З історії фондового ринку: тенденція токенізації

Історію розвитку публічного фондового ринку США можна простежити з початку XX століття. Тоді будь-хто міг фінансувати проекти, продаючи акції публіці, і ця практика досягла свого піку в 1920-х роках. Однак після краху фондового ринку 1929 року та наступної Великої депресії Конгрес прийняв ряд законів для регулювання публічного фондового ринку, зокрема найважливіші - Закон про цінні папери 1933 року та Закон про цінні папери 1934 року. Ці регуляції вимагали від компаній розкривати деталі бізнесу, публікувати аудиторські фінансові звіти та повідомляти про суттєві події під час продажу акцій публіці, щоб забезпечити інформованість інвесторів.

З часом важливість приватного ринку дедалі більше зростає. У 2020-х роках найкращим способом фінансування може бути отримання коштів безпосередньо від великих інституційних інвесторів, без необхідності публікувати фінансові звіти чи стикатися з роздрібними інвесторами. Це фактично зробило приватний ринок новим публічним ринком. Багато зіркових технологічних компаній змогли залучити десятки мільярдів доларів за величезної оцінки без проведення IPO.

Для цих приватних компаній збереження статусу непублічної компанії має численні переваги: немає необхідності розкривати фінансові звіти, оновлювати інформацію про бізнес, а також не потрібно турбуватися про тиск, спричинений коливаннями акцій на публічному ринку. Однак ця тенденція не є позитивною для звичайних інвесторів, оскільки вони не можуть безпосередньо інвестувати в ці захоплюючі приватні компанії.

Щоб вирішити цю проблему, в індустрії було запропоновано кілька можливих рішень: спростити процес виходу на ринок, збільшити вимоги до регулювання приватних компаній, реорганізувати економіку та розподіл багатства тощо. Але найрадикальнішим рішенням є безпосередня відміна правил для публічних компаній, що дозволяє будь-якій компанії продавати акції громадськості без обов'язкового розкриття інформації чи аудиту.

Останніми роками індустрія криптовалют через випуск "Токенів" намагається уникнути законів про цінні папери, пропонуючи нові ідеї для цього радикального рішення. Деякі фінансові установи почали досліджувати можливість зміни назв акцій приватних компаній на токени та їх випуск на блокчейні. Така практика може обійти існуючі правила розкриття інформації та продавати акції приватних компаній громадськості.

Деяка торгова платформа нещодавно оголосила про запуск послуг торгівлі токенізованими акціями та планує пропонувати токени, включаючи токени непублічних компаній. Керівники платформи заявили, що ця ініціатива спрямована на вирішення історичної проблеми інвестиційної нерівності, щоб більше людей могли інвестувати в якісні приватні компанії.

Однак ми повинні визнати, що "дозволити громадськості інвестувати в приватні компанії" є, по суті, парадоксом. Основною характеристикою приватних компаній є те, що вони не є відкритими для громадськості і не підлягають обов'язковому розкриттю інформації, як публічні компанії. Таким чином, "дозволити громадськості інвестувати в приватні компанії" фактично дорівнює "дозволити компаніям продавати акції громадськості без розкриття інформації".

Хоча цей підхід поки що не зовсім спрацював у США, багато великих гравців фінансового сектора активно його підтримують. Вони вважають, що токенізація може усунути інвестиційні бар'єри, дозволяючи більшій кількості людей отримувати високі прибутки. Проте насправді це спосіб уникнути існуючих правил розкриття інформації та угод.

Історія часто повторюється. Як і в 2020 році, коли криптопроекти безсоромно збирали кошти у громадськості через фальшиві обіцянки, що врешті-решт призвело до лопання бульбашки, здається, ми зараз переживаємо новий цикл. Фінансовий сектор досліджує, як зробити фондовий ринок більш схожим на криптовалюту, а не навпаки. Ця тенденція заслуговує на нашу пильну увагу та глибоке осмислення.