TVL造假探秘：MPC Гаманець та вечірка проєкту контролюють кошти

Можливість маніпуляцій з даними TVL викликала певні обговорення. Існують думки, що один і той же UTXO може бути повторно врахований як TVL для різних проєктів, але з технічної точки зору така ситуація не має підстав. UTXO може бути заблокований лише один раз, тому в один і той же час він може бути врахований лише один раз.

Насправді, більшість проектів публікують свої адреси стейкінгу, навіть якщо вони не є публічними, їх можна відстежити через потоки коштів у блокчейні. Ці адреси відкриті не лише для користувачів, але й для інвесторів, щоб перевірити контроль проекту. Таким чином, операції з даними TVL переважно зосереджені на цих відомих адресах.

Команди проектів часто співпрацюють з великими інвесторами, щоб вкласти кошти для підвищення TVL. У відповідь великі інвестори отримують обіцянку мінімальної доходності. Така практика поширена в DeFi проектах, незалежно від того, чи це екосистема Ethereum або Bitcoin, подібні операції є як у європейських, так і в китайських проектах. Ця стратегія вигідна для обох сторін: проект отримує бажані дані TVL, а великі інвестори – високі прибутки, що в результаті залучає більше дрібних інвесторів.

Наприклад, цей проект використовує звичайну модель багатопідпису MPC-гаманець. Великі інвестори вносять кошти на адресу MPC-гаманця проекту, але кошти спільно управляються великими інвесторами та командою проекту. MPC-гаманець реалізує спільне управління через кілька фрагментів приватних ключів, що забезпечує неможливість одностороннього контролю над коштами. Ззовні ці адреси належать команді проекту, але команда проекту не має абсолютного контролю над коштами.

Щодо концепції "псевдозначення TVL" необхідно чітко зазначити: це не означає підробку даних, а вказує на те, що ця частина TVL є мертвими активами, які не можуть насправді створити цінність, а лише використовуються для залучення наступних інвесторів і реклами проектів.

TVL можна поділити на дві категорії: справжню та фальшиву. Справжній TVL - це ліквідність, яка може бути повністю використана, наприклад, у позичкових або обмінних проєктах з високими ліквідними коштами, що вигідно для користувачів продукту. Фальшивий TVL - це бездіяльна ліквідність, типовою є ліквідність у проєктах стейкінгу.

Для проектів, пов'язаних зі стейкінгом, застосовність показника TVL є відносно низькою. Високий TVL може бути лише поверхневим явищем і не приносити фактичної цінності для функціонування продукту.

Протягом тривалого часу галузь надмірно акцентувала увагу на показнику TVL. Однак не всі TVL мають суттєву цінність. Інвестори та користувачі повинні зосередитися на основній цінності проекту: чи може він вирішити проблеми користувачів? Чи може він генерувати позитивний грошовий потік, щоб підтвердити життєздатність бізнес-моделі?

Справжні високоякісні проекти повинні створювати цінність для користувачів і для всієї галузі.