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Robinhood的戰略轉型:從散戶交易平台到RWA和加密技術的金融基礎設施顛覆者
從散戶交易平台到金融基礎設施顛覆者:Robinhood的戰略轉型與未來布局
2025年6月30日,Robinhood股價盤中大漲超12%,創下歷史新高。這波漲勢源於其在戛納發布的一系列重磅消息:推出股票代幣化產品、自建基於Arbitrum的Layer區塊鏈、爲歐盟用戶提供永續合約等。這標志着市場對Robinhood的認知正發生根本性轉變——它不再只是一個服務年輕人的散戶交易平台,而是正在嘗試成爲一個潛在的金融基礎設施顛覆者。
本文將從Robinhood的過去、現在和未來三個維度,深入分析其商業模式的演變、核心戰略邏輯,以及未來對行業市場的潛在影響。
一、過去:從"零佣金"到"多元化"的快速增長與轉型陣痛
1. 創業初心與用戶定位
Robinhood由兩位斯坦福大學物理學和數學背景的創始人Baiju Bhatt和Vladimir Tenev創立。他們的初心是"金融民主化",旨在爲普通人提供與機構相同的投資機會。這一理念與2008年金融危機後千禧一代對大銀行的不信任情緒產生了共鳴。
他們抓住移動互聯網浪潮,於2014年推出專爲移動端設計的App,其兩大顛覆性創新是:
2. 核心商業模式的建立
Robinhood的"零佣金"背後是精心構建的多元化收入模式,其中最具代表性的是PFOF(訂單流支付)。
PFOF是Robinhood實現"零佣金"的基石。簡而言之,Robinhood將用戶訂單打包賣給高頻交易做市商,後者通過買賣價差賺取利潤,並向Robinhood支付一部分作爲回報。這一模式帶來豐厚收入,但也引發了長期監管爭議。
在PFOF基礎上,Robinhood不斷拓展業務版圖,構建了三大收入支柱:
3. 成長的煩惱:危機與反思
Robinhood的快速增長伴隨着一系列危機事件:
這些危機暴露了Robinhood的軟肋:技術平台不穩定、風控機制缺陷、以及商業模式與用戶利益間的潛在衝突。這些深刻教訓促使Robinhood必須尋找新的增長方向,以重塑市場信任。
二、現在:All in Crypto - Robinhood的戰略野心與商業邏輯
1. 戰略轉向的核心:爲什麼選擇RWA和股票代幣化?
Robinhood將未來押注於RWA(Real World Assets,現實世界資產)和加密技術,基於以下考量:
財務驅動:加密業務已成爲其利潤率最高的業務。2025年第一季度,加密交易貢獻2.52億美元收入,佔總交易收入43%,首次超過期權成爲第一大交易收入來源。
敘事升級:此舉幫助Robinhood從一個備受爭議的"散戶券商"升級爲"連接傳統金融與鏈上世界的橋梁",有效擺脫PFOF監管陰影和"Meme股"標籤。
核心目標:顛覆傳統金融基礎設施。Robinhood認爲,利用區塊鏈技術可以實現:
2. "三位一體"的戰略組合拳
爲實現上述目標,Robinhood打出了一套"三位一體"的戰略組合:
股票代幣化(Stock Token):在歐盟市場推出美股代幣,進行市場教育和技術驗證。
自建L2公鏈(Robinhood Chain):基於Arbitrum Orbit技術棧構建專爲RWA優化的Layer公鏈,從"應用"下沉爲"基礎設施提供商"。
平台化(Broker-as-a-Platform):通過一系列收購和產品發布,構建"由加密驅動的全能投資平台",覆蓋用戶全生命週期。
3. 競爭格局分析
與Coinbase相比:
與傳統券商相比:
三、未來:重塑金融秩序的"第一入口"?機遇與風險並存
1. 對金融市場格局的潛在影響
2. Robinhood自身的機遇與估值重構
如果戰略成功,Robinhood有望成爲RWA"第一入口",捕獲"代際財富轉移"和"加密技術普及"的雙重紅利。其估值邏輯也將發生質變,從單純的券商轉變爲兼具SaaS、金融科技和基礎設施屬性的復合型公司。
3. 揮之不去的風險與挑戰
Robinhood仍面臨三大核心挑戰:
總的來說,Robinhood正試圖通過RWA和加密技術重構,從金融體系邊緣走向中心,成爲新舊金融秩序交界處的"制度設計者"和"基礎設施提供商"。這場變革的成敗不僅關乎Robinhood自身命運,也將深刻影響未來十年全球金融市場的演化路徑。