行人资质要求,但仍需起草白皮书并通知主管当局。

c. 币值稳定机制和储备资产的维持

ART发行人需始终维持储备资产,覆盖相关风险并满足持有人赎回需求。储备资产应与发行人资产隔离,由第三方独立托管。储备资产投资需满足低风险、高流动性等要求。

d. 流通环节的合规要求

ART持有人有权随时按参考资产市价赎回。发行人应制定赎回政策,明确具体条件和机制。MiCA法案还对ART的最大流通量进行了限制。

e. 重要ART的特殊监管规则

满足特定标准的ART被归类为"重要ART",其发行人需承担额外义务,如实施风险管理薪酬政策、评估流动性需求、进行压力测试等。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确了"支付代币"(稳定币)的定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采用"联邦-酋长国"双轨并行的监管体系。阿联酋中央银行负责联邦层面的稳定币监管,但不包括DIFC和ADGM两个金融自由区。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

条例将稳定币定义为"一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产"。

b. 发行人的准入门槛

稳定币发行人需在阿联酋注册成立,获得中央银行许可,并满足初始资本等要求。

c. 币值稳定机制和储备资产的维持

发行人必须建立有效系统保护管理储备资产,确保其独立性和安全性。储备资产价值必须至少达到流通中稳定币的法定货币面值总额。发行人需聘请独立第三方进行月度审计。

d. 流通环节的合规要求

稳定币仅可作为支付工具,不得支付利息。持有人可随时赎回稳定币。发行人需遵守反洗钱/反恐怖融资规定,保护用户个人数据。

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

2019年12月,新加坡出台《支付服务法》。2023年8月,新加坡金融管理局(MAS)发布《稳定币监管框架》,适用于与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管,发放稳定币发行许可及合规监管。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

仅规范在新加坡发行且与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人的准入门槛

申请MAS许可需满足基本资本要求、业务限制要求和偿付能力要求。

c. 币值稳定机制和储备资产的维持

储备资产仅限于现金、现金等价物和短期高评级债券。发行人必须成立基金并开设隔离账户,严格分离自有资金和储备资产。储备资产每日市值必须高于稳定币流通规模。

d. 流通环节的合规要求

稳定币发行人需承担法定赎回义务,在五个工作日内按票面价值赎回持有人的稳定币。