鏈上華爾街：Ondo Finance連接現實金融與加密世界

1. 市場背景

區塊鏈領域的新浪潮不僅關乎性能和吞吐，更聚焦於如何將現實世界資產與去中心化金融深度融合。RWA賽道正引領從技術到資產的變革，促進鏈上生態與傳統財富的前所未有交匯。目前，RWA已成爲DeFi第七大類別，總鎖倉價值超120億美元。

美國國債是全球流動性最深的金融資產之一。其日均成交額高達數萬億美元，具有極高的流動性和極低的買賣價差。由美國政府背書，迄今未發生實質性違約，被視爲零違約風險的典範。其收益率被業界視爲無風險利率，爲資產定價和風險管理提供可靠錨點。

RWA賽道與美國國債結合，成爲鏈下資產邁向鏈上創新的最佳範式。代幣化國債不僅繼承了美債的核心優勢，還融入了DeFi的透明、高效與可組合性。預計到2030年，全球非流動性資產代幣化市場規模將突破16萬億美元。截至2025年5月，代幣化國債市值已從一年前的約13.9億美元飆升至68.9億美元。

Ondo Finance通過USDY和OUSG兩大產品，佔據代幣化美國國債市場約25%的份額。其平台總鎖倉價值近12億美元，顯示出強勁增長勢頭。

2. 概述

2.1 項目簡介

Ondo Finance通過大型機構管理的ETF推出了三款代幣化美國國債和債券產品：美國政府債券基金(OUSG)、短期投資級債券基金(OSTB)和高收益公司債券基金(OHYG)。

• 市場份額：約20%
• 國債產品市值：$122,511,877
• 管理費：0.15%

2.2 核心產品介紹

2.2.1 USDY

USDY是一種可生息穩定幣，由短期美國國債與銀行活期存款支持。持有者無需額外操作即可自動賺取底層資產利息。

機制簡介：

• 面向美國以外的機構與合格投資者
• 每日按淨值鑄造與贖回
• 首次鑄造後有40-50天轉移鎖定期
• 目標年化收益率約5.2%（2025年4月數據）

2.2.2 OUSG

OUSG是一只鏈上可轉讓基金，通過托管於BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund及直接購債，爲持有人提供短期美債敞口。

機制構成：

• 底層資產：主要投資於短期美債和高等級國債基金
• 基金結構：Ondo Capital Management負責管理，持有人通過鑄造/贖回獲得份額
• 價格發布：每日更新鏈上價格Oracle

費用分配：

• 管理費：年化0.15%
• 業績費：0%
• 無認購費、贖回費或隱藏費用

3. 關鍵機制：打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance構建了產業鏈協同傳導路徑，將傳統資產流動性引入多鏈環境。它推動穩定幣與RWA代幣在DEX或聚合器中進行交易或提供流動性。

上遊：發行端與管理端

• 傳統金融：由大型機構提供底層資產托管和收益支持
• 鏈上金融：通過USDY、OUSG代幣將無風險利率帶入鏈上

中遊：價值增值機制

• Fund：用戶可存入穩定幣獲得USDY或通過Flux Fund換取OUSG
• Lend：OUSG成爲優質擔保品，實現收益憑證的再融資與槓杆運用

下遊：價值傳導機制

• 向整個Web3生態傳導價值，爲各類應用輸送穩定的低成本資本
• 不斷優化治理與合規架構，適應監管環境和市場需求

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是專爲現實世界資產設計的區塊鏈網路，定位爲機構級金融市場的底層設施。

核心構成：

• 對現實資產的原生支持
• 許可驗證機制
• Ondo Bridge跨鏈工具
• 強制性KYC流程

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets是代幣化平台，將傳統金融資產如股票、債券和ETF上鏈，提供全天候的鏈上交易渠道。

關鍵部分：

• Ondo Chain作爲底層基礎設施
• Ondo Bridge實現跨鏈資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作

4. 機制對比

Ondo Finance通過三大關鍵機制聯動傳統金融與加密世界：

• Ondo Chain提供原生支持與合規驗證
• Ondo Global Markets匯聚散戶資金成統一抵押池
• Flux Finance的fToken機制實現"存即生息、借即放利"閉環

5. 總結

Ondo Finance成爲現實資產鏈上化的中樞樞紐，打通了傳統金融的入口與加密市場的出口。它融合了合規RWA底層、跨機構資金匯聚和即時生息fToken生態，正引領RWA市場迎來新一輪爆發。

6. 亮點總結

1. RWA賦能鏈上生態：引入"無風險利率"基準，推動RWA成爲DeFi重要板塊
2. 三大機制協同釋放流動性：打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"
3. 小額用戶與機構並行：降低參與門檻，同時滿足機構級需求
4. 即時、全天候的交易與清算：構建高效透明的鏈上金融基礎設施
5. 16萬億藍海的開拓者：深度融合傳統金融資產和鏈上創新，開拓巨大市場潛力