全球穩定幣監管框架比較:歐盟、阿聯酋和新加坡

本文將從監管進程、規範文件、監管部門以及監管框架的核心內容等方面,詳細分析歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案),旨在建立統一的加密資產監管框架。MiCA法案中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日正式生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人進行監管。穩定幣發行人所在成員國的主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

b. 發行人的準入門檻

ART發行人需要獲得成員國主管當局授權,或滿足信貸機構的相關要求。對於小規模ART或僅面向合格投資者的ART,可豁免發行人資質要求,但仍需起草白皮書並通知主管當局。

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

ART發行人需始終維持儲備資產,覆蓋相關風險並滿足持有人贖回需求。儲備資產應與發行人資產隔離,由第三方獨立托管。儲備資產投資需滿足低風險、高流動性等要求。

d. 流通環節的合規要求

ART持有人有權隨時按參考資產市價贖回。發行人應制定贖回政策,明確具體條件和機制。MiCA法案還對ART的最大流通量進行了限制。

e. 重要ART的特殊監管規則

滿足特定標準的ART被歸類爲"重要ART",其發行人需承擔額外義務,如實施風險管理薪酬政策、評估流動性需求、進行壓力測試等。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確了"支付代幣"(穩定幣)的定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行的監管體系。阿聯酋中央銀行負責聯邦層面的穩定幣監管,但不包括DIFC和ADGM兩個金融自由區。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

條例將穩定幣定義爲"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產"。

b. 發行人的準入門檻

穩定幣發行人需在阿聯酋註冊成立,獲得中央銀行許可,並滿足初始資本等要求。

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

發行人必須建立有效系統保護管理儲備資產,確保其獨立性和安全性。儲備資產價值必須至少達到流通中穩定幣的法定貨幣面值總額。發行人需聘請獨立第三方進行月度審計。

d. 流通環節的合規要求

穩定幣僅可作爲支付工具,不得支付利息。持有人可隨時贖回穩定幣。發行人需遵守反洗錢/反恐怖融資規定,保護用戶個人數據。

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

2019年12月,新加坡出臺《支付服務法》。2023年8月,新加坡金融管理局(MAS)發布《穩定幣監管框架》,適用於與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管,發放穩定幣發行許可及合規監管。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

僅規範在新加坡發行且與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人的準入門檻

申請MAS許可需滿足基本資本要求、業務限制要求和償付能力要求。

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

儲備資產僅限於現金、現金等價物和短期高評級債券。發行人必須成立基金並開設隔離帳戶,嚴格分離自有資金和儲備資產。儲備資產每日市值必須高於穩定幣流通規模。

d. 流通環節的合規要求

穩定幣發行人需承擔法定贖回義務,在五個工作日內按票面價值贖回持有人的穩定幣。