比特币收购巨头的成功之道:套利与创新融资

在过去5年中,一家公司投入了相当于冰岛GDP的408亿美元,收购了超过58万枚比特币,约占比特币总供应量的2.9%或近10%的活跃比特币。这家公司的股票在过去三年中飙升了1600%,远超同期比特币420%的涨幅。公司估值已超过1000亿美元,并跻身纳斯达克100指数。

这种惊人增长引发了不同看法。有人预测公司将达到万亿美元市值,也有人担忧其可能被迫抛售比特币,引发市场恐慌。然而,大多数人对公司的运作方式缺乏基本了解。本文将深入探讨这家公司的运作模式,以及它是否真的构成比特币市场的重大风险。

多元化融资策略

该公司主要通过三种渠道筹集资金购买比特币:运营收入、股票发行以及债务融资。其中,股票发行是最主要的资金来源,而非外界关注的债务。

为什么投资者愿意购买公司股票而非直接买入比特币?答案在于套利机会。许多机构投资者和基金受到投资授权的限制,无法直接购买比特币等新兴资产。公司的股票为这些投资者提供了间接接触比特币的渠道,从而经常以溢价交易。公司利用这种溢价不断增持比特币,提高每股比特币含量。

授权套利的典范

这种做法被称为"授权套利"。即使在比特币ETF推出后,许多基金仍被禁止投资ETF,包括管理25万亿美元资产的大部分共同基金。因此,公司股票仍是这些机构获得比特币敞口的少数可靠途径之一。

例如,一家管理5090亿美元资产的大型基金,由于投资范围限制,无法直接持有商品或ETF。该公司的股票成为基金获取比特币价格波动敞口的主要工具,基金甚至持有约12%的公司股份,成为最大非内部股东之一。

灵活的债务结构

公司的债务结构也具有优势。其企业贷款类似于抵押贷款,只需在规定期限内支付利息,本金可在期限结束时偿还。这种灵活性使公司能更好地应对市场波动,成为"收割"加密市场波动性的工具。

结语

这家公司的核心业务并非杠杆操作,而是套利。尽管持有一定债务,但比特币价格需在五年内跌至约15,000美元才会对公司构成严重风险。随着更多公司采用类似策略,这一模式可能进一步扩展。

然而,如果这些公司为了竞争停止收取溢价,并过度举债,情况可能会发生变化,带来潜在风险。投资者应密切关注市场动态,权衡风险与机遇。