От гиковских игрушек до нового любимца Уолл-стрит: путь к восхождению Децентрализованных финансов

В последние годы децентрализованные финансы ( DeFi ) стали热门话题 в финансовом мире. Несколько лет назад, когда технические энтузиасты начали разрабатывать некоторые новые финансовые инструменты на Ethereum, никто не ожидал, что эти "мелочи" в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых магнатов Уолл-стрит.

Оглядываясь на период с 2020 по 2021 годы, Децентрализованные финансы показали взрывной рост. Общий объем заблокированных средств (TVL) вырос с нескольких миллиардов долларов до рекордных 178 миллиардов долларов. Некоторые протоколы с необычными названиями стали центром внимания в мировой криптоиндустрии.

Однако для большинства обычных инвесторов DeFi все еще напоминает лабиринт, полный ловушек. Операции с кошельком сложны, смарт-контракты непонятны, и нужно постоянно остерегаться атак хакеров. Данные показывают, что, несмотря на огромную популярность DeFi, доля реально участвующих в традиционном финансовом рынке учреждений составляет менее 5%. Инвесторы полны желания, но из-за различных препятствий колеблются.

Нюх капитала всегда самый острый. С 2021 года появился новый инструмент, который специально решает вопрос "как легко инвестировать в Децентрализованные финансы", это децентрализованный ETF(Decentralized ETF, сокращенно DeETF). Он сочетает в себе концепцию традиционных финансовых ETF-продуктов и прозрачность блокчейна, сохраняя удобство и нормативность традиционных фондов, а также учитывая высокий потенциал роста активов DeFi.

DeETF можно рассматривать как мост, одна сторона которого соединяет "труднодоступную" новую землю DeFi, а другая сторона соединяет широкую аудиторию инвесторов, знакомых с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать использовать привычные финансовые счета для инвестиций, в то время как любители блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии.

Итак, как DeETF растет вместе с Децентрализованными финансами и постепенно проявляет себя? Какова его эволюция и как он постепенно становится новой силой в области управления активами на блокчейне? Далее мы начнем с рождения Децентрализованных финансов и обсудим историю этого нового финансового вида.

От DeFi до DeETF: История развития появления цепочных ETF

Ранние исследования (2017-2019): Первые попытки и намеки

Начало этой финансовой революции DeFi невозможно представить без Ethereum. В период с 2017 по 2018 год несколько ранних проектов на Ethereum впервые продемонстрировали возможности децентрализованных финансов. Хотя тогда экосистема была ограничена, такие новые финансовые инструменты, как кредитование и стейблкоины, уже вызвали небольшой ажиотаж в технологическом круге.

В конце 2018 года и начале 2019 года появился один DEX, который предложил совершенно новую модель "автоматизированного маркетмейкера (AMM)", что сделало торговлю гораздо удобнее. К концу 2019 года TVL в области Децентрализованные финансы достигло почти 600 миллионов долларов.

В то же время внимание традиционных финансов тихо начало проявляться. Некоторые проницательные финансовые учреждения начали осваивать технологии блокчейн, но по-прежнему сталкиваются с сложными техническими проблемами, что затрудняет их реальное участие. Хотя в то время концепция "DeETF" еще не была четко сформулирована, потребность в мосте между традиционными финансами и Децентрализованными финансами уже начала проявляться.

Рынок взрывается, концепция формируется ( 2020-2021): Накануне появления DeETF

В 2020 году внезапно возникшая эпидемия изменила направление мировой экономики и привела к массовому притоку средств на рынок криптовалют. Децентрализованные финансы (DeFi) в этот период взорвались, TVL с удивительной скоростью увеличился с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов через год.

Инвесторы устремились в рынок, сеть Эфириума на время сильно перегрузилась, и даже возникали экстремальные ситуации, когда комиссия за одну транзакцию превышала 100 долларов. Новые модели, такие как ликвидностный майнинг и фермерство доходов, быстро стали популярными, но в то же время выявили огромные барьеры для участия пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: "Участвовать в Децентрализованных финансах намного сложнее, чем торговать акциями!"

В это время некоторые традиционные финансовые компании начали использовать возможности. Одной из типичных компаний является канадская публичная компания. В 2020 году она решительно преобразовалась и выпустила финансовые продукты, которые отслеживают основные Децентрализованные финансы протоколы, пользователям достаточно просто участвовать в мире Децентрализованные финансы на традиционных биржах, как если бы они покупали и продавали акции. Появление таких продуктов знаменует собой официальное возникновение концепции "DeETF".

В то же время децентрализованный сектор также активен. Некоторые проекты начинают пытаться напрямую управлять ETF-портфелями с помощью смарт-контрактов, но эти попытки в данный момент все еще находятся на начальной стадии.

Рынок очищается и модели становятся зрелыми ( 2022-2023 ): Официальная реализация DeETF

Взлет Децентрализованных финансов не продлился долго. В начале 2022 года ряд черных лебедей практически разрушили доверие инвесторов. TVL на рынке Децентрализованных финансов упала с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.

Но кризисы часто приносят возможности. Резкие колебания на рынке заставили людей осознать, что в области Децентрализованные финансы (DeFi) остро необходимы более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В это время "DeETF" уже не просто концепция, а постепенно развивается в две четкие модели:

Традиционные финансовые каналы продолжают усиливаться: некоторые учреждения используют ситуацию, чтобы расширить ассортимент продукции,推出更多 надежных ETP( биржевых продуктов) и выходят на традиционные биржи. Это значительно снижает порог участия для розничных инвесторов и также пользуется популярностью среди традиционных учреждений.

Восход децентрализованных моделей на блокчейне: некоторые платформы на блокчейне официально запущены, они напрямую реализуют управление активами и торговлю портфелями через смарт-контракты. Эти платформы не требуют централизованного хранения, пользователи могут самостоятельно создавать, торговать и корректировать свои инвестиционные портфели. Особенно привлекательны для пользователей криптовалют и инвесторов, стремящихся к абсолютной прозрачности.

Эти два режима развиваются параллельно, что делает сектор DeETF постепенно более ясным: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой стороны, подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.

Преимущества постепенно становятся очевидными, вызовы нельзя игнорировать

Развиваясь до сегодняшнего дня, DeETF постепенно демонстрирует уникальные преимущества:

• Высокая удобство использования, значительно снижены барьеры для участия
• Инвестиции более прозрачные и более гибкие
• Контроль рисков и диверсификация инвестиций

Но одновременно возникают и вызовы:

• Неопределенная регуляторная среда
• Уязвимости безопасности смарт-контрактов

Несмотря на эти вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как одно из важных нововведений будущих финансовых рынков. Он размывает границы между традиционными инвесторами и крипторынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.

Новые проекты на подъеме, в области DeETF цветет множество направлений

От единичной модели к многообразному исследованию: новая эра DeETF

С принятием концепции DeETF рынком, эта новая сфера вступила в стадию "цветения" после 2023 года. В отличие от ранней единой модели ETP, сегодня DeETF быстро эволюционирует по двум направлениям:

Одна из них продолжает использовать традиционную финансовую логику, выпуская ETP через официальные биржи, постоянно расширяя классы активов DeFi, позволяя традиционным инвесторам легко инвестировать в цепочные активы, как если бы они покупали акции.

Другой же более близок к крипто-духу, это чисто цепочный, децентрализованный DeETF платформа. Пользователю нужен только один крипто-кошелек, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять инвестиционными портфелями на цепи.

За последние два года в области нативных активов на блокчейне появилось множество первопроходцев. Некоторые из этих платформ поддерживают стратегии многопрофильных портфелей, предоставляя пользователям опыт продуктов ETF "купить в один клик + отслеживание", пытаясь упростить управление портфелем.

В области институциональных путей, помимо упомянутых компаний, влияние одного из ведущих игроков на рынке RWA также нельзя игнорировать. Он законным образом токенизирует традиционные финансовые активы, такие как частные инвестиционные фонды в США, корпоративные облигации, недвижимость и привлекает инвесторов первичного рынка на блокчейн-рынок. Хотя эта модель не называется DeETF напрямую, ее комбинированная структура управления активами и механизм KYC уже обладают ключевыми характеристиками DeETF.

Они предложили концепцию "круглосуточной торговли 24/7, без посредников, пользовательской самосборки", разрушая традиционные ограничения ETF, связанные со временем торговли и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что к концу 2024 года количество активных цепочных ETF-композиций на одной платформе превысило 1200, а общая заблокированная стоимость достигла десятков миллионов долларов, став важным инструментом для нативных пользователей Децентрализованных финансов.

Специализированное управление активами, некоторые организации начали стандартизировать пакеты DeFi-активов, такие как запуск индекса DeFi-голубых фишек, чтобы предоставить пользователям "готовые к использованию" портфели DeFi-голубых фишек, снижая риски индивидуального выбора монет.

Можно сказать, что с 2023 года DeETF превратился из единственного эксперимента в многообразную конкурентную экосистему, где проекты с различными маршрутами и позиционированием процветают.

Новая тенденция умственных активов: кто делает DeETF "удобнее"?

За последние несколько лет сектор DeETF прошел этапное развитие от "самостоятельного формирования портфеля" к "предварительно заданным портфелям с одной кнопкой покупки". Некоторые платформы выступают за механизм "пользовательского выбора" портфелей, в то время как другие предпочитают продуктовый подход "тематики стратегии", такие как пакеты акций игровых экосистем или комбинации второго уровня сетевой нарративы, такие платформы в основном ориентированы на пользователей с уже имеющейся исследовательской базой.

Но на самом деле, мало кто действительно доверяет "комбинированной стратегии" автоматизированной обработке алгоритмами.

Это именно та точка входа для нового перспективного проекта: он не накапливает комбинации на основе традиционных Децентрализованных финансов, а пытается сделать DeETF более "умным".

Конкретно, этот проект не стремится заставить пользователей нести все исследовательские и инвестиционные нагрузки, а вместо этого создает систему рекомендаций по распределению активов, управляемую ИИ. Пользователям достаточно ввести требования, такие как "стабильный доход", "внимание к экосистеме Ethereum", "предпочтение активам LST", и система автоматически сгенерирует рекомендованный портфель на основе исторических данных по блокчейну, корреляции активов и моделей бэктестирования.

Похожие концепции ранее встречались в традиционном финансовом мире в услугах интеллектуального консультирования, но этот проект перенес их на блокчейн и реализовал логику управления активами на уровне контрактов.

В развертывании проект выбрал более производительную публичную цепочку, что значительно снизило затраты на использование. В отличие от газа, стоимость которого в основной сети Ethereum достигает десятков долларов, эта архитектура более подходит для повседневных взаимодействий с портфелями активов и особенно дружелюбна к розничным пользователям.

В отношении безопасности портфеля, смарт-контракт данного проекта поддерживает все компоненты портфеля, веса, динамические изменения и т.д. в открытом доступе на блокчейне, пользователи могут в любое время отслеживать выполнение стратегии, что избегает "черного ящика" традиционных инструментов агрегирования Децентрализованных финансов.

В отличие от других платформ, этот проект подчеркивает комбинированный опыт "самостоятельного развертывания" + "AI-комбинированные рекомендации", что решает проблему "неумения инвестировать" и одновременно сохраняет прозрачность и самоуправление "контроля активов".

Этот путь продуктов, возможно, представляет собой направление следующего этапа платформы DeETF от "структурных инструментов" к "умным инвестиционным помощникам".

Децентрализованные финансы ETF-сектора, происходит формирование пути эволюции с разветвлением

С учетом того, что структура крипто-пользователей переходит от торговли к потребности в "управлении портфелем", трек DeETF постепенно разделяется на несколько различных направлений развития.

Некоторые платформы по-прежнему подчеркивают самостоятельную настройку и свободное комбинирование пользователями, что подходит для пользователей с определенной базой знаний; другие же дополнительно продуктируют комбинации активов, выпуская тематические ETF на блокчейне, такие как "Комбинация инфраструктуры определенной публичной цепи", "Корзина Meme экосистемы" и т.д., в стиле традиционных фондов. Есть и те, кто сосредоточен на стандартных индексных продуктах с целью долгосрочного стабильного охвата рынка.

В традиционных проектах Децентрализованных финансов некоторые компании ориентированы как на розничных, так и на институциональных инвесторов, представляя собой два разных пути соблюдения нормативных требований. Одна из компаний стала одной из первых, получивших регуляторное освобождение, и предоставила образец для процесса соблюдения норм для цепочных активов.

Но с точки зрения взаимодействия с пользователем, в данной сфере начинаются появляться новые тренды: более умный и автоматизированный опыт распределения активов.

Например, некоторые платформы начали пытаться внедрить модели ИИ или системы правил, чтобы динамически генерировать рекомендации по конфигурации на основе целей пользователей и данных на блокчейне, стремясь снизить порог входа и повысить эффективность. Такие модели также проявляют очевидные преимущества на фоне постоянного расширения числа пользователей Децентрализованных финансов и увеличения потребностей в инвестиционных исследованиях.

В предыдущем тексте упоминалось