Виклики та можливості, з якими стикається шифрувальна інфраструктура

Стан ринку

Сфера інфраструктури криптовалют переживає значну ринкову втому. Після багатьох років вибухового зростання оцінки інфраструктурних проектів зменшуються, інвестори стають більш обережними. Ця тенденція відображає дедалі більш зрілий ринок, де лише технічні інновації вже недостатньо для отримання високих оцінок.

Поточні інфраструктурні проекти стикаються з ключовою дилемою: більшість з них пропонує схожі функції, з мінімальними відмінностями. Незважаючи на технологічний прогрес, ми ще не бачили проривних випадків використання, які можуть підтримувати нові категорії застосувань. Екосистемі важко запропонувати достатню ціннісну пропозицію для зрілого інтернет-платформи, щоб вона перейшла на блокчейн. Окрім децентралізації, у цих платформах практично немає причин для радикальної зміни існуючих способів ведення бізнесу. Ця фундаментальна прогалина в прийнятті технологій дозволяє торгівлі та спекуляціям стати домінуючими застосуваннями більшості інфраструктурних рівнів, що обмежує потенціал змін у цій сфері.

Надмірне будівництво інфраструктури

Багато інфраструктурних проектів зазвичай зосереджуються на прагненні до передових технологічних інновацій, ігноруючи реальні потреби розробників. Вони часто надто увагу приділяють деяким елементам, що виходять за межі основних функцій, таким як захист конфіденційності, припущення довіри, перевіряність та прозорість. Такий надто прогресивний технологічний шлях ігнорує важливість короткострокової ринкової прийнятності та фактичного застосування, що не лише ускладнює раннє просування на ринку, але й призводить до того, що проекту важко отримати ефективний зворотний зв'язок від користувачів та верифікацію.

Сплеск таких інфраструктурних проєктів створив парадоксальну ситуацію - занадто багато платформ змагаються за надто мало привабливих застосувань. Ця дисбаланс призвела до великої кількості "привидних ланцюгів", які мають надзвичайно низький рівень фактичного використання та практично не генерують доходу, створюючи незбалансовані економічні моделі, які в основному покладаються на збільшення вартості токенів, а не на справжню корисність.

Наприклад, незважаючи на те, що технологія ZKVM є досить передовою, її здатність до верифікації на даному етапі не може ефективно вирішити реальні проблеми, з якими стикається блокчейн, і не може сприяти більшій інтеграції інтернет-додатків з технологією блокчейн. Тому технологія ZKVM наразі більше виглядає як ідеалізований, а не практичний інфраструктурний продукт.

У порівнянні, хмарні обчислення безпосередньо відповідають на вже перевірений попит на ринку, а саме на те, як ефективно управляти серверними ресурсами з різними конфігураціями, у різний час і в різних місцях. Цей попит сам по собі має досить зрілу ринкову основу, а хмарні обчислювальні платформи безпосередньо задовольняють реальні вимоги розробників у швидкому розгортанні, еластичному масштабуванні та оптимізації витрат завдяки модульними та інтерфейсними серверними ресурсами, управлінню базами даних та послугами зберігання. Саме тому, що вони реально вирішують проблеми підприємств і розробників, технології хмарних обчислень швидко отримали визнання на ринку і зрештою стали важливою інфраструктурою, що підтримує інтернет-економіку.

Зрив зворотного зв'язку

Здоровий екосистем шифрування потребує ефективного зворотного зв'язку між розробниками програм та будівельниками інфраструктури. Наразі цей цикл вже розірваний - розробники програм страждають від обмежень інфраструктури, а команди інфраструктури не мають чітких сигналів, щоб зрозуміти, які функції можуть сприяти фактичному використанню. Відновлення цього механізму зворотного зв'язку є критично важливим для сталого зростання. Незважаючи на ці виклики, розробка інфраструктури все ще є прибутковою, 35 з 50 найбільших за ринковою капіталізацією криптовалют підтримують свої власні рівні інфраструктури. Проте стандарти успіху значно зросли - нові проекти інфраструктури повинні одночасно демонструвати конкретні випадки використання, значну привабливість для користувачів і захоплюючу наратив, щоб досягти значущої оцінки.

Еволюція інфраструктури блокчейн

Попередній цикл інфраструктури блокчейну в основному був зосереджений на вирішенні обмежень Ethereum, різні проекти позиціонували себе як "швидші та дешевші" альтернативи, при цьому майже не пропонуючи справді інноваційних функцій. Сьогодні ситуація змінилася, і нещодавно успішні проекти запропонували більш різноманітні та спеціалізовані інфраструктурні рішення.

Основні спостереження та аналіз

Зрілість ринку та перебудова оцінки

Поточна найяскравіша характеристика ринку – це зміна логіки оцінки. Ранній підхід, який спирався виключно на технологічний на叙述 та високу FDV( повністю розводнену оцінку), стикається з серйозними викликами.

Багато проєктів демонструють високі FDV, низьку обігову капіталізацію (MC) та низькі обсяги торгівлі. Це свідчить про те, що в майбутньому велика кількість токенів буде розблоковано, що призведе до постійного тиску на продаж, навіть якщо проєкт досягне технічного прогресу, ціна може впасти через розмивання токенів, що в свою чергу підриває довіру користувачів і формує негативний зворотний зв'язок. Це вказує на те, що здоровий, стійкий токеномічний модель є критично важливим для довгострокового здоров'я інфраструктури, і її важливість не менша, ніж сама технологія.

Оцінка стелі та виклики виходу

Навіть успішні проекти, здається, стикаються з невидимим верхнім обмеженням у приблизно 10 мільярдів доларів. Це означає, що для інвесторів отримати надприбуток (, як 100 разів ), потрібно входити на дуже ранніх стадіях (, коли оцінка нижча за 50 мільйонів доларів ), підкреслюючи важливість таймінгу та ранньої оцінки. Ринок більше не готовий легко платити за чистий потенціал, а вимагає більш чітких доказів вартості.

Виконання переважає над перевагою перших

Не всі проекти, які започаткували новий наратив, можуть отримати найвищу оцінку. Багато наступних проектів отримали відповідну або навіть вищу оцінку завдяки більшій ефективності виконання, кращому ринковому часу або більш оптимізованим рішенням. Це свідчить про те, що в умовах дедалі більшої конкуренції на ринку важливість якісного виконання, ефективних ринкових стратегій та вміння зловити момент стає все більш очевидною.

Технічний прагматизм піднімається

Технічні напрямки розвитку інфраструктури демонструють чітку прагматичну тенденцію, ринок більше схиляється до тих рішень, які можуть вирішити практичні проблеми, оптимізувати існуючі парадигми або ефективно з'єднати реальний світ.

"постійна цінність \"швидше та дешевше\"

Незважаючи на те, що ринок шукає проривні інновації, попит на оптимізацію основних характеристик шифрування залишається сильним. Деякі проєкти отримали значну оцінку, поліпшуючи продуктивність існуючих віртуальних машин, а не вводячи нові парадигми. Це свідчить про те, що покращення швидкості, вартості та ефективності залишаються основними ціннісними аспектами інфраструктури, поки не буде знайдено наступний вбивця додатків. Оптимізація мережевого рівня та підвищення безпеки також належать до цього.

обіймайте реальний світ, підключайте Web2

Проекти, які з'єднують реальний світ з додатками та активами, демонструють потужну ринкову привабливість. Деякі проекти зосереджуються на RWA( реальних світових активах), увага до IP( інтелектуальної власності) та її програмованості, ці проекти отримали високу оцінку. Вони застосовують технологію блокчейн до перевірених концепцій Інтернету(, таких як управління активами, комерціалізація IP), і надають їм програмованість, глобальну ліквідність та нові фінансові можливості, знижуючи поріг розуміння для користувачів та розширюючи сфери застосування.

DeFi та AI стали опорами вартості

З точки зору цільового використання, фінансове ( DeFi, RWA ) та штучний інтелект ( AI ) є двома основними сферами, які наразі найбільш визнані ринком та можуть підтримувати високо оцінені інфраструктури. Це свідчить про те, що інфраструктури, які можуть надати базову підтримку цим двом високопотенційним сферам, легше отримують прихильність капіталу та ринку.

Екологічна співпраця та точне оповідання

Окрім технологій та ринкової позиції, побудова сильної екосистеми та ефективна комунікація з ринком стали ключовими важелями успіху інфраструктурних проектів.

мережевий ефект екосистеми

Переважна більшість проектів з оцінкою понад 1 мільярд доларів США прагнуть створити або інтегрувати спеціалізовану екосистему. Незалежно від того, чи це L1/L2, які приваблюють розробників для створення додатків, чи забезпечують спільну безпеку для інших протоколів, все це підкреслює важливість мережевих ефектів. Наявність кількох комбінованих проектів в екосистемі може створити цінність, що значно перевищує ізольовані рішення, формуючи позитивний цикл, що приваблює більше користувачів, розробників і капітал.

багаторівневе оповідання, точна комунікація

Інфраструктура повинна одночасно орієнтуватися на дві основні групи — кінцевих користувачів і розробників, а їхні потреби та акценти абсолютно різні. Для кінцевих користувачів необхідно перетворити складні технології на інтуїтивні "історії досвіду", підкреслюючи прямі переваги, які надає технологія. Для розробників потрібно детально пояснити "можливості" технології, надаючи професійну та точно інформацію для оцінки. Успішні проекти зазвичай можуть налаштовувати стратегії спілкування відповідно до різних аудиторій, ефективно передаючи ціннісні пропозиції.

Майбутні інвестиційні можливості

Націлювання на незабезпечений інтернет-ринок

Найбільш перспективні можливості інфраструктури будуть спрямовані на великі інтернет-ринки, які ще не отримали достатнього обслуговування з боку рішень для шифрування. Ці проекти можуть створити глобально доступні ринки, водночас впроваджуючи вдосконалені фінансові механізми.

створення нових категорій інфраструктури

У порівнянні з поступовим покращенням існуючої інфраструктури, новий клас інфраструктури матиме значну цінність, наприклад:

• Інфраструктура на основі наміру: протокол, що дозволяє користувачам виражати бажані результати, а не конкретні транзакції, автоматично обробляючи оптимізацію виконання.
• Додати шифрування для кожного блокчейну, інфраструктура HTTPS для Web3.

задовольняє потреби користувачів, стабільна інфраструктура доходів

Зі зростанням зрілості індустрії блокчейн, довгострокова цінність інфраструктури поступово повертається до її основних функцій: задоволення реальних потреб користувачів і генерування сталого доходу. Ранній ажіотаж на ринку міг бути оснований на очікуваннях та технологічних наративу, але врешті-решт інфраструктура, яка не може ефективно обслуговувати користувачів та встановлювати надійні економічні моделі, буде важко підтримувати.

Постійний дохід є кров'ю здорової роботи проекту, він не лише має покривати високі операційні витрати, але й повинен забезпечувати реальний прибуток для учасників екосистеми, наприклад, для викупу токенів, стимулювання учасників тощо. Наразі деякі провідні L2, такі як Base і Arbitrum, вже досягли значного доходу від протоколу. Річний комісійний дохід Base становить 27,5 мільйона доларів, а Arbitrum та OP — близько 7 мільйонів доларів. Однак через зміни в уподобаннях інвесторів у цьому циклі, ціна їх токенів все ще перебуває на відносно низькому рівні, що відображає невідповідність між доходом та оцінкою. Наразі FDV провідних Layer2 становить 500 разів річний дохід протоколу. Вони намагаються виправити цю невідповідність через викуп токенів та інші заходи.

Інфраструктура, яка не має доходів для підтримки, більше покладається на продаж токенів для підтримки роботи команди. Ця стратегія важко витримує коливання ринкових циклів. Стабільний дохід є прямим доказом того, що ринок вирішує реальні проблеми та надає ефективні послуги. Для розробників інфраструктура може реалізувати широко застосовувані складні випадки використання з ефективністю в сто разів, або реалізувати функціонал, який раніше не міг бути реалізований; а для кінцевих користувачів це може забезпечити більш плавний досвід, нижчі витрати на використання та більш багатий функціонал.

Інтеграція блокчейн-технологій в інтернет-додатки

Створення революційних застосунків з нуля потребує великої кількості часу та ресурсів. Більш ефективний підхід запозичує від недавньої революції штучного інтелекту: безпосереднє інтегрування функцій блокчейну в існуючі інтернет-застосунки. Вражаюча швидкість впровадження ШІ в основному не зумовлена окремими застосунками ШІ, а тисячами вже існуючих платформ, які інтегрують функції ШІ в існуючий користувацький досвід.

Тому інфраструктура блокчейн повинна пріоритетно розглядати шляхи безшовної інтеграції, щоб інтернет-додатки могли поступово реалізувати функції блокчейн, не заважаючи їхньому основному користувацькому досвіду. Найуспішніша інфраструктура дозволить звичним додаткам надавати право власності, транзакції та фінансові функції, не вимагаючи від користувачів розуміння складних концепцій блокчейн або навігації новими інтерфейсами.

Фінансові стимули можуть сприяти цій хвилі інтеграції. Як функції ШІ допомагають інтернет-компаніям створювати високі рівні та нові доходи, інтеграція блокчейну може розблокувати нові моделі монетизації через токенізацію, часткову власність та програмовані роялті. Інфраструктура, що спрощує доступ до цих переваг, при цьому мінімізуючи технологічну складність, каталізує наступну стадію прийняття блокчейну в основних застосунках.