Babylon第二阶段质押吸引超12亿美元资金，再质押项目成为主力军

昨日，比特币质押协议Babylon完成了第二阶段（Cap-2）的质押活动。尽管本次质押仅持续10个区块，但仍吸引了近2.3万枚BTC参与。相比第一阶段，本次质押在社区讨论热度和链上手续费方面明显平静许多。究竟是什么原因造成了这种差异？哪些主体仍在积极参与BTC质押？本文将对这些问题进行分析，并探讨再质押生态发展过程中可能存在的风险。

Cap-2阶段质押平静的原因

回顾Babylon第一阶段（Cap-1）质押，用户为了参与质押，将比特币网络交易手续费推高至1000聪/字节以上，交易成本超过本金的4%。最终在3个多小时内达到1000个BTC的质押上限，参与地址约1.27万个。

相比之下，Cap-2阶段的链上活动要平静得多。虽然总质押量达22891枚BTC，参与地址为1.257万个，但期间网络交易手续费平均最高仅维持在30聪/字节。造成这种差异主要有以下三个原因：

1. 质押规则变化

Cap-2质押采用了"限时不限量"的机制，去除了质押上限，质押期限为10个区块。同时，单笔质押上限从0.05BTC提升到500BTC。这些变化缓解了用户的FOMO情绪，也更适合机构和再质押项目的需求。

2. 质押积分被稀释

在Cap-1中，每个区块产生3125点积分，按质押比例分配。而Cap-2每个区块产生10000点积分，但总质押量大幅增加，导致单位质押量获得的积分被严重稀释，影响了用户参与热情。

3. 质押主体转向机构和项目方

Cap-2质押中，主流再质押项目所占比例接近90%，原生质押者比例可能已不足10%。Babylon质押的主战场已经属于机构和再质押项目，它们通过专业的托管商和交易确认服务进行质押，降低了普通用户直接参与的必要性。

主要再质押协议的表现

统计显示，目前主流的7个Babylon再质押协议在Cap-2中的质押份额约为90%。其中，Lombard表现最为突出，共质押7166枚BTC，占Cap-2总量的31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手续费过高而未参与质押。目前，Lombard平台的质押率（质押进Babylon的BTC与用户存入平台BTC之间的比率）超过88%。

此外，Solv、Chakra和pSTAKE等平台的质押率均达到100%，显示出再质押协议在Babylon生态中的重要地位。

再质押协议的发展与风险

Babylon原本旨在提供一种无需信任和自我托管的质押方案，使用户能够安全地质押BTC并获得奖励。然而，再质押协议的兴起似乎与这一初衷存在一定矛盾。

从用户角度看，选择再质押协议可以获得双重收益（平台和Babylon的积分奖励），并享受便利的质押服务。但这也意味着用户需要将BTC存入第三方平台，放弃了一定程度的安全性和自我托管。

再质押协议目前普遍采用托管方案，这引发了一些安全隐患。例如，此前Bedrock遭受攻击造成约200万美元损失的事件，就让用户对再质押协议的安全性产生担忧。如果用户的质押本金面临安全威胁，那么所获得的积分奖励也将失去意义。

"Not your keys, not your coins"这一理念一直是比特币社区的核心价值观。Babylon试图在不违背这一原则的前提下释放BTC的潜力。然而，如果生态内再质押协议的安全性得不到重视和提升，或者原生质押比例持续走低，Babylon可能会面临与其初衷相悖的风险。

随着Babylon生态的不断发展，如何在便利性、收益和安全性之间取得平衡，将成为项目方和参与者需要共同面对的重要课题。