市场进入"预期失序"阶段，防守为主等待机会

近期市场呈现出"预期失序"的特征,主要体现在以下几个方面:

一、政策路径非线性

政府的关税政策出现内部分歧和短期摇摆,难以形成长期一致性。政策的反复无常扰乱了市场信心,强化了资产价格的"噪音驱动"特征。

二、软硬数据撕裂

尽管零售等硬数据短期强劲,但消费者信心等软数据已全面转弱。这种滞后性与政策扰动共振,使市场难以准确把握宏观基本面方向。

三、央行预期管理压力加剧

央行发言保持中性偏紧,是为了防止市场过早定价宽松。当前央行处境是:通胀未稳但被财政逼迫降息,核心矛盾日益尖锐。

面对这种局面,我们认为主要风险来自:

1. 政策预期混乱:最大风险不是"关税加多少",而是"没人知道下一步怎么走",政策可信度丧失。

2. 市场预期失锚:若市场认为央行将在高通胀/经济衰退下"被迫宽松",可能形成信用利差扩大+长端利率抬升的"错配行情"。

3. 经济进入滞胀前夕:硬数据短期被抢购效应掩盖,真实消费放缓风险正在加速积累。

基于上述判断,我们的策略建议是:

1. 维持防守结构:当前缺乏系统性做多理由,建议避免追高、重仓进攻型资产。

2. 重点关注利率曲线结构:一旦出现短端下行、长端抬升的错配,将对高估值和信用资产构成双杀。

3. 维持底线思维,适度逆向配置:波动率重定价将带来结构性机会,但前提是控制好仓位与节奏。

总的来说,市场正进入一个由政策噪音主导、经济信号滞后、预期稳定性下降的多变量过渡期。在这种结构性不确定性主导的阶段,"控制风险"和"延迟下注"可能比任何激进策略都更重要。