RWA項目落地的關鍵要素與挑戰

2025年伊始，香港金融市場迎來兩項重大進展:亞太地區首支面向零售的代幣化基金在香港推出,以及香港即將發布第二份虛擬資產發展政策宣言。這些動向爲RWA(真實世界資產)項目的合規落地帶來利好。

同時,內地農業領域首個RWA項目也在上海數字資產交易所成功融資1000萬,顯示RWA正從概念走向實踐。因此,資產端、中介服務端和投資方近期都在積極開展相關工作。

然而,隨着項目論證的深入,許多項目方開始反思:我的項目是否適合做RWA?如果不適合,什麼樣的項目才合適?RWA對底層資產有何要求?發行的代幣性質如何?投資者對實物錨定資產是否有投資動力?

本文將結合實務經驗,嘗試解答這些問題。我們認爲,最理想的RWA路徑是:大陸資產+數據合規出境+募集海外資金,實現資產可控、數據可信、資金可募。

一、RWA的本質與特點

RWA是指將現實世界資產的價值、運營、收益等數據打包存儲於區塊鏈,形成數字代幣並發行融資。其主要特點包括:

1. 以底層資產爲核心,非圍繞主體信用。適合價值高、品質優、需提高流動性和降低投資門檻的資產,如穩定幣、債券股票、房地產、大宗商品等。

2. 融資速率快。借助智能合約和區塊鏈技術,實現全流程數字化和標準化。

3. 提高資產流動性。通過代幣化、碎片化、國際化,使資產更易在市場流通。

二、企業面臨的挑戰

盡管RWA優勢明顯,但內地企業成功案例仍然有限,主要面臨兩大挑戰:

1. 合規挑戰

中國大陸禁止虛擬貨幣相關業務活動。因此,RWA項目必須規劃完整的合規路徑:

• 代幣在境外發行
• 底層資產可在境內或境外
• 項目可境內外聯動或僅在境外開展
• 資產需先進行金融化,再通過智能合約代幣化

2. 投資者吸引力

雖然發行代幣和上架交易所的技術門檻不高,但關鍵在於如何吸引投資者。RWA代幣需滿足兩個條件:

• 投資者有購買動力
• 投資者屬於(境外)合格投資者

由於RWA代幣與資產錨定,價值相對穩定,缺乏"暴漲"空間。投資者需對資產本身感興趣才會入場。同時,交易所通常對投資者有準入要求,進一步縮小了潛在投資者範圍。

三、RWA項目落地的關鍵步驟

1. 初篩可行項目:企業需全面了解自身資產情況,確定底層資產。

2. 技術與合規先行:設計通證經濟模型、開發技術架構、規劃合規路徑等。

3. 項目執行落地:完成盡職調查、白皮書撰寫、智能合約開發等,實現資產代幣化。

4. 上所規劃:根據政策和需求變化,協助企業完成二級市場流通。

5. 社群運營與推廣:提供持續的綜合諮詢服務,包括社群管理、媒體對接等。

企業需要具備跨領域人才,既懂企業運營和資產特點,又了解Web3生態。同時,專業的法律和技術支持也不可或缺,以確保項目合規落地並實現預期目標。