Регулювання стейблкоїнів: аналіз законопроектів Гонконгу та США та обговорення китайського шляху

стейблкоїн як новий фінансовий продукт нещодавно привернув увагу. 21 травня Гонконг ухвалив "Проект закону про стейблкоїни", а майже одночасно Сенат США також ухвалив "Законопроект про єдині стандарти забезпечення стейблкоїнів". Прийняття цих двох законопроектів знаменує собою офіційний вхід стейблкоїнів у сферу регулювання, що має важливе значення для їхнього подальшого розвитку.

У цій статті буде проведено детальний аналіз цих двох законопроєктів, обговорено вимоги всіх зацікавлених сторін, а також досліджено вплив стейблкоїнів на грошово-кредитну політику та управління обігом. Нарешті, будуть запропоновані рекомендації щодо регулювання стейблкоїнів в Китаї.

Одно. Аналіз проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі

Гонконгський "Проект" чітко визначає стейблкоїн, основними аспектами якого є:

1. Висловлювання у формі одиниць обліку або економічної вартості
2. Використовується для оплати товарів або послуг, погашення боргів, інвестицій та купівлі-продажу
3. Зберігання та передача в електронному вигляді
4. Операції на розподіленому реєстрі або подібному інформаційному сховищі
5. Прив'язка до одного активу або кошика активів

У конкретних вимогах регулювання проект закону встановлює:

1. Емітентом повинна бути компанія, мінімальний статутний капітал 25 мільйонів гонконгських доларів.
2. Ринкова вартість резервних активів не повинна бути нижчою за номінал не викуплених стейблкоїнів, ізоляція від інших коштів
3. Резервні активи повинні бути високоякісними, ліквідними та низькоризиковими активами
4. Регулярно проводити управління ризиками та аудит активів, розкривати деталі резервних активів громадськості
5. Виконання вимог регулювання щодо боротьби з відмиванням грошей, інформаційної безпеки тощо
6. Не можна сплачувати відсотки на стейблкоїни, можна лише вести бізнес зі стейблкоїнами.

Загалом, Гонконг сподівається через стейблкоїн надати інноваційні платіжні інструменти для нових економічних сфер, водночас запобігаючи ризикам.

Два. Аналіз Закону США про стандарти стейблкоїнів

Законопроєкт США та проєкт закону Гонконгу в регуляторній логіці в цілому схожі, але також мають деякі відмінності:

Схожість:

1. Прив'язка до фіатної валюти, використовується для розрахунків
2. 100% резервних активів підтримка
3. Регулярно розкривати звіти про резервні активи та проводити аудит
4. Вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму
5. Заборонено сплачувати відсотки

Основні відмінності:

1. США використовує двоступеневу регуляторну систему: федеральне регулювання для ринкової капіталізації понад 10 мільярдів доларів, регулювання на рівні штату за бажанням для ринкової капіталізації нижче 10 мільярдів доларів.
2. США чіткіше визначають вимоги до видів резервних активів

В цілому, обидві країни легалізують стейблкоїни у своїх валютах та підпорядковують їх регулюванню, сприяючи інноваціям і водночас запобігаючи ризикам.

Три, банківський вексель та стейблкоїн

З огляду на законодавство Гонконгу та США, правила випуску та управління стейблкоїнами за своєю суттю схожі на правила банківських векселів, а також дещо нагадують уповноважене емісію грошей.

Основні правила банківського векселя такі: клієнт обмінює еквівалентну суму грошей на вексель такої ж вартості, держатель векселя може використовувати його для платежів або обміну на готівку, банк сплачує еквівалентну суму готівки при пред'явленні векселя. Це схоже на початковий процес виникнення паперових грошей.

стейблкоїн як платіжний інструмент, його застосування варто звернути увагу. Банк Джей Пі Морган випустив монету Джей Пі Морган, але не знайшов відповідних сценаріїв для міжбанківських трансакцій. Модель Вестерн Юніон також подібна до векселя.

Як платіжний інструмент, стейблкоїн повинен відповідати вимогам безпеки, зручності та швидкості. Водночас, проблеми, пов'язані з імпульсивним випуском з боку емітента та ризиками підроблених монет, все ще існують, технології не можуть повністю вирішити проблеми людської природи та жадібності капіталу.

Чотири, вимоги всіх сторін, пов'язаних зі стейблкоїнами

стейблкоїн的相关方主要包括:

1. Платник: хоче здійснювати платежі швидше, зручніше, безпечніше, з вартістю нижчою за законну валюту
2. Одержувач: приймати стейблкоїн легше для угод, можна обміняти 1:1 на законну валюту, можна використовувати в інших платіжних сценаріях
3. Емітент: шукає отримання доходу від випуску, комісій за обмін, доходу від інвестицій у резервні активи тощо
4. Технічна підтримка: отримання прибутку від операцій зі стейблкоїнами
5. Уряд та регуляторні органи: сприяння економічному зростанню, підтримка стабільності законної монети, забезпечення фінансової безпеки

Чи зможуть бути адекватно задоволені вимоги всіх сторін, є ключем до успіху стейблкоїнів. Наразі стейблкоїни переважно виконують роль у певних сферах цифрової економіки, але їх застосування розширюється і досягло етапу, що вимагає регуляторного управління.

П'ять, стейблкоїн та управління грошово-кредитною політикою та грошовими потоками

стейблкоїн як аналог валюти матиме вплив на обсяг грошової маси. Його обсяг випуску та регуляторна модель повинні бути враховані в монетарній політиці.

стейблкоїн на основі розподіленого реєстру є безпосереднім способом платежу, який може мати інші правила обігу, ніж традиційні готівкові гроші. Конкретний обсяг впровадження регуляторних вимог щодо боротьби з відмиванням грошей, KYC та інших ще потребує уточнення.

Міжнародні платежі є гарячою темою для дослідження стейблкоїнів, але в кінцевому підсумку все ще потрібно інтегруватися з банківською системою. Справжній успіх стейблкоїнів полягає в їх ефективній та безшовній інтеграції з банківською системою, а не в їх відокремленні від неї.

Шість. Сім порад для Китаю

1. Дотримуйтесь технологічної нейтральності, заохочуйте інноваційні застосування фінансових технологій

2. Визнати, що стейблкоїни є продуктом реальних потреб, які обслуговують нові економічні сфери, а також можуть бути використані для ухилення від регулювання.

3. Прийняття законодавства щодо стейблкоїнів, сприяння інноваціям та запобігання ризикам, включення закордонних юанів, прив'язаних до стейблкоїнів, до регулювання

4. Випуск стейблкоїнів у юанях не має суттєвих правових перешкод, може бути включений до чинного управління векселями або окремо законодавчо врегульований.

5. Стейблкоїн юаня може розширити адаптаційні сцени для цифрового юаня

6. Інноваційна система платежів у юанях зі стейблкоїном, що безшовно інтегрується з банківською системою

7. Основна мета випуску стейблкоїна на основі юаня полягає в обслуговуванні нових економік та міжнародалізації юаня, а не в конкуренції з стейблкоїнами на основі долара.