Шлях до фіналу криптогігантів: 15 мільярдів доларів суперечка між FTX та Three Arrows Capital

У буревії криптовалютної індустрії розгортається юридична битва, яка привертає увагу. Команда ліквідації FTX нещодавно подала до суду важливий документ, в якому повністю заперечує позовну вимогу Three Arrows Capital на суму до 15,3 мільярда доларів США, вимагаючи її скасування. Цей крок знову загострив тривале протистояння, відкривши нову сторінку в одній з найтемніших і найбільш хаотичних подій в історії шифрування.

Щоб глибше зрозуміти цей складний розгляд, нам потрібно спочатку познайомитися з кількома ключовими особами та їхніми історіями.

По-перше, це засновник FTX SBF. Перед крахом у 2022 році його вважали рятівником криптовалютної сфери, він користувався популярністю в медіа та політичних колах. Однак після падіння імперії справжнє обличчя цього "білого лицаря" було викрито, і в результаті його засудили до 25 років ув'язнення за великі шахрайства.

По-друге, це засновники Three Arrows Capital Су Чжу і Кайл Девіс. Ця пара відома своїми агресивними інвестиційними стратегіями та величезним важелем, їхня "теорія суперциклу" колись завоювала популярність на ринку. Але коли ринок змінився, їхній міф розсипався, після банкрутства компанії обидва стали фігурантами глобального втечі.

Останнім є Джон Рей ІІІ, досвідчений експерт з банкрутства. Він брав участь у ліквідації одного з найбільших шахрайських випадків в історії США — банкрутства компанії Enron. Коли він взявся за безлад FTX, навіть цей досвідчений "король ліквідації" був шокований.

2022 року, у результаті краху Terra/LUNA, настала крипто-цунамі. Three Arrows Capital першими постраждали, швидко затонувши. Через кілька місяців, здається непереможний FTX також раптово вибухнув зсередини, викривши вражаючу аферу.

Сьогодні в банкрутному суді Делавера ці два вже впали гіганти сперечаються за суму в 1,53 мільярда доларів. З боку Three Arrows звинуватили FTX у незаконному захопленні активів в останні хвилини, тоді як FTX заперечує, що Three Arrows є самознищувальними азартними гравцями, які не повинні шукати компенсацію у інших жертв.

Щоб розкрити цю загадку, ми повинні повернутися до літа 2022 року, сповненого крові та сліз, і викрити ті правди, які були навмисно приховані.

У суді обидві сторони наполягали на своєму, розповідаючи абсолютно різні версії історії.

FTX стверджує, що вони просто відповідальна платформа. Коли маржа Three Arrows опустилася нижче безпечної межі, вони неодноразово вимагали додаткову маржу, але не отримали відповіді. Ще гірше, що Three Arrows також вивели 18 мільйонів доларів США в ефірі з рахунків, що наближаються до краху. FTX стверджує, що їхні дії були викликані виключно потребами управління ризиками для захисту платформи та інтересів інших клієнтів.

А версія Three Arrows зображує історію про змову та переслідування. Їхній ліквідатор, беручи на себе контроль над компанією, виявив, що майже всі важливі записи зникли безслідно. Після важкого процесу збору доказів їм врешті-решт вдалося отримати з FTX оригінальні дані про угоди та виявити, що під час так званого "закриття позицій" в FTX активи на рахунках Three Arrows вартістю 1,53 мільярда доларів США були майже повністю виведені.

Це відкриття кардинально змінило хід подій. Три стріли відразу ж збільшили суму позову з 120 мільйонів до 1,53 мільярдів доларів. Незважаючи на рішучий опір FTX, одне ключове рішення судді підтримало заяву Трьох стріл: він вважав, що Три стріли так пізно змінили позов, в значній мірі через те, що FTX неодноразово затягувала з наданням ключових даних.

Щоб розгадати цю таємницю, ми повинні зняти маску "білого лицаря" SBF і подивитися, що насправді сталося в його імперії в червні 2022 року, коли він з'явився в ролі рятівника.

Ключовим свідком є колишня дівчина SBF, керівник Alameda Research Каролін Еллісон. Під час кримінального судового процесу над SBF вона, як свідок-інформатор, розкрила вражаючу таємницю: саме в той же тиждень, коли FTX ліквідував Three Arrows Capital через "недостатнє забезпечення", Alameda також зазнала серйозних втрат через крах Terra, внаслідок чого на балансі з'явилася величезна дірка у десятки мільярдів доларів.

Зіткнувшись з тиском з боку кредиторів, Каролін за вказівкою SBF відкрила "секретний задній вхід" і "позичила" кілька мільярдів доларів з фонду клієнтів FTX для погашення боргів Alameda.

Цей свідчення, як блискавка, освітило темне ядро всього інциденту. Виявляється, коли FTX зовні виступав у ролі "жорстокого правозахисника", всередині він таємно та незаконно використовував кошти клієнтів для порятунку своїх пов'язаних компаній.

Звіт аналітичної компанії з блокчейн-технологій Nansen підтверджує цю заяву. Дані свідчать, що під час краху Three Arrows у середині червня 2022 року Alameda надіслала приблизно 4 мільярди доларів у токенах FTT на адресу гаманця FTX. Це еквівалентно обміну "внутрішніх токенів" з практично нульовою реальною ліквідністю на справжні гроші, внесені клієнтами до скарбниці FTX.

Оглядаючись на публічну поведінку SBF у той час, можна сказати, що це була вистава рівня Оскара. Він одночасно за кулісами шалено використовував кошти клієнтів, а в медіа з гордістю говорив про готовність зробити "жахливі угоди", щоб стабілізувати ринок і захистити клієнтів.

Здається, ця щедра промова сповнена великої іронії. Він не є надійним учасником, який простягає руку допомоги, а лише неплатоспроможним, зовні сильним шахраєм. Його так зване "порятунок" не що інше, як спосіб запобігти подальшому падінню доміно, що в кінцевому підсумку викриє, що саме він є найбільшим діркою.

Збираючи ці шматочки разом, вислів засновника Three Arrows про "SBF полює на нас" вже не виглядає таким надуманим. Для FTX/Alameda, які опинилися в безвихідній ситуації, ліквідація таких великих високо-ліквідних контрагентів, як Three Arrows, мала два чітких мотиви: по-перше, негайно отримати необхідну ліквідність, щоб заповнити власні збитки; по-друге, усунути величезне джерело ризику на ринку для стабілізації настроїв і приховати той факт, що насправді вони вже мають "внутрішні травми".

Це не виконання правил, а потопаючий, який з усіх сил тягне за собою ще одну людину, лише для того, щоб мати можливість зробити ще один вдих.

Розміщуючи цей спір у більш широкому історичному контексті, ми виявляємо, що він має вражаючу схожість із фінансовою кризою 2008 року, немов це "коло" історії про банкрутство Lehman Brothers.

Коріння обох криз є однаковим: невміння ізолювати активи клієнтів. Це найосновніше правило в фінансовому світі. Однак після банкрутства Lehman Brothers було виявлено, що існують серйозні порушення щодо ізоляції клієнтських коштів. А вся шахрайська схема FTX була побудована на змішуванні активів клієнтів із власними торговими фондами Alameda. Такий підхід перетворює клієнтів з власників активів на незабезпечених кредиторів платформи.

Кінці двох криз вражаюче схожі: тривалий, хаотичний процес ліквідації. Банкрутство Lehman Brothers стосувалося трильйонів доларів боргів і дочірніх компаній по всьому світу, а процес його врегулювання тривав багато років. Сьогодні ліквідатор FTX Джон Рей III стикається з такою ж складною ситуацією. Непрозора корпоративна структура, відсутні фінансові записи, важко оцінювані цифрові активи ускладнюють процес ліквідації.

Конфлікт між FTX та Three Arrows не є унікальною проблемою "шифрування", а класичною історією про фінансову зарозумілість, регуляторні провали та людську жадібність, просто в новій стильній оболонці під назвою "Web3".

Отже, яка ж істина цієї суперечки "пекельної книги" вартістю 1,5 мільярда доларів?

Правда в тому, що це зовсім не спір про "хто порушив угоду", а відверта гра на виживання "чорного на чорного". Three Arrows Capital, безумовно, є жадібним, легковажним "супер-гравцем", який врешті-решт погорів на власному вогні; його падіння - це наслідок власних дій. Але FTX теж не є безневинною платформою, яка дотримується правил. Це "шахрай", який вже зазнав ракових змін, але маскується під здорову структуру, "принісши в жертву" іншого суперника.

Останній вмираючий гравець зустрічає маскованого шахрая. У цьому безправному, де панують закони джунглів, шифрувального забою, вони розігрують останню сцену кривавого бою.

Остаточне рішення суду Делаверу, можливо, встановить певні правила для майбутніх справ про банкрутство в сфері шифрування. Але для цієї молодої індустрії, яка прагне перевернути традиційні фінанси, історичне рішення вже написане: коли система позбавлена потужного регулювання та прозорих записів, коли гасло "не потрібно довіряти" врешті-решт перетворюється на сліпий культ кількох "гуртів", тут немає героїв, є лише хижаки з різними обличчями.

Людська жадібність і страх ніколи не змінювалися. Ця "битва мертвих" між FTX і Three Arrows - це всього лише "криптовалютна" версія численних історій жадібності з Уолл-стріт за останнє століття.