以太坊上海升級後的新格局：機遇與挑戰並存

以太坊將於4月完成上海升級,開放信標鏈質押ETH提款功能。這是以太坊執行層的一次硬分叉,預計實現9個EIP。截至3月中旬,約有1750萬ETH被質押,佔總供應量的15.25%。驗證者平均積累了超過2個ETH的質押獎勵,升級後將有100多萬ETH流向市場。

上海升級對以太坊生態的影響重大。本文將探討升級後以太坊和LSD協議的提款設計及相關風險,以及對ETH價格和LSD衍生代幣價格的影響。

以太坊官方提款流程

提款由執行層和共識層共同實現,分爲"部分提款"和"全部提款"兩種規則:

• 部分提款:只提取收益部分
• 全部提款:退出驗證者節點,收益和質押全部提取

提款條件:

• 驗證者具備0x01 Credential
• 部分提款:驗證者爲Active狀態,餘額大於32ETH
• 全部提款:驗證者爲Withdrawable狀態

信標鏈每個區塊最多處理16個提款請求。驗證者滿足條件後會創建提款列表,包含順序、收款地址和金額。提款在共識層發起,不需要gas費用。

ETH拋售壓力分析

當前已質押1757萬ETH,平均每個驗證者質押33.98 ETH。每天可提款上限爲368萬ETH,全部提取需約5天。但實際過程更長:

• 執行提款需時間,退出驗證者至少等待27.3小時
• 早期質押用戶可能急於獲利了結
• 部分用戶因虧損不會急於提取
• 大部分會是"部分提款"

預計上海升級後3-4天拋壓較大,但整體不會太嚴重。監管原因可能導致部分中心化機構退出質押,如Kraken和Binance,涉及超200萬ETH,但可能繼續存入其他協議。

LSD協議現狀及提款設計

目前LSD協議ETH質押量佔比42.97%,Lido單佔30%以上。LST代幣已佔總質押量65%左右,且流動性較好。各協議提款方案需平衡用戶體驗、操作速度和安全性,重點考慮:

1. 避免攻擊和套利行爲
2. 設置合理提款門檻,提高用戶體驗

主要LSD協議提款設計:

Lido:

• 兩種模式:Turbo和Bunker
• 建立提款緩衝區
• 用NFT代表提款隊列位置

Rocket Pool:

• 引入minipools機制
• 設計存款池滿足rETH贖回
• 運營商可自主選擇退出或提取獎勵

Frax Finance:

• frxETH 1:1兌換ETH
• sfrxETH獲得質押獎勵

StakeWise:

• Pool和Solo兩種質押機制
• V3版本應對中心化驗證者風險

結論與展望

上海升級將影響LSD協議的幣價、提款設計和衍生DeFi應用。用戶可能重新選擇質押方式,市場份額將重新分布。新的LSD協議和基於質押的機制可能推出,如DVT技術應用和再質押概念。

未來可能出現:

• 基於LST的新衍生品
• ETH收益率期貨產品
• 基於質押ETH的穩定幣項目

總之,以太坊質押生態將迎來新一輪創新與競爭,值得持續關注。