Ядро фінансів Web3: глибокий аналіз автоматичних маркет-мейкерів в екосистемі Solana

У секторі Web3 продукти, пов'язані з DeFi, займають домінуючу позицію на ринку. Серед них автоматичні маркет-мейкери (AMM) є ключовим елементом, що стає важливою силою, яка сприяє фінансовій революції Web3. У цій статті буде розглянуто кілька важливих реалізацій AMM в екосистемі Solana з метою надання рекомендацій для постачальників ліквідності (LP) щодо вибору інвестиційних стратегій.

CPMM: Постійний добуток маркетмейкер

CPMM (постійний добуток маркет-мейкер) є одним з найпростіших реалізацій AMM. Наприклад, на певній торговій платформі в екосистемі Solana, її CPMM базується на принципі постійного добутку, тобто добуток обсягів постачання двох токенів у пулі залишається незмінним: X * Y = k.

Коли користувач додає ліквідність до пулу, система автоматично створює асоційований рахунок для гаманця користувача і видає LP Token. Ці LP Token використовуються для підтвердження частки користувача в конкретному пулі і знищуються при виведенні ліквідності.

Програма CPMM на блокчейні розроблена з використанням Anchor. Під час обміну токенами користувачі ініціюють команди, пов'язані зі swap. Наприклад, якщо користувач хоче обміняти USDC на TRUMP, він може зробити це через пул TRUMP-USDC. Система змінює стан відповідного Token Account, передаючи адресу пулу, адресу токена тощо, щоб виконати операцію swap.

Конкретний розрахунок кількості обміну базується на формулі постійного добутку:

(X + ΔX) * (Y - ΔY) = X * Y

За допомогою математичних перетворень отримуємо кількість обмінюваних цільових токенів ΔY:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

Зверніть увагу, що це обчислення не включає комісії, комісії вже були вирахувані на попередньому етапі.

CLMM: Концентрований маркет-мейкер ліквідності

CLMM (концентрований ліквідність маркет-мейкер) є ще одним реалізацією AMM, схожим на V3 версію відомого DEX. Він дозволяє створювати кілька рівнів комісії для кожної торгової пари.

Основна характеристика CLMM полягає в тому, що вона дозволяє LP обирати ціновий діапазон під час введення коштів, причому кошти розподіляються лише в обраному діапазоні. Ця механіка дозволяє LP більш ефективно використовувати кошти, але також ставить вищі вимоги до фінансового управління LP.

LP може вибрати надання двосторонньої або односторонньої ліквідності. Для пулів з невеликою волатильністю LP, як правило, обирає менший ціновий діапазон; тоді як для пулів з великою волатильністю, як правило, обирається більший діапазон, щоб зменшити ризик непостійних втрат.

DLMM: динамічний маркет-мейкер ліквідності

DLMM (динамічний маркет-мейкер ліквідності) - це ще один продукт AMM на основі централізованої ліквідності. Він вводить концепцію "Bin", розділяючи ціновий діапазон на кілька маленьких сегментів.

У DLMM поточний активний Bin містить два токени, інші Bin розташовані по боках і містять лише один токен. Такий дизайн дозволяє здійснювати торгівлю без прослизання в одному Bin, що допомагає підвищити обсяги торгівлі та успішність.

DLMM надає LP три стратегії: Spot, Curve та Bid Ask. Стратегія Spot підходить для більшості пулів; стратегія Curve підходить для пулів з невеликою волатильністю цін, таких як пари стабільних монет; стратегія Bid Ask більше підходить для пулів з великою волатильністю цін, але вимагає від LP частого коригування позицій.

Підсумок

AMM як важлива складова фінансової сфери Web3, через свої інноваційні механізми сприяє розвитку децентралізованих фінансів. З розвитком технологій та вдосконаленням екосистеми, AMM має потенціал відігравати ще більшу роль у майбутньому, ще більше змінюючи традиційну фінансову структуру. Для учасників глибоке розуміння характеристик та механізмів роботи різних AMM допоможе розробити більш ефективні інвестиційні стратегії.