Біткойн інституціоналізації тенденція посилюється: подвійну виклик легалізації та концентрації

Нещодавні дані показують, що понад 8% загального обсягу обігу Біткойнів зараз належить державам та інституційним інвесторам, що спричинило бурхливі дискусії. З одного боку, це розглядається як легітимація Біткойна як стратегічного резервного активу; з іншого боку, це викликало занепокоєння щодо можливих ризиків централізації основних принципів криптовалюти.

Новий вибір для стратегічного хеджування

У нинішньому неспокійному світовому економічному середовищі багато урядів та установ вважають Біткойн розумним стратегічним інструментом хеджування. Перед обличчям інфляційного тиску на фіатні монети та геополітичної нестабільності Біткойн поступово визнається альтернативою цифровому золоту.

Деякі центральні банки та суверенні фонди почали переводити частину інвестицій з традиційних активів у цифрові активи. Обмежена кількість Біткойнів надає йому унікальні інфляційні хедж-атрибути. Особливо в країнах з слабкими валютами, таких як Аргентина або Туреччина, Біткойн користується популярністю як інструмент для диверсифікації резервів.

Участь великих інституційних інвесторів принесла Біткойну значний ефект легалізації. Коли пенсійні фонди, хедж-фонди та публічні компанії виділяють частину своїх коштів на Біткойн, це надсилає ринку сильний сигнал впевненості. Біткойн більше не є лише ігровим полем для спекулянтів, а увійшов у більш широкий фінансовий сектор.

У все більш розділеному глобальному фінансовому порядку Біткойн надає деяким країнам можливість обійти традиційні платіжні канали. Для країн, які підлягають санкціям або бажають зменшити залежність від західної фінансової системи, володіння Біткойном стало проявом фінансової автономії.

Крім того, в країнах з високою інфляцією Біткойн розглядається як реальний інструмент хеджування інфляції. Наприклад, такі країни, як Нігерія та Венесуела, збільшують резерви Біткойна, в основному для збереження вартості в умовах знецінення національної валюти. Ці фактичні застосування ще більше підкреслюють статус Біткойна як "цифрового золота".

Концентрація ризиків викликає занепокоєння

Хоча участь інституцій та урядів надала Біткойну легітимність і ліквідність, велика кількість Біткойнів, зосереджених у руках кількох великих гравців, також викликає занепокоєння щодо довгострокового здоров'я мережі.

Ядро концепції Біткойн засноване на децентралізації та фінансовій демократизації. Невелика кількість великих гравців, які володіють великою кількістю Біткойн, може загрожувати цій концепції. Якщо постачання зосереджено в руках небагатьох суб'єктів, це може призвести до ризику маніпуляцій на ринку або координованого розпродажу, що спричинить нестабільність на ринку.

Великі інвестори зазвичай зберігають Біткойн у холодних гаманцях або в довгострокових схемах зберігання, фактично вилучаючи ці монети з обігу. Оскільки все більше Біткойнів використовується для стратегічних цілей, а не для щоденних交易, доступна ліквідність зменшується, що може посилити коливання цін.

Державне придбання та утримання Біткойн може ненавмисно вплинути на ринкові настрої та ціноутворення. Якщо якийсь великий уряд раптово оголосить про продаж або зміну політики, це може викликати ринкову паніку. Крім того, ця впливовість може бути використана як політичний важіль, що суперечить зобов'язанням Біткойн бути незалежним від політичних маніпуляцій.

Коли установи зберігають Біткойн через довірених осіб, децентралізована природа мережі частково послаблюється. Ці довірені особи можуть підпадати під політичний тиск, юридичні обов'язки або навіть вплив центральних банків, що може призвести до концентрації контролю над Біткойном в руках невеликої кількості централізованих установ.

Історія показує, що держави в певних випадках можуть конфіскувати активи. З ростом кількості Біткойн, що належать уряду, регуляторна рамка може схилятися до більш суворого контролю, навіть під час фінансової кризи, примусово здійснюючи передачу на зберігання. Випадок конфіскації золота в США у 1933 році надає повчальний історичний урок.

Балансування легітимності та цілісності мережі

Для забезпечення тривалого розвитку Біткойн як децентралізованого активу, спільноті потрібно вжити низку заходів:

1. Заохочення роздрібної участі: через освіту та покращення користувацького досвіду розширити участь звичайних користувачів, щоб збалансувати вплив великих гравців.

2. Підвищення прозорості позицій: заохочення установ і урядів публічно розкривати свої запаси Біткойнів, підвищення відповідальності, зменшення побоювань щодо маніпуляцій на ринку.

3. Посилення некерованої інфраструктури: інвестування в технології, які дозволяють великим власникам захищати активи децентралізованим чином, такі як мультипідписи та розподілені рішення для зберігання.

4. Визначення політики забезпечення: підтримуючи прийняття Біткойн, також потрібно зберігати регуляторну рамку децентралізації та фінансової автономії.

Аналіз поточної ситуації

Варто відзначити, що незважаючи на очевидну тенденцію до інституціоналізації, понад 85% постачання Біткойн все ще перебуває в руках неінституційних інвесторів, а роздрібні інвестори залишаються основною силою на ринку. Це свідчить про те, що, незважаючи на велику кількість Біткойн, заблокованих в ETF або корпоративних скарбницях, децентралізована природа ринку не змінилася в корені.

Оглядаючись на історію, основна торгова діяльність Біткойна завжди була зосереджена поза ланцюгом, особливо на великих централізованих торгових платформах. Хоча ці угоди важко відстежити в ланцюзі, вони мали значний вплив на ринкову ціну та структуру. Поточна ситуація подібна до минулого, але інструменти ринкового аналізу стали більш складними. Переміщення коштів ETF і зміни в інституційних позиціях зазвичай вимагають дотримання зобов'язань щодо розкриття інформації, що забезпечує більш прозорі дані для ринкового аналізу.

Інтерес установ до Біткойну досяг небаченого рівня. Від ETF до корпоративних скарбниць і національних резервів, загальна кількість Біткойнів, що належать установам, перевищила 2,2 мільйона монет і продовжує зростати. Ці фінансові надходження забезпечили значну стабільність ринку під час ведмежого ринку. Однак за цією стабільністю приховані тривожні сигнали: Біткойн поступово фіналізується, його цінова волатильність все більше підлягає впливу макроекономічних настроїв і кореляцій з традиційними фінансовими активами, що перетворює первісний міф про незалежність Біткойну.

Висновок

Більше 8% Біткойнів наразі належать урядам та установам, і це явище приносить як можливості, так і виклики. Це позначає історичну легалізацію криптовалют як резервного активу, одночасно вводячи централізаційний тиск, який може вплинути на основні принципи Біткойну. Спільнота Біткойну повинна знайти баланс між цими двома силами, щоб забезпечити довгострокове здорове розвиток мережі.