Значне зростання Ethena-USDe та його вплив на екосистему Децентралізованих фінансів

Нещодавно загальний обсяг випуску USDe продемонстрував вражаючу тенденцію зростання, за місяць він зріс з 2,4 мільярда доларів до 3,8 мільярда доларів, що перевищує 58% місячного зростання. Це зростання тісно пов'язане з новим рекордом цін на біткоїн. З підвищенням оптимізму на ринку зросла ставка фінансування, що підвищило дохідність стейкінгу USDe, що, в свою чергу, стимулювало розширення USDe. Хоча нещодавно відбулося певне зниження, річна дохідність, що демонструється на певній платформі, все ще залишається на високому рівні близько 25%.

Водночас, певний проект стабільної монети несподівано став вигодонабувачем цього зростання. Добовий дохід проекту зріс більш ніж на 200% в порівнянні з місяцем раніше, встановивши історичний рекорд. Це зростання тісно пов'язане з проектом Ethena. З одного боку, висока ставка доходу від стейкінгу USDe принесла величезний попит на запозичення sUSDe та PT активів. На певній платформі позик, загальний обсяг стабільних монет, запозичених під заставу sUSDe та PT, вже досяг близько 570 мільйонів доларів США, а коефіцієнт використання кредиту перевищує 80%, річна ставка доходу на депозитах досягає 12%. За минулий місяць обсяг виданих кредитів через цю платформу позик зріс на понад 300 мільйонів доларів США. З іншого боку, попит на запозичення sUSDe та PT також непрямо збільшив використання стабільних монет через інші канали, ставка депозиту стабільних монет на певній платформі позик вже зросла до 8.5%.

Дані показують, що певний проект стабільної монети виділив стабільні монети на загальну суму майже 2 мільярди доларів США через специфічний модуль до двох основних кредитних платформ, що становить близько 40% його активів. Лише ці два види діяльності принесли проекту 203 мільйони доларів США річного доходу, що відповідає щоденному внеску в 550 тисяч доларів США і становить 54% від його загального річного доходу.

Ethena стала основною силою, що сприяє відновленню Децентралізованих фінансів. Шлях зростання USDe чітко видно: оптимістичні настрої, викликані новими рекордами біткойна, підвищили ставки на капітал, що, в свою чергу, вплинуло на доходність стейкінгу USDe. Один проект стабільної монети за допомогою вдосконаленої високої ліквідності та "центробанківських властивостей", наданих певними модулями, став важливою підтримкою для зростання USDe. Водночас одна платформа кредитування виконала роль "змащувача" в цьому процесі. Ці три протоколи разом складають ядро зростання, тоді як інші, такі як певна децентралізована платформа кредитування, певна децентралізована біржа та інші периферійні протоколи також в різній мірі ділилися вигодами від зростання USDe.

Ця модель зростання може бути сталою, якщо між USDe та певною стабільною монетою зберігається різниця в відсотках протягом тривалого часу. Фактори, що впливають на це, включають: тривалість бичачого настрою, чи зможе Ethena підвищити ефективність розподілу APY через оптимізацію економічної моделі та збільшення частки ринку, а також конкуренцію з боку інших учасників (наприклад, стратегії з прибутковими стабільними монетами, які пропонують деякі централізовані біржі) за ринок.

Разом зі зростанням виникають занепокоєння щодо безпеки певних модулів стабільної монети. Цей модуль дозволяє безпосередньо динамічно генерувати стабільну монету без потреби в традиційних забезпеченнях. З точки зору балансу активів і зобов'язань, така операція не призведе безпосередньо до того, що ця стабільна монета стане нестабільною, але дійсно збільшує певні ризики: може знову зробити цю стабільну монету "тіньовою стабільною монетою"; операційні ризики Ethena, ризики контрактів і ризики зберігання можуть вплинути на цю стабільну монету; одночасно це може також знизити загальний рівень забезпечення цієї стабільної монети.