Нові політики SEC вказують на нові напрямки розвитку Децентралізованих фінансів: три ключові моменти ведуть до змін в індустрії

У світі інвестицій справжні можливості часто приховані в текстах політики. Коли напрямок регулювання змінюється, його вплив може визначити напрямок багатства на кілька років вперед. Нещодавно виступ нового голови SEC Аткіна на конференції про Децентралізовані фінанси та американський дух став об'єктом уваги галузі.

Вплив цієї конференції швидко розширився, так що деякі експерти галузі назвали 9 червня "День DeFi". Спостерігачі за ринком вважають, що новий етап "Літнього сезону DeFi" може бути на підході. Оглядаючи той бурхливий 2020 рік, DeFi швидко розвивався в умовах відсутності регулювання, створюючи багато легендарних історій. Тепер виступ Аткинса, здається, прокладає шлях до більш регульованого, потенційно більш перспективного "Літнього сезону DeFi", в якому можуть брати участь як інституційні, так і індивідуальні інвестори.

Цей виступ не лише звичайна офіційна промова, а й глибоке осмислення та системне коригування концепції "пріоритету правозастосування" з часів попереднього голови. У цьому новому регуляторному плані ми можемо виявити три ключові моменти, які можуть змінити структуру галузі та розпалити ринковий ентузіазм.

Ринок активно реагує: Децентралізовані фінанси загалом зросли

З моментом публікації виступу голови Atkins, капітальні ринки швидко відреагували позитивно. Ціни на токени основних Децентралізовані фінанси протоколів загалом зросли, утворивши яскраву висхідну криву, здається, вітаючи прихід нових регуляторних політик.

Згідно з ринковими даними, провідні проекти в сфері Децентралізованих фінансів продемонстрували значне зростання. Токени децентралізованих кредитних платформ та провідних децентралізованих бірж зросли більш ніж на 13%, а проекти-оракли, які є основою інфраструктури галузі, також зросли майже на 6%. Крім того, протоколи ліквідного стекингу та проекти, що зосереджуються на реальних активах (RWA), також зросли більш ніж на 5%.

Ці дані відображають визнання ринку трьох ключових моментів, які ми незабаром обговоримо. Логіка реакції ринку ясна: сильний відскок основних DeFi застосувань свідчить про те, що капітал оптимістично налаштований щодо перспектив основного бізнесу DeFi після прояснення регулювання; зростання інфраструктурних проектів відображає очікування ринку щодо переоцінки вартості всього інфраструктурного шару; а зростання інших проектів відповідає величезному потенціалу екосистеми Staking в "самостійній охороні" та треку RWA в "інноваційному пісочниці".

Перший ключовий момент: "нейтральність" коду — перетворення інноваційного середовища

У виступі Аткінса перше, а також найголовніше, що він підкреслює, полягає в його новому визначенні відповідальності розробників. Він використав вдалу метафору: "Не є розумним покладати відповідальність за порушення правил дорожнього руху або пограбування банку на розробника автомобілів з автоматичним керуванням." Це речення фактично є офіційною підтримкою принципу "нейтральності коду".

Це саме те, що стало основною передумовою для бурхливого розвитку DeFi влітку 2020 року — "інновації без дозволу". Тоді розробники могли вільно публікувати експериментальні протоколи, не турбуючись про можливу відповідальність за зловживання кодом. Проте, епоха попереднього голови була позначена певними подіями, які серйозно підбили цю атмосферу вільної інновації, і спільнота розробників загалом відчувала тривогу.

Але аргументація Аткінса точно зняла тривогу в цій інноваційній сфері. Він чітко переніс відповідальність з "творців" інструменту на "користувачів", що є потужною підтримкою основної концепції відкритого світу "код — це висловлення". Коли акцент регулювання зміщується з перевірки коду на переслідування незаконних дій, основна логіка всієї галузі стає зрозумілою: формується середовище, яке дозволяє розробникам знову сміливо експериментувати та швидко вдосконалюватися.

Ця точка зору насамперед вигідна для тих, хто заклав основу інфраструктури криптосвіту. Незалежно від того, чи йдеться про різні рівні публічних блокчейнів, чи про команди, які надають інструменти для розробки, один з найбільших невизначених чинників у їхніх моделях оцінки був усунутий. Водночас це відкриває простір для переоцінки вартості у сфері децентралізованої приватності. Коли нейтральність технологій буде визнана, а "приватність" більше не буде асоціюватися з "незаконним", ринок знову оцінить ті приватні проекти, які мають надійну технологію та прагнуть захистити законні права користувачів.

Другий ключовий момент: "автономія" власності — основний рушій активації ліквідності

Якщо перша ключова точка звільнила інноваційність, то друга ключова точка полягає в наданні основного імпульсу для активації ліквідності. Atkins підкреслює: "Мати право на самостійне управління приватною власністю є однією з основних цінностей США, це право не повинно зникати через використання людьми Інтернету." Це речення є офіційним визнанням концепції "самостійного зберігання" в криптовалютному світі.

Літо DeFi 2020 року в основному зводилося до ліквіднісного видобутку, коли користувачі закріплювали свої активи в різних протоколах, позичали їх для отримання прибутку. Усе це було засноване на повному контролі користувачів над своїми активами. Однак, удари по централізованим сервісам Staking під час президентства попереднього голови на деякий час поставили під сумнів відповідність цієї моделі.

А виступ Аткінса став повною декларацією про "повернення прав власності". Він зосередив наратив на "правах" користувачів, повернувши увагу від "послуг" платформи, і чітко підтримав участь користувачів у фінансових активностях на блокчейні через особисті гаманці. Це не лише визнання з технологічної точки зору, але й підтвердження важливості основоположного принципу криптосвіту: "не твої ключі, не твої монети" з точки зору основних цінностей США.

Ця точка зору відкриває величезну екосистему Staking та її похідних. Ліквідні стейкінгові протоколи, представлені певними проектами, та повторне стейкінгування в інших проектах отримали фундаментальну легітимність своїх бізнес-моделей. Раніше найбільші побоювання ринку (чи не вважатимуться вони незареєстрованими цінними паперами) майже зникли, що відкрило їм двері до величезних активів у традиційних фінансових установах. Одночасно стратегічна цінність всіх постачальників гаманців значно зросла, вони стають "супер-додатками" наступного покоління Інтернету.

Третій ключовий момент: інноваційний "пісочниця" — офіційне випробувальне поле для народження нових форм діяльності

Після визначення двох основоположних питань «нейтральності коду» та «автономії власності», Аткінс висунув третій, найбільш конструктивний погляд — встановлення рамок «інноваційного звільнення». Це свідчить про те, що регуляторне мислення переходить від «пасивної оборони» та «репресій після факту» до «активного керівництва» та «попереднього планування».

Літо DeFi 2020 року стало свідком швидкої появи численних нових форм (таких як автоматизовані маркет-мейкери, децентралізоване кредитування, алгоритмічні стейблкоїни). Але ця поява відбувалася в умовах розмитої регуляції. А "інноваційний пісочниця" Аткінса намагається забезпечити офіційно сертифікований, більш безпечний "інкубатор" для наступного етапу інновацій.

Це мистецтво мудрого регулювання. Воно визнає, що використання минулого законодавства для жорсткого застосування до стрімко змінюваних цифрових фінансів є само по собі нерозумним підходом. Тому, дотримуючись основних принципів, таких як "боротьба з шахрайством", надання новим явищам простору для експериментів, ітерацій та розвитку в реальному ринковому середовищі стає неминучим вибором.

Ця точка зору відкриває новий експериментальний майданчик для всіх підприємців з мріями та проницевих інвесторів. Незалежно від того, чи є це піонерами, які прагнуть токенізувати фізичні активи, такі як нерухомість, облігації, чи ідеалістами, які уявляють децентралізоване соціальне майбутнє, у них з'явилася "зелена доріжка", яка дозволяє швидко перевірити свої ідеї. Для венчурних компаній та ранніх інвесторів це означає, що найбільший системний ризик у їхньому портфелі — ризик регуляторних змін — значно знижено.

Майбутнє: завісу нової хвилі Децентралізованих фінансів

Виступ голови Аткінса став ключем, який відкриває нам двері для розуміння нової регуляторної політики. Ці три ключові моменти — нейтральність коду, автономія прав власності, інноваційний пісочниця — взаємопов'язані та разом створюють більш чітку, дружню та більш життєздатну нову модель регулювання.

Якщо літо DeFi 2020 року було рухом знизу, який спонукали технічні ентузіасти та авантюристи, то нова політика Аткіна, ймовірно, означає "нову стадію розвитку DeFi", в якій братимуть участь розробники, індивідуальні інвестори та традиційні фінансові установи. Це вже не буде безладне зростання, а упорядковане процвітання в межах чітких правил.

Це не лише стосується короткострокових переваг у певних галузях, але й є глибокою переоцінкою довгострокової вартості. Це свідчить про те, що США відновлюють своє лідерство в глобальній криптоекономіці з більшою впевненістю та відкритістю. Для кожного учасника цієї галузі розуміння цих сигналів і перетворення їх на глибоке усвідомлення, можливо, є ключем до подолання ринкових циклів та вмілого вловлювання пульсу наступної ери. Історичний механізм уже почав рухатися, і нова, більш зріла та процвітаюча етап криптовалют поступово розгортається.