Глубинный анализ RWA-треков: движущая сила роста крипторынка в 2025 году

Быстрый рост децентрализованных финансов (DeFi) создал финансовую экосистему, не зависящую от традиционной банковской системы. Однако одной из ключевых проблем в области DeFi является чрезмерная зависимость от шифрования активов, недостаток достаточного количества реальных мировых активов (Real-World Assets, RWA) для поддержки, что ограничивает его развитие волатильностью крипторынка. Появление сектора RWA разрушает это ограничение, объединяя финансовые активы реального мира с блокчейн-технологией, что не только повышает стабильность финансовых продуктов на блокчейне, но и приносит огромный прирост ликвидности для всего рынка. Этот сектор становится ключевым мостом для институциональных инвесторов и основных финансовых учреждений для входа в криптоиндустрию, что, вероятно, будет способствовать переходу всей блокчейн-отрасли в новый цикл роста.

Основной идеей RWA является цифровизация различных активов на традиционных финансовых рынках (таких как облигации, недвижимость, акции, предметы искусства, частный капитал и др.), превращая их в токенизированные активы, которые можно торговать, закладывать или брать в долг на блокчейне. Этот процесс не только повышает ликвидность активов, но и снижает трение в традиционных финансовых рынках, такие как длительное время расчета сделок, высокие затраты на посредничество и ограниченная ликвидность. Например, в облигационном рынке традиционная торговля облигациями включает множество финансовых учреждений и регулирующих органов, что делает процесс сложным. Токенизация RWA позволяет осуществлять расчеты в реальном времени на блокчейне, значительно повышая эффективность сделок и снижая затраты. В то же время прозрачность и прослеживаемость блокчейна делают управление активами RWA более прозрачным, эффективно уменьшая мошенничество и ненадлежащие действия на рынке.

С развитием технологий блокчейн и ростом спроса на рынке, сектор RWA привлекает все большее количество учреждений. Одна из крупнейших инвестиционных компаний в мире, BlackRock, недавно запустила токенизированный фонд на основе блокчейна BUIDL, который в основном владеет стабильными активами, такими как американские казначейские облигации, обеспечивая более эффективные способы торговли через блокчейн. Кроме того, такие традиционные финансовые гиганты, как Franklin Templeton, также активно пытаются токенизировать некоторые свои фондовые продукты, чтобы инвесторы могли более удобно участвовать на рынке. Эти примеры показывают, что сектор RWA уже не является лишь "шифровNarrative", а становится ключевым трендом цифровизации мировых финансовых рынков.

С технической точки зрения, развитие RWA зависит от поддержки нескольких ключевых инфраструктур, включая базовую сеть блокчейна, смарт-контракты, оракулы, децентрализованную идентификацию (DID) и управление соблюдением норм. В настоящее время Ethereum по-прежнему является предпочтительной сетью для токенизации RWA, многие учреждения развертывают смарт-контракты для управления активами RWA на Ethereum, в то время как решения L2 (такие как Arbitrum, Optimism) также становятся популярным выбором для торговли активами RWA, чтобы снизить транзакционные расходы и повысить пропускную способность. Кроме того, такие публичные блокчейны, как Solana, Avalanche и Polkadot, также изучают сценарии применения активов RWA, стремясь занять долю рынка в этой области.

С точки зрения размера рынка, потенциал сектора RWA огромен. Boston Consulting Group (BCG) прогнозирует, что к 2030 году размер рынка RWA достигнет 16 триллионов долларов, что значительно превышает текущую общую рыночную капитализацию всего крипторынка. В настоящее время мировая стоимость рынка недвижимости составляет около 300 триллионов долларов, и если 1% активов будет токенизирован, это создаст рынок RWA в 3 триллиона долларов. Аналогично, размер мирового рынка облигаций превышает 120 триллионов долларов, и если 1% будет переведен на блокчейн, это создаст новый рынок в 1,2 триллиона долларов.

Институтские средства стремительно вливаются в сектор RWA, что указывает на то, что этот сектор больше не является чисто "экспериментом в области шифрования", а становится важной частью глобальной финансовой системы. В 2025 году, с увеличением поддержки со стороны правительства для шифрования отрасли, эта тенденция будет продолжаться и развиваться. Для инвесторов сектор RWA не только предоставляет новые рыночные возможности, но и может стать важным мостом между шифрованным рынком и традиционными финансовыми рынками. В ближайшие годы, с усовершенствованием инфраструктуры, внедрением регуляторной базы и дальнейшим размещением основных финансовых институтов, сектор RWA имеет потенциал стать новым двигателем роста в индустрии блокчейна и даже способствовать цифровой трансформации всего финансового рынка.

В целом, возникновение сектора RWA не только представляет собой зрелость технологии блокчейн и расширение сценариев применения, но также означает, что глобальный финансовый рынок вступает в новую стадию децентрализации и эффективности. Для участников рынка вопрос о том, как воспользоваться возможностями токенизации активов RWA, разрабатывать инфраструктуру и ключевые протоколы, станет центральной задачей развития криптоиндустрии в ближайшие годы.

Текущая рыночная среда: макроэкономические и катализаторные факторы развития RWA

В условиях усиливающейся глобальной экономической неопределенности, изменений в циклах ликвидности и бурного развития рынка цифровых активов, сектор RWA (Real-World Assets, реальные активы) становится одной из самых важных точек роста в криптоиндустрии. С учетом корректировки денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, постоянного влияния инфляционного давления, колебаний на долговом рынке и повышения участия институциональных инвесторов в крипторынке, развитие RWA получило беспрецедентную возможность. В то же время недостатки традиционной финансовой системы и растущая зрелость DeFi (децентрализованных финансов) также способствуют ускорению миграции реальных активов на блокчейн. В данной статье будут глубоко рассмотрены факторы, катализирующие развитие сектора RWA, с пяти аспектов: глобальная макроэкономическая ситуация, ликвидная среда, тенденции регулирования, участие институциональных инвесторов и зрелость экосистемы DeFi.

Глобальная макроэкономическая ситуация: изменения в инфляции, процентных ставках и настроениях рынка по поводу хеджирования рисков

Глобальная макроэкономическая среда является одним из основных факторов, влияющих на развитие RWA. В последние годы, под воздействием факторов, таких как слабое восстановление экономики после пандемии COVID-19, усиление геополитических конфликтов, проблемы в цепочках поставок и корректировка политики центральных банков, глобальный экономический рост испытывает огромную неопределенность. В частности, изменения в инфляции и процентной политике непосредственно влияют на ликвидность средств и стратегии распределения активов инвесторов, а также косвенно способствуют развитию RWA.

Во-первых, с точки зрения инфляции, агрессивная политика повышения процентных ставок Федеральной резервной системы США за последние два года оказала глубокое влияние на глобальные рынки. С 2022 года Федеральная резервная система неоднократно повышала процентные ставки, чтобы сдержать высокий уровень инфляции, что привело к ужесточению глобальной ликвидности. В условиях высоких процентных ставок склонность инвесторов к риску снижается, традиционные финансовые рынки испытывают давление, что приводит к тому, что капитал больше склоняется к вложениям в низкорискованные высокодоходные классы активов. Это побудило инвесторов начать обращать внимание на государственные облигации, золото, недвижимость и другие активы, и токенизация этих активов стала важной точкой роста на рынке RWA. Например, токенизация государственных облигаций США (таких как токен OUSG, предоставляемый Ondo Finance) стала важным инструментом инвестирования на крипторынке из-за своей высокой годовой доходности (более 5%), привлекая значительные потоки средств из DeFi. Во-вторых, с ухудшением глобального долгового кризиса, рынок RWA стал важным вариантом для хеджирования капитала. По состоянию на 2024 год общий объем глобального долга превысил 300 триллионов долларов, из которых государственный долг США составил более 34 триллионов долларов, а бюджетный дефицит достиг рекордного уровня. В таких условиях доверие инвесторов к традиционным финансовым рынкам пошатнулось, и они начали искать более прозрачную и эффективную финансовую инфраструктуру, в то время как технологии блокчейна, предлагающие децентрализованный, безграничный и низкозатратный подход, сделали токенизацию активов RWA лучшим решением. Более того, в условиях высокой инфляции спрос на золото и сырьевые товары резко возрос, и золотые токены (такие как PAXG и XAUT) также стали популярными активами на крипторынке. В целом, глобальная экономическая неопределенность увеличила спрос инвесторов на защитные активы, тогда как инновации на рынке RWA позволили этим активам более удобно войти на крипторынок, что в свою очередь способствовало взрывному росту этого сектора.

Ликвидная среда: изменение политики ФРС и изменение рыночного аппетита к риску

Быстрое развитие сектора RWA невозможно без изменений в глобальной ликвидной среде. В 2022-2023 годах Федеральная резервная система США провела значительное повышение процентных ставок, что привело к серьезному сокращению ликвидности на глобальных рынках. Однако с 2024 года, с ослаблением инфляционного давления, Федеральная резервная система вошла в завершающую стадию повышения ставок и даже может начать цикл снижения ставок, что изменяет ожидания ликвидности на рынке и оказывает значительное влияние на сектор RWA.

Во-первых, корректировка монетарной политики Федеральной резервной системы привела к повышению спроса на стабильные доходные активы. Экосистема DeFi в 2021-2022 годах пережила стадию высокой волатильности и высоких рисков, но в настоящее время инвесторы склоняются к низкорискованным, предсказуемым доходным продуктам, а сектор RWA как раз предлагает это решение. Например, токенизация облигаций и токенизация частных рынков позволяют инвесторам наслаждаться более стабильной и более соответствующей доходной моделью в экосистеме DeFi, что также является одной из важных причин всплеска RWA в 2024 году. Во-вторых, с точки зрения крипторынка, BTC в 2024 году ожидает одобрение спотового ETF, а институциональный капитал продолжает поступать, что расширяет пул средств всего крипторынка. Эти средства, помимо BTC, также нуждаются в поиске более стабильных инвестиционных объектов. Активы RWA, благодаря своей глубокой привязке к традиционным финансовым рынкам, становятся важным направлением для институциональных инвестиций. Например, такие гиганты управления активами, как BlackRock и Fidelity, уже начали обращать внимание на сектор RWA и запускать соответствующие инвестиционные продукты, что дополнительно будет способствовать росту сектора RWA. Кроме того, с падением процентных ставок в DeFi, преимущества доходности сектора RWA становятся все более очевидными. В 2021-2022 годах доходность экосистемы DeFi обычно превышала 10%, но в 2024 году доходность стабильных монет большинства DeFi-протоколов уже снизилась до 2%-4%, в то время как доходность американских облигаций в секторе RWA по-прежнему остается выше 5%, что делает активы RWA новым столпом доходности DeFi, привлекая значительные потоки капитала.

Тенденции в политическом регулировании: процесс соблюдения норм в секторе RWA

В процессе развития шифрования индустрии вопросы регулирования всегда были в центре внимания рынка, а рост сектора RWA обусловлен тем, что он, по сравнению с другими секторами DeFi, более соответствует требованиям регулирования и может удовлетворить потребности институциональных инвесторов. Регуляторные органы различных стран постепенно принимают инновационную модель токенизации активов и исследуют, как через правовую рамку поддержать развитие экосистемы RWA.

Во-первых, SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) и CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами) уже начали исследование таких областей, как токенизация ценных бумаг и токенизация облигаций, и разрешили некоторым учреждениям выпускать токенизированные активы в рамках соблюдения нормативных требований. Например, Securitize уже получила одобрение от SEC и может выпускать токены ценных бумаг на основе блокчейна, что создает хороший пример для соблюдения норм в области RWA. Во-вторых, такие регионы, как Европа, Япония и Сингапур, придерживаются относительно открытой позиции в отношении RWA. Например, швейцарская SIX Digital Exchange (SDX) и немецкая Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) уже поддерживают торговлю токенизированными акциями, а правительство Сингапура активно продвигает развитие токенизированных активов на блокчейне. Эти позитивные политические меры делают институциональных инвесторов более готовыми войти в область RWA, обеспечивая тем самым прочную основу для ее развития.

Вход организаций и повышение зрелости экосистемы DeFi

Кроме макроэкономики и политического регулирования, вхождение институциональных инвесторов и зрелость экосистемы DeFi также являются важными факторами роста сектора RWA. Традиционные учреждения начинают обращать внимание на интеграцию DeFi и TradFi (традиционные финансы), многие ведущие компании по управлению активами, банки и хедж-фонды уже начали исследовать, как выпускать и торговать активами RWA на блокчейне. В то же время экосистема DeFi постепенно переходит от "высокой волатильности и высокого риска" к "стабильному доходу и соблюдению норм", и сектор RWA становится центральным бенефициаром этой тенденции. Все больше протоколов DeFi (таких как MakerDAO, Aave, Maple Finance) глубоко интегрируются с активами RWA, что делает рост сектора RWA более устойчивым.

В заключение, взрыв RWA сектора является не только результатом рыночного спроса, но и продуктом совместного воздействия глобальной макроэкономики, политики регулирования, ликвидной среды и эволюции DeFi экосистемы. Под воздействием этих каталитических факторов RWA сектор, вероятно, станет одним из самых важных двигателей роста крипторынка в 2024-2025 годах.

! Подробный исследовательский отчет RWA Track: Путь к интеграции традиционных финансов и рынка криптовалют

Основные классификации и анализ ключевых проектов в сегменте RWA