TVL造假探祕：MPC錢包與項目方資金控制權的博弈

TVL數據造假的可能性引發了一些討論。有觀點認爲同一UTXO可能被重復計算爲不同項目的TVL，但從技術原理來看這種情況並不成立。UTXO只能被鎖定一次，因此在同一時間只能被統計一次。

實際上，大多數項目會公開其質押地址，即便不公開，也可通過鏈上資金流追蹤。這些地址不僅向用戶公開，也供投資者驗證項目方的控制權。因此，TVL數據操作主要集中在這些已知地址上。

項目方常與大戶合作，注入資金以提升TVL。作爲回報，大戶獲得保底收益率承諾。這種做法在DeFi項目中普遍存在，無論是以太坊還是比特幣生態系統，歐美或國內項目都有類似操作。這種策略對雙方都有利：項目方獲得了理想的TVL數據，大戶則獲得高額回報，最終吸引更多散戶參與。

以某項目爲例，它採用了常見的MPC錢包多籤模式。大戶將資金存入項目的MPC錢包地址，但資金由大戶與項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同管理，確保沒有單方可以獨自操控資金。從外部看，這些地址歸屬於項目方，但項目方並不擁有資金的絕對控制權。

關於"虛假TVL"的概念，需要明確：它並非指數據造假，而是指這部分TVL爲死資金，無法真正創造價值，僅用於吸引後續投資者和項目宣傳。

TVL可分爲真實和虛假兩類。真實TVL是可被充分利用的流動性，如借貸或交換項目中的高流動性資金，有利於用戶使用產品。虛假TVL則是閒置的流動性，典型如質押項目中的資金。

對於質押類項目，TVL指標的適用性較低。高TVL可能只是表面現象，並未爲產品運營貢獻實際價值。

長期以來，行業過分重視TVL指標。然而，並非所有TVL都具有實質價值。投資者和用戶應關注項目的核心價值：它是否能解決用戶問題？是否能產生正向現金流以證明商業模式的可行性？

真正優質的項目應該能爲用戶和整個行業創造價值。