ETF Біткоїна викликав зміни на ринку, "сезон альтів" може стати історією

Поява біржових фондів (ETF) на Біткойн може кардинально змінити концепцію "сезону альткоїнів" на ринку криптовалют. Протягом тривалого часу крипторинок дотримувався передбачуваної моделі грошових потоків: зростання ціни Біткойна привертає увагу та ліквідність з боку основних інвесторів, після чого кошти спрямовуються в альткоїни. Спекулянти кидаються на активи з низькою капіталізацією, підвищуючи їхню вартість, це явище відоме як "сезон альткоїнів".

Однак цей цикл, який раніше вважався належним, починає демонструвати ознаки структурного краху. У 2024 році спотовий ETF Біткоїна залучив рекордні 129 мільярдів доларів, надавши роздрібним і інституційним інвесторам небачені можливості для інвестування в Біткойн. Це не лише створило вакуум, який забирає кошти зі спекулятивних активів, але й надало інституційним інвесторам безпечний, регульований спосіб доступу до криптовалют, не піддаючи себе високим ризикам ринку альткоїнів. Багато роздрібних інвесторів також виявили, що ETF є більш привабливими, ніж пошук потенційно високоприбуткових малих монет.

Ця зміна відбувається в реальному часі. Якщо кошти продовжать бути заблокованими в структурованих продуктах, альткоїни зіткнуться зі зменшенням ліквідності на ринку та зниженням кореляції.

Підйом структурованих інвестицій у криптовалюти

ETF Біткоїна надає інвесторам альтернативу для високих ризиків та активів з низькою капіталізацією. Через структуровані продукти інвестори можуть отримати доступ до важелів, ліквідності та регуляторної прозорості. Раніше, що сприяли спекуляціям альтів, роздрібні інвестори тепер можуть безпосередньо інвестувати в ETF Біткойн та Ефір, ці інструменти зменшують ризики самостійного зберігання та контрагентні ризики, а також відповідають традиційним інвестиційним рамкам.

Інституційні інвестори більше схильні уникати ризиків альткоїнів. Раніше хедж-фонди та професійні торгові платформи переслідували високі доходи в альтах з низькою ліквідністю, тепер вони можуть використовувати кредитне плече через деривативи або отримувати експозицію через ETF у традиційних фінансових каналах.

З посиленням можливостей хеджування через опціони та ф'ючерси мотивація спекулювати на альткоїнах з низькою ліквідністю та обсягом торгів значно зменшилася. Рекордний вивід коштів у 24 мільярди доларів у лютому та арбітражні можливості, що виникають через викуп ETF, ще більше посилили цю тенденцію, змусивши крипторинок увійти в безпрецедентний дисциплінарний стан.

Зміна стратегії венчурного капіталу

Венчурні капіталісти (VC) завжди були важливим рушієм сезону альткоїнів, надаючи ліквідність новим проектам та створюючи грандіозні наративи для нових токенів. Однак, оскільки важелі стали легкодоступними, ефективність капіталу стала ключовим пріоритетом, і VC переосмислюють свої стратегії.

У криптовалютній сфері історичний темп зростання Біткойна фактично став безризиковою процентною ставкою для галузі. Протягом останнього десятиріччя середній щорічний компаундний темп зростання (CAGR) Біткойна склав 77%, що значно перевищує традиційні активи, такі як золото (8%) та індекс S&P 500 (11%). Навіть протягом останніх п'яти років у періодах бичачого та ведмежого ринку CAGR Біткойна залишався на рівні 67%.

Виходячи з цього, венчурні капіталісти вкладають капітал у Біткойн або пов'язані підприємства, загальна ставка доходності інвестицій за п'ять років становитиме близько 1,199%, що означає, що інвестиції зростуть майже в 12 разів. Хоча Біткойн все ще коливається, його довгострокова відмінна продуктивність робить його основним стандартом для оцінки ризикованих налаштувань прибутку в криптовалютній сфері.

У 2024 році кількість угод VC знизилася на 46%, хоча в четвертому кварталі загальний обсяг інвестицій зріс. Це свідчить про перехід до більш вибіркових, високовартісних проектів. Стартапи в галузі Web3 та криптовалют, що використовують штучний інтелект, все ще привертають увагу, але епоха безрозбірного фінансування для кожного токена з білою книгою, можливо, закінчилася.

Надлишок пропозиції та нова реальність ринку

Ринкова структура зазнала кардинальних змін. Велика кількість альткоїнів, що змагаються за увагу, спричинила серйозну проблему насичення. Дані свідчать, що на сьогодні на ринку налічується понад 40 мільйонів токенів. У 2024 році щомісяця буде запускатися в середньому 1,2 мільйона нових токенів, а з початку 2025 року вже створено понад 5 мільйонів токенів.

З огляду на те, що інститути схиляються до структурованих інвестицій, а спекулятивного попиту з боку роздрібних інвесторів бракує, ліквідність більше не надходить до альтів так, як раніше. Це виявляє сувору реальність: більшість альтів, ймовірно, не зможуть вижити. Є аналізи, які попереджають, що без фундаментальної зміни ринкової структури більшість цих активів навряд чи зможуть вижити.

У час, коли кошти заблоковані в ETF та безстрокових контрактах, а не вільно надходять у спекулятивні активи, традиційна стратегія чекати на послаблення домінування Біткойна, перш ніж перейти до альткоїнів, може більше не підходити.

Крипторинок сьогодні вже не такий, як раніше. Епоха легкого та циклічного зростання альтів може бути замінена екосистемою, в якій напрямок руху капіталу визначається капітальною ефективністю, структурованими фінансовими продуктами та регуляторною прозорістю. ETF змінює спосіб інвестування в Біткойн і кардинально змінює розподіл ліквідності на всьому ринку.

Для тих, хто базує свої припущення на тому, що після кожного зростання Біткойна виникає бум альткоїнів, зараз може бути час для переосмислення. Зі зростанням зрілості ринку правила гри, можливо, змінилися.