Гонконг зробив суттєвий крок, досліджуючи нові шляхи для відповідності у фінансах Web3

Нещодавно Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу оприлюднила важливий циркуляр, який дозволяє спот-ETF на віртуальні активи брати участь у ланцюгових стейкінгових активностях в рамках обережного регуляторного контролю, одночасно послаблюючи відповідні обмеження для платформ торгівлі віртуальними активами. Цей крок є ще одним важливим досягненням Гонконгу в дослідженні відповідності фінансової системи Web3, що не тільки підвищує привабливість екосистеми віртуальних активів Гонконгу, але також вперше поєднує традиційні фінансові продукти з рідними механізмами ланцюгової економіки, надаючи потужний приклад для глобального регулювання віртуальних активів і фінансових інновацій.

Механізм стейкінгу впроваджує традиційну фінансову систему, відкриваючи новий канал для доходів на відповідності

Стейкінг став одним з найважливіших економічних онлайн-діяльностей у екосистемі віртуальних активів, особливо для публічних блокчейнів, що використовують механізм консенсусу Proof of Stake (PoS). Він не лише підтримує безпеку мережі та нормальну роботу, але й є основним каналом для отримання доходів у блокчейні. Згідно з даними, станом на початок квітня 2025 року в мережі Ethereum вже було стейковано понад 34 мільйони ETH, що становить 28,03% від загальної пропозиції; ставка стейкінгу в інших проектах, таких як Cardano та Solana, також тривалий час підтримується на рівні понад 70%.

Остання політика Гонконгу дозволяє ETF на спотові віртуальні активи брати участь у стейкінгу в рамках обережної структури для отримання рідних доходів, пов'язаних з блокчейн-мережею. Цей крок свідчить про визнання Гонконгом стейкінгу як основного механізму отримання мережевих стимулів в екосистемі публічних блокчейнів, а також відображає зростаючу зрілість регуляторних органів у розумінні технологій віртуальних активів та екосистеми Web3, а також їх здатність до управління ризиками.

Щоб забезпечити контрольованість ризиків, інформаційний лист визначає, що участь у заставі спотових ETF повинна здійснюватися через ліцензовані торгові платформи та уповноважені організації для операцій та зберігання заставлених активів, і встановлює верхню межу заставного співвідношення для управління ризиками ліквідності, щоб гарантувати незалежність і безпеку активів. Управителі ETF також повинні повністю розкривати механізми роботи застави, моделі розрахунку доходу, потенційні ризики та ключову інформацію, таку як верхня межа заставного співвідношення, щоб захистити права інвесторів.

Одночасно, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу внесла зміни до попередніх обмежень щодо торгових платформ, чітко дозволивши торговим платформам надавати послуги застави клієнтам. Це не лише розширює межі обслуговування торгових платформ, але й забезпечує надійне середовище для відповідності при участі спот ETF у заставі.

Для спотових ETF на віртуальні активи, стейкінг по суті є "повторним використанням" базових активів, що дозволяє створювати додатковий прибуток без впливу на структуру часток ETF. Введення механізму стейкінгу значно підвищить привабливість і масштаб спотових ETF на віртуальні активи, перетворивши їх не просто на пасивні трекери цінових тенденцій, а на "он-chain сертифікати прав", що мають активну функцію отримання прибутку. Очікується, що в найближчі 6-12 місяців, з поступовим впровадженням механізму стейкінгу, обсяги управління спотовими ETF на віртуальні активи в Гонконзі зможуть досягти структурного зростання.

Крім того, механізм розподілу доходів від стейкінгу розширить структуру доходів між управителями фондів та депозитарними установами, заохочуючи більше учасників ринку розробляти інноваційні продукти в рамках відповідності, що додатково підвищить диференціацію та конкурентоспроможність продуктів, пов'язаних з віртуальними активами в Гонконзі. Вимоги до безпеки активів та технічної стабільності при операціях зі стейкінгом також спонукатимуть Гонконг прискорити будівництво інфраструктури віртуальних активів, формуючи більш зрілу та повну екосистему Web3.

Побудова моста доходів між традиційною фінансовою системою та економікою на блокчейні

Цей запуск послуг стейкінгу в Гонконгу відображає глибокі роздуми щодо дизайну системи: з метою забезпечення прав інвесторів та контролю ризиків, сприяти розвитку ринку віртуальних активів Гонконгу в більш зрілий та міжнародний напрямок.

Головною причиною є зміцнення та оптимізація механізму роботи місцевого ринку ETF. Відтоді, як у 2024 році Гонконг схвалив перший випуск віртуальних активів ETF для торгівлі на ринку, хоча реакція ринку була раціональною, а механізм продукту стабільним, загальний рівень торгівлі та обсяги управління активами ще не досягли очікувань ринку. Введення механізму застави не лише приносить додаткові джерела доходу, але й надає ETF більш тісний зв’язок з екосистемою блокчейну, що має на меті залучення ширшої групи інвесторів, особливо тих, хто зосереджений на балансі "дохід + розподіл активів".

З більш глибокої перспективи, відкриття ETF-стейкінгу є важливим кроком для Гонконгу у створенні замкнутого фінансового екосистеми Web3. Введення механізму стейкінгу на блокчейні інтегрує нативні функції DeFi в традиційні фінанси, створюючи інституціоналізований, стійкий міст доходності між фінансами на блокчейні та традиційними капітальними ринками.

На тлі глобальної регуляторної гри політика Гонконгу має перспективний демонстраційний ефект. Завдяки таким заходам, як управління ізоляцією, обмеження пропорцій, розкриття ризиків тощо, Гонконг розробив дієву модель обережного регулювання, яка є потужним орієнтиром для інших юрисдикцій.

В майбутньому рішення США щодо функції стейкінгу ETF на базі Ethereum може суттєво вплинути на проектування глобальних віртуальних активів. Якщо США врешті-решт затвердять, це призведе до нового інтересу світового ринку до продуктів, пов'язаних з "стейкінговими ETF", а також створить конкурентний тиск на існуючу структуру продуктів у Гонконзі. Але до цього моменту, завдяки швидкості впровадження політики та чіткості системи, Гонконг має шанси залучити більше міжнародного капіталу, що цікавиться "онлейн доходами", у регіон Азіатсько-Тихоокеанського, що ще більше зміцнить його провідні позиції в глобальному контексті віртуальних активів та інновацій цифрових фінансів.

Можна передбачити, що з подачею більше заявок на стейкінг від керуючих ETF та запуском більшої кількості торгових платформ, що пропонують послуги стейкінгу у відповідності до стандартів, Гонконг створить більш різноманітну, структурно обґрунтовану та законодавчо врегульовану систему фінансових продуктів у сфері віртуальних активів, що сприятиме переходу віртуальних активів з етапу "можливість торгівлі" до "можливість конфігурації" та "можливість підвищення вартості" в нову стадію, щоб задовольнити різноманітні потреби інвесторів та підтримати сталий розвиток екосистеми віртуальних активів Гонконгу.