Обсяг американського боргу зріс до 36,4 трильйона доларів, чи зможе Біткойн стати міжнародною валютою для розрахунків у майбутньому?

На початку нового року обсяг державного боргу США вже перевищив 36,4 трильйона доларів. Як розв'язати боргову кризу США? Чи зможе міжнародна гегемонія долара продовжитись? Як відреагує Біткойн? Яка буде заміна міжнародної розрахункової одиниці в майбутньому? У цій статті ми почнемо з економічної моделі боргової економіки США, розглянемо боргові ризики, з якими стикається міжнародна роль долара, а також проаналізуємо можливість схем погашення боргу США. Оглядуючи історію, ми розглянемо вплив боргової кризи США на Біткойн.

Встановлення економічної моделі державного боргу США

Після розпаду Бреттон-Вудської системи гегемонія долара швидко розвинулася в моделі боргової економіки.

Розпад Бреттон-Вудської системи, долар став кредитною монетою

Після Другої світової війни була встановлена система Бреттон-Вудса, яка зв'язала долар з золотом, що призвело до створення міжнародної валютної системи, орієнтованої на долар. Проте "проблема Тріффіна" точно передбачила розпад цієї системи: зростаючий попит на міжнародний розрахунок призводив до постійного відтоку доларів з США та їх накопичення за кордоном, що викликало тривалий торговий дефіцит у США; при цьому долар як міжнародна валюта повинен був зберігати стабільність вартості, що вимагало від США підтримки тривалого торгового профіциту. Додатково, через В'єтнамську війну загострилися обидва дефіцити, і в 1971 році президент Ніксон оголосив про відокремлення долара від золота, внаслідок чого долар перетворився з товарної валюти на кредитну, а його вартість більше не забезпечувалася дорогоцінними металами, а гарантувалася кредитом США.

Модель боргової економіки встановлена, гегемонія долара продовжується

На цій основі США створили модель боргової економіки: світова торгівля здійснюється в доларах як розрахунковій валюті, США підтримують величезний торговельний дефіцит, що дозволяє іншим країнам отримувати великі обсяги доларів; країни світу купують державні облігації США для збереження та збільшення вартості долара, а також інвестують у фінансові продукти США, що забезпечує повернення доларів до США.

Як світова валюта, долар повинен зберігати стабільність вартості. Однак після відмови від золотого стандарту, американські органи грошового управління отримали право на випуск грошей, що дозволяє їм змінювати вартість долара відповідно до своїх інтересів. Гегемонія долара отримала потужне продовження через економічну модель боргу.

Міжнародна експансія долара зіткнулася з ризиками

Долар стикається з ризиками економічної моделі боргу державних облігацій США та боргу в комерційній нерухомості.

Міжнародна валюти долара і повернення виробництв мають суперечність

Економічна модель боргу США є важливою підтримкою міжнародалізації долара, але не є стійкою. Проблема Тріффіна все ще існує. З одного боку, міжнародалізація долара потребує підтримання тривалого торгового дефіциту, виведення доларів і їх накопичення за кордоном. Як тільки іноземні інвестори почнуть сумніватися в платоспроможності державних облігацій США, вони можуть перейти до інших альтернатив і вимагати від державних облігацій США вищі відсотки, щоб компенсувати ризики майбутніх виплат, що може призвести до потрапляння США в порочне коло.

З іншого боку, США потрібно сприяти поверненню виробництв, що зменшить торговий дефіцит, призведе до дефіциту долара та суттєвого зміцнення валюти в довгостроковій перспективі. Це завадить долару займати позицію міжнародної розрахункової валюти. Обраний президент Трамп, хоча і виступає за повернення виробництв, водночас пропонує високі мита, але ці два підходи суперечать один одному.

Одночасне прагнення до гегемонії долара та повернення виробництв є нереалістичним. Наразі тиск на підвищення вартості долара ще не ясний, очікується, що в короткостроковій перспективі торгівельний дефіцит не зазнає кардинальних змін, тиск на знецінення долара залишається основним.

Кризa боргів у комерційній нерухомості

Окрім ризику, що існує з державними облігаціями США, комерційна нерухомість також стикається з борговою кризою.

Останній звіт Moody's показує, що через продовження зростання масштабу роботи з дому, в США очікується, що рівень вакантності офісних будівель зросте з 19,8% в першому кварталі цього року до 24% до 2026 року. McKinsey прогнозує, що до 2030 року попит на офісні приміщення в основних містах світу знизиться на 13%, а в найближчі кілька років ринкова вартість глобальних офісних нерухомостей може суттєво зменшитися на 800 мільярдів до 1,3 трильйона доларів.

Дослідження Zhongjin показує, що на кінець 2023 року кредити на комерційну нерухомість в банківській системі США становлять 26% від загальної суми кредитів, з яких лише 13% припадає на великі банки, тоді як у середніх і малих банків цей показник досягає 44%. Наприкінці 80-х років та у 2008 році США вже зазнавали хвилі банкрутств у банківському секторі через ризики в нерухомості, а після пандемії ризики комерційної нерухомості в США залишаються. 1,5 трильйона доларів США боргів з комерційної нерухомості в США має спливти терміном наступного року, і якщо середні та малі банки зазнають краху, це може спричинити фінансову кризу.

Аналіз плану погашення американських облігацій

Як розірвати це порочне коло, в основному, залежить від того, як повинні бути погашені такі великі державні борги США. Брати нові борги для погашення старих, подібно до "схеми Понці", врешті-решт призведе до втрати довіри до долара, а отже, до втрати статусу світової валюти, що явно є недоцільним. Нижче аналізуються кілька варіантів погашення боргу.

Продаж золота для погашення державних боргів США?

Аналіз активів Федеральної резервної системи

Станом на 4 грудня основними активами Федеральної резервної системи є облігації, включаючи державні та напівдержавні облігації, загальна сума яких становить приблизно 6,57 трильйона доларів, що складає близько 94,45% від загальної суми активів.

Обсяг золота становить 11 мільярдів доларів США, за станом на 11 грудня за спотовою ціною приблизно 2700 доларів США за унцію, вартість цього золота становить приблизно 7043,58 мільярдів доларів США. Відкориговане золото становить приблизно 10% від загальної вартості активів.

Кризa ліквідності облігацій США

Дехто пропонує продати золото для погашення американських облігацій, але це неможливо. Золото є універсальною валютою міжнародного самостійного консенсусу, яка відіграє ключову роль у стабілізації валюти та боротьбі з економічними кризами. Величезні золоті резерви надають Сполученим Штатам сильну позицію на міжнародних фінансових ринках, їхній статус надзвичайно важливий. Якщо Федеральна резервна система продасть золото, це означатиме, що вона повністю втратила довіру до американських облігацій, ніби "немає виходу", і краще послабити своє вплив, ніж компенсувати "ями" американських облігацій, що, безумовно, призведе до кризи ліквідності американських облігацій, що є вкрай руйнівним кроком.

Продаж Біткойнів для погашення держоблігацій США?

Проблема визнання чеків на Біткойн

Трамп колись сказав: "Дайте їм маленький чек на криптовалюту. Дайте їм трохи Біткойнів, а потім стертимемо наші 35 трильйонів доларів." Хоча Біткойн виконує схожу роль зберігання вартості в криптовалютах, він все ще має значні коливання вартості в порівнянні з традиційними фіатними валютами, чи буде чек виконано за визнаною стороною вартості, ще належить з'ясувати, оскільки тримачі американських облігацій можуть не визнати це. По-друге, економіки, що тримають американські облігації, не обов'язково впроваджують дружню до Біткойна політику, враховуючи проблеми регулювання всередині економіки, вони можуть не приймати чеки на Біткойн.

Резерв Біткойн недостатній для погашення

По-друге, володіння Біткойном США недостатньо для вирішення боргової кризи. Згідно з даними Arkham Intelligence від 29 липня, уряд США володіє Біткойнами на суму 12 мільярдів доларів, що є лише краплею в морі для погашення 36 трильйонів доларів боргу США. Дехто припускає, що США можуть маніпулювати ціною Біткойна, але це нереалістично. Навіть якщо США знову маніпулюватимуть ціною Біткойна, вони не зможуть вирішити проблему боргу в 36 трильйонів доларів за допомогою 12 мільярдів доларів.

У майбутньому створення резерву Біткойнів у США можливе, але це не вирішить проблему боргу. Сенатор Синтія Луміс запропонувала США створити резерв у 1 мільйон Біткойнів, але цей план все ще викликає суперечки.

Перш за все, створення резерву Біткойна послабить довіру світу до долара США, глобально це сприймуть як сигнал про миттєвий крах ризику боргу США, відсоткові ставки можуть різко злетіти, що викличе фінансову кризу.

По-друге, наразі США ведуть переговори про можливість впровадження законодавства або адміністративного наказу щодо резервування Біткойн. Якщо Трамп прийме адміністративний наказ про примусовий викуп Біткойн, це, ймовірно, буде призупинено через незгоду з громадською думкою. Американське суспільство не має глибокого усвідомлення можливого долара кризи, і адміністративні заходи уряду Трампа щодо придбання великої кількості Біткойн можуть зіткнутися з сумнівами з боку громадськості.

Врешті-решт, навіть якщо США успішно створять резерв Біткойн, це лише трохи затримає крах боргу. Погляди, що підтримують резерв Біткойн для погашення держборгу США, посилаються на висновок компанії з управління активами VanEck: створення резерву з 1 мільйона Біткойн може зменшити національний борг США на 35% протягом наступних 24 років. Однак, станом на 2049 рік, у США все ще залишиться приблизно 77,3 трильйона доларів державного боргу, який не можна вирішити за допомогою Біткойн. Як же буде заповнено цей величезний дефіцит?

Долар прив'язаний до Біткойна?

Є ще одна смілива думка: якщо Трамп продовжить випускати позитивні новини, підвищуючи ціну Біткойна, а потім за допомогою інших методів змусити країни світу та США здійснювати розрахунок за допомогою Біткойна, це може відокремити долар від національного кредиту та прив'язати його до Біткойна. Чи може це вирішити проблему величезного державного боргу США?

"Нова епоха Бреттон-Вудської системи"

Прив'язка до Біткойна схожа на повернення до Бреттон-Вудської системи, подібно до прив'язки долара до золота. Прихильники вважають, що схожість Біткойна та золота полягає в тому, що: вартість видобутку зростає зі збільшенням обсягу постачання, постачання обмежене, децентралізовано (без суверенності).

Витрати на видобуток золота зростають в міру видобутку більш поверхневого золота, залишаючи вищі витрати на видобуток, що подібно до зростання складності видобутку Біткойна. Обидва мають обмеження постачання і можуть слугувати хорошим зберіганням вартості. Обидва мають ознаки децентралізації. Сучасні кредитні гроші нав'язуються суверенними державами, тоді як золото природно стає валютою, і жодна країна не може його контролювати, оскільки постачання та попит на золото розподілені по всьому світу та в різних галузях, і є відносно стабільними. Золото, оцінене в різних валютах, має дуже низьку кореляцію з місцевими ризиковими активами. Про Біткойн і говорити не варто, завдяки характеристикам децентралізованої роботи, він може уникати контролю суверенних урядів.

Загроза міжнародній стандартизації долара

Нераціональність полягає в тому, що прив’язка долара до Біткойна загрожує міжнародній ролі долара.

По-перше, якщо долар пов'язаний з Біткойном, це означає, що будь-яка група, будь-хто має право використовувати Біткойн для випуску своєї валюти. Це значно послабить міжнародну позицію долара. Інтереси США потребують захисту міжнародності долара, впровадження доларової гегемонії, і це не буде абсурдним, отже, не буде впроваджено прив'язку долара до Біткойна.

По-друге, Біткойн має велику волатильність, якщо прив'язати долар до Біткойна, то оперативна передача міжнародної ліквідності може підсилити волатильність долара, впливаючи на стабільність довіри міжнародного суспільства до долара.

Останнє, Біткойн, що належить США, є обмеженим, і якщо потрібен американський долар, прив'язаний до Біткойн, США не мають достатніх запасів Біткойн, що обмежить їхню монетарну політику.

Через Біткойн маніпулювати доларом?

Є ще один голос, який вважає, що Біткойн є майбутнім "цифровим золотом", тож чи зможе США маніпулювати Біткойном так само, як золото, щоб контролювати долар?

Огляд того, як США маніпулювали доларом через золото: після Ямайської системи 1976 року великі інвестиційні банки, уряди та центральні банки мали спільні інтереси, оскільки законна валюта базується на довірі. Якщо ціна на золото зростає занадто швидко, це підриває довіру до валюти, і центральному банку стає важко контролювати ліквідність та цільову інфляцію. Тому США знижували ціну на золото, спонукали капітал утримувати долари, що підвищувало долар. Навпаки, можна підняти ціну на золото, що сприяло б знеціненню долара.

Однак, контролювати долар через Біткойн є нереалістичним:

По-перше, Біткойн працює в децентралізованій мережі, і жоден окремий суб'єкт, включаючи уряд США, не може маніпулювати ціною так, як це робиться зі золотом.

По-друге, Біткойн захоплює глобальну ліквідність і підлягає впливу надто багатьох складних факторів на міжнародному рівні. Навіть якщо уряд США захоче маніпулювати ціною Біткойна, ефект буде значно знижений.

Врешті-решт, навіть якщо США зможуть маніпулювати ціною Біткойна, після зниження ціни на Біткойн ліквідність, що виходить з Біткойна, не обов'язково буде утримуватись у доларах. Утримувачі Біткойна мають вищу ризикову прихильність у порівнянні з традиційними утримувачами долара, і можуть звернутися до інших високоризикових активів. Варто зазначити, що долар і золото належать до категорії активів з високою ліквідністю та низьким ризиком, їх避险属性 перекриваються, і вони мають однакову визнаність, тому існує явний ефект заміщення, тоді як між Біткойном і доларом все ж існують певні відмінності.

вбити кредитора Японії та Юда