Криптоактиви ринку нова нормальність: чотири паралельні цикли

Нещодавно, спілкуючись з досвідченими фахівцями галузі, я дійшов важливого висновку: традиційна теорія "цикл у чотири роки" вже застаріла. Якщо ви все ще дотримуєтеся старих уявлень і сподіваєтеся на те, що бичачий ринок принесе можливості отримати багаторазовий прибуток, ви, ймовірно, вже відстали від ринку.

Сучасний ринок криптоактивів вже еволюціонував у чотири різні цикли, що функціонують одночасно, кожен з яких має свій унікальний ритм, стратегію та логіку прибутку.

Суперцикл біткоїна

Біткойн перетворився з об'єкта спекуляцій на актив для інституційного інвестування. Розміри фінансування та логіка розподілу на Уолл-стріт, у публічних компаніях та ETF суттєво відрізняються від мислення роздрібних інвесторів під час чергування бичачих і ведмежих трендів. Ключова зміна полягає в тому, що частка роздрібних інвесторів, які тримають монети, суттєво знизилася, тоді як інституційний капітал, представлений деякими технологічними компаніями, активно входить на ринок. Ця фундаментальна зміна в структурі володіння монетами перебудовує механізм виявлення цін на біткойн і його волатильність.

Роздрібні інвестори стикаються з подвійним тиском часу та витрат можливості. Інституції можуть витримувати період утримання від 3 до 5 років, тоді як роздрібні інвестори, очевидно, не можуть мати таку терплячість і фінансову спроможність.

Ми, можливо, станемо свідками повільного бичачого ринку біткоїнів, що триватиме більше десяти років. Річна доходність може стабільно коливатися в межах 20-30%, але денна волатильність суттєво знизиться, більше нагадуючи акції технологічних компаній з стабільним зростанням.

Увага до коротких хвиль циклів MEME

Теорія довгого бичка MEME все ще залишається чинною. Коли технічна наративна виразність недостатня, наратив MEME заповнить "нудну порожнечу" ринку в ритмі емоцій, фінансів і уваги.

Суть MEME полягає в тому, що це спекулятивний носій "миттєвого задоволення". Йому не потрібні білі книги, технічна перевірка чи дорожня карта, достатньо лише символу, який може викликати резонанс. Від культури домашніх тварин до політичних MEME, від упаковки концепцій ШІ до інкубації спільнотних IP, MEME перетворився на повноцінний ланцюг виробництва "монетизації емоцій".

Особливість "короткої, швидкої та прямої" MEME робить її барометром ринкових настроїв і резервуаром для капіталу. Коли грошей багато, MEME стає обраним майданчиком для спекулятивного капіталу; коли грошей не вистачає, MEME перетворюється на останній притулок для спекуляцій.

Проте ринок MEME перетворюється з "народного свята" на "професійні змагання". Звичайним дрібним інвесторам стає дедалі важче отримувати прибуток у цій високочастотній ротації. З приходом професійних команд та великих гравців цей колишній "народний рай" стає дедалі конкурентнішим.

Стрибкоподібний довгий цикл технологічного наративу

Справжні інновації з технологічними бар'єрами, такі як розширення Layer2, технології ZK, інфраструктура ШІ тощо, потребують 2-3 роки або навіть більше часу, щоб побачити реальні результати. Ці проекти слідують кривій зрілості технологій, а не емоційним циклам капітальних ринків, між якими існує фундаментальний часовий розрив.

Критика ринку до технологічного наративу пов'язана з тим, що, коли проекти ще перебувають на стадії концепції, їм присвоюють надто високу оцінку, а на етапі "долини смерті", коли технологія насправді починає реалізовуватись, навпаки, спостерігається заниження вартості. Це визначає, що вартість технологічних проектів вивільняється в нелінійній стрибкоподібній формі.

Для інвесторів з терпінням та технічним судженням стратегія розміщення цінних технологічних проектів на стадії "долини смерті" може бути найкращим способом отримання надприбутків. Але це можливо лише за умови витримки довгого очікування та страждань ринку.

Короткий цикл інноваційних гарячих точок

Перед формуванням головної технологічної наративи різні маленькі наративи швидко змінювали один одного: від RWA до DePIN, від AI Агентів до AI інфраструктури, кожен маленький гарячий тренд може мати лише 1-3 місяці вікна.

Ця фрагментація наративу та висока частота обертання відображають подвійне обмеження поточної рідкості уваги на ринку та ефективності пошуку фінансування.

Типовий малий наративний цикл слідує шестиетапній моделі: "перевірка концепції→тестування фінансів→посилення громадської думки→вхід на FOMO→перекредитування оцінки→вихід фінансів". Щоб отримати прибуток у цій моделі, ключовим є вхід на етапі "перевірка концепції" до "тестування фінансів", а вихід на піку "входу на FOMO".

Конкуренція між малими наративами по суті є нульовою грою за ресурси уваги. Але між наративами існує технологічна взаємозв'язок та концептуальна прогресія. Якщо наступні наративи зможуть продовжити попередні гарячі точки, утворивши системну оновлену взаємодію, і в процесі справді закріпити стійку вартісну замкнуту систему, цілком ймовірно, що виникне супернаратив рівня основного підйому.

З огляду на існуючі малі наративні структури, на рівні інфраструктури ШІ найімовірніше першими досягнуть прориву. Якщо базові технології зможуть органічно інтегруватися, вони справді мають потенціал створити щось схоже на "AI Summer".

Загалом, усвідомлення сутності цих чотирьох паралельних ігрових циклів дозволяє знайти відповідну стратегію в їхньому ритмі. Єдине мислення "чотири роки один цикл" вже зовсім не відповідає сучасній складності ринку. Адаптація до нової нормальності "паралельних циклів ігор" можливо є ключем до справжнього прибутку в цьому бичачому ринку.