Фінансова програма PumpFun на 1 мільярд доларів викликала суперечки, чи зможе вона успішно пробитися?

Нещодавно новина про те, що PumpFun планує залучити 1 мільярд доларів через ICO з повністю розведеною оцінкою в 4 мільярди доларів, викликала сильну реакцію в крипто-спільноті. Один з трейдерів порівняв це з "другим літаком, який влетів у Вежі-близнюки", 70% учасників голосування вважають, що це негативно вплине на криптоіндустрію.

Прибуток та криза довіри PumpFun

PumpFun з моменту свого запуску в першому кварталі 2024 року, завдяки 1% комісії за транзакції та механізму зв'язаної кривої, вже досягнув 700 мільйонів доларів доходу, ставши одним з найбільш прибуткових проектів у криптоекономіці. Однак за цим комерційним успіхом стоїть безліч проблем:

• Збитки звичайних інвесторів стають дедалі серйознішими, головним чином через системні ризики, такі як маніпуляційні роботи на ринку та торгівля на основі внутрішньої інформації.
• Простора спільнотна культура трансформувалася в складну "meme coin індустрію"
• Платформа розпочала фінансування в розмірі 1 мільярд доларів для групи користувачів, що зазнали збитків, без чіткого визначення цільового використання коштів.

З точки зору комерційної цінності, хоча його модель отримання прибутку викликає суперечки, фінансові показники безсумнівні. У поточних ринкових умовах, якщо тенденція мем-криптовалют збережеться, його оцінка залишається розумною. По суті, даний проект пропонує можливість інвестування в "акції платформи", що якраз і пояснює його суперечливу природу, де значення та суперечки існують одночасно.

Фінансова стратегія PumpFun та потенційні ризики

Якщо ICO PumpFun на 1 мільярд доларів буде успішним, це стане третьою за величиною фінансування в історії криптовалют, поступаючись лише 4,2 мільярда доларів EOS і 1,7 мільярда доларів Telegram. Хоча його новий AMM протокол має річний дохід у 52 мільйони доларів, це все ще незначно в порівнянні з накопиченим загальним доходом платформи в 700 мільйонів доларів.

Більш важливо, що в умовах відсутності суттєвих продуктовых проривів платформа не пояснила конкретні цілі використання коштів і не відповіла на питання фахівців щодо ефективності розподілу капіталу. З точки зору стратегії розвитку, підписання контрактів з найкращими творцями контенту може стати найпрямішим проривом. У довгостроковій перспективі розробка публічних блокчейнів, створення бірж або випуск стейблкоїнів та інші зрілі бізнес-моделі в крипто-сфері можуть стати можливими напрямками.

Однак, коли платформа все ще контролюється роботами в торгах, будь-яка екосистема важко вирішити основну кризу довіри. Для PumpFun відновлення консенсусу в спільноті набагато важливіше, ніж прагнення до масштабів фінансування.

Можливості трансформації PumpFun

PumpFun цілком здатний突破 обмеження мем-валют і перейти до більш широкої платформи випуску активів. Як провідна платформа випуску, що займає 95% частки ринку, її переваги очевидні: значні резерви капіталу, одна з найпопулярніших фронтендів в екосистемі Solana, а також постійно зростаюча база мобільних користувачів.

Напрямок трансформації може зосередитися на створенні загальної інфраструктури капітальних ринків:

• Розширення класів активів, впровадження нових типів активів, таких як токени інтернет-капітального ринку
• Встановлення суворого механізму відбору активів, що відрізняється від поточного безладного стану
• Розробка супутніх функцій, таких як термін блокування засновників, інструменти для відповідального збору коштів тощо

Ця трансформація торкається фундаментального протиріччя криптосфери: як встановити розумні межі в бездозвільній системі? Стан PumpFun викликав глибоку дискусію про те, "що слід будувати на блокчейні" — чи продовжувати підтримувати чисто спекулятивні інструменти, чи перейти до створення платформ, що приносять реальну цінність?

Оцінка та виклики зростання PumpFun

З точки зору інвестиційного аналізу проблема оцінки ICO PumpFun з його оцінкою в 4 мільярди доларів і логікою ціноутворення, що відповідає 8-кратному співвідношенню продажів, заслуговує на критику. Хоча нещодавні 30 днів доходу платформи в 45 мільйонів доларів (річний обсяг 500 мільйонів доларів) здаються такими, що підтримують цю оцінку, особливості ринку мем-криптовалют надають цьому лінійному висновку фундаментальні недоліки.

Глибша проблема в тому, що платформа ще не продемонструвала здатність подолати циклічні характеристики мем-коінів, а зростання, що передбачає 8-кратний коефіцієнт продажу, можливо, вже надмірно виснажило майбутній потенціал. Якщо PumpFun не зможе побудувати новий двигун зростання, що виходить за межі випуску монет від знаменитостей, поточна оцінка може зіткнутися з серйозними випробуваннями.

Вплив PumpFun на екосистему Solana

Ринок має обґрунтовані сумніви щодо ICO PumpFun на 1 мільярд доларів, що в короткостроковій перспективі може викликати розподіл капіталу, спричинивши тиск на продаж Solana та супутніх активів. Однак у довгостроковій перспективі, якщо фінансування буде успішним, це підвищить статус Solana як основної платформи для фінансування, залучаючи більше якісних проєктів і змінюючи нинішню екосистему, що домінує мем-криптовалюта.

Ключовим є те, чи може PumpFun використати кошти для суттєвих інновацій, а не для продовження фінансових ігор, що визначить, чи стане ця ICO можливістю для екологічного оновлення, чи ще одним збором капіталу.

Майбутній розвиток PumpFun

PumpFun стикається з основним викликом: майже половина обсягу торгівлі вже контролюється сторонніми інтерфейсами та ботами, що призводить до поступового втрачення платформи статусу входу для розподілу активів. Ця тенденція буде продовжувати послаблювати її домінуючу позицію в екосистемі, великі сторонні компанії можуть легко створювати власні платформи для випуску токенів, відволікаючи користувачів і ліквідність. Її стратегія реагування зосереджена на двох напрямках:

1. Соціальна трансформація: створення соціальних графів для формування емоційної прив'язаності, щоб користувачі залишалися через соціальні зв'язки, а не лише через потребу в транзакціях.
2. Функціональна генералізація: перетворення інновацій конкурентів на власні функціональні модулі, оновлення з єдиної платформи мемів до комплексного входу.

У принципі, PumpFun потрібно завершити перетворення з "торгової площадки" на "соціально-фінансовий супер додаток" до того, як зникне перевага ліквідності, інакше розподіл екосистеми третіми сторонами - це лише питання часу.

Незалежно від остаточного результату, як один з найбільш фінансово забезпечених продуктів у сфері криптовалют з найширшою базою користувачів, кожен крок PumpFun може мати глибокий вплив на Solana та на всю екосистему індустрії. Це неодмінно знаковий захід, за яким варто уважно стежити.