Биткойн достигает нового исторического максимума: Ликвидность и подняться на борт учреждений способствуют этому

Цена Биткойна в последнее время преодолела отметку в 112000 долларов, обновив исторический максимум. За этим ростом стоят три основных фактора: продолжающееся ослабление доллара, высокая ликвидность в мире и ускоренное поступление институционального капитала. В этой статье мы рассмотрим недавние рыночные динамики, проанализируем влияние геополитической ситуации и экономических данных на рискованные активы, а также обсудим уникальное поведение Биткойна в этой волне восстановления и его будущее направление.

Обзор рынка в июне

В июне 2025 года рынок оказался под завесой торговой неопределенности, геополитических конфликтов и сложных экономических данных. Тем не менее, несмотря на суровую макроэкономическую обстановку, рискованные активы в целом показали тенденцию к восстановлению. Американский рынок акций продемонстрировал общий рост, индексы Nasdaq 100 и S&P 500 оба установили исторические максимумы. Биткойн в середине месяца на время упал ниже уровня в 100000 долларов, но затем сильно восстановился, месячный рост составил 2,84%. В то же время общий крипторынок упал на 2,03%, волатильность Эфириума возросла, и он показал худшие результаты по сравнению с другими основными активами, зафиксировав падение на 2,41%.

В начале месяца рынок в целом настроен оптимистично, инвесторы активно интерпретируют макроэкономические данные и геополитическую ситуацию. Хотя торговые отношения между США и Китаем на время стали напряженными, после разговора между лидерами двух стран ситуация несколько улучшилась. Индекс PMI в китайском производственном секторе упал до самого низкого уровня за почти три года, а ОЭСР вновь понизила прогнозы мирового экономического роста. Экономические данные из США имеют смешанные результаты: данные по занятости превысили ожидания, уровень безработицы остался стабильным, количество первичных заявок на получение пособия по безработице неожиданно сократилось, но розничные продажи показали снижение. Индекс CPI в июне вновь оказался ниже ожиданий, что укрепило мнение о замедлении инфляции. Федеральная резервная система на заседании FOMC в июне в четвертый раз подряд оставила процентные ставки без изменений, указав на необходимость получения более четких сигналов по инфляции и рынку труда.

Крипторынок в июне пережил несколько краткосрочных потрясений, включая публичные дискуссии политиков по налоговой политике и кратковременное обострение геополитической ситуации. В последние две недели месяца, с улучшением рыночных настроений и повышением уровня участия институциональных инвесторов, Биткойн демонстрирует восстановление. Чистый приток Биткойн ETF в июне превысил 4 миллиарда долларов. Эфириум же сталкивается с более высокой волатильностью и более глубокими коррекциями, причины которых пока неясны. В то же время стратегии криптохранилищ привлекают внимание, многие компании начинают расширять свои позиции на не-Биткойн активы, что демонстрирует рост признания этой стратегии на рынке.

Геополитика стала центром внимания в конце июня. Конфликт на Ближнем Востоке, вспыхнувший в середине месяца, привлек глобальное внимание. Несмотря на то, что ситуация на какое-то время была напряженной, благодаря дипломатическим усилиям было достигнуто соглашение о прекращении огня, что снизило краткосрочную панику на рынке. Криптовалютный рынок постепенно восстанавливается после прекращения огня, в то время как традиционные активы-убежища, такие как золото и нефть, снижаются, что отражает ослабление беспокойства рынка по поводу долгосрочных конфликтов.

Многообразная структура активов помимо Биткойна

В 2025 году неожиданной тенденцией стало быстрое принятие корпоративных стратегий крипто-казначейства, особенно в июне эта тенденция значительно ускорилась, и количество соответствующих компаний почти удвоилось. По объему торгов в июне компании с крипто-казначейством приобрели Биткойн на сумму, превышающую общий чистый приток наличного Биткойна ETF в США за тот месяц в размере (40 миллиардов долларов ).

Несмотря на то, что Биткойн и Эфириум по-прежнему остаются доминирующими, все больше компаний начинают инвестировать в более широкий спектр криптоактивов, таких как SOL, BNB, TRX и HYPE, что свидетельствует о растущем разнообразии вне мейнстримных токенов. Согласно исследовательским данным, из 53 подтвержденных компаний криптокассы, 36 сосредоточены на BTC, 5 инвестируют в SOL, 3 в XRP, 2 соответственно в ETH, BNB и HYPE, а также 1 в TRX, FET и один комплексный портфель альткоинов.

Эта тенденция, вероятно, продолжится, существующие компании продолжат продвигать эту стратегию, а рынок также демонстрирует сильную готовность предоставить достаточно средств и поддержать многосоставное распределение активов.

Однако рынок также начинает сомневаться в этой стратегии, особенно когда некоторые компании используют долговое финансирование для размещения криптоактивов, что вызывает опасения по поводу потенциальных рисков рычага. В настоящее время обычно используются облигации с нулевым или низким процентом, которые при погашении, если они "в деньгах", инвесторы могут выбрать преобразование в корпоративные акции. Но если по истечении срока они "вне денег", компании необходимо выплатить основную сумму и проценты наличными, что вызывает опасения по поводу ликвидности и платежеспособности. Некоторые компании даже не имеют достаточно наличных для выплаты процентов.

В этом случае у компании обычно есть четыре варианта реакции:

1. Продажа криптоактивов для привлечения средств может оказать давление на рыночную цену вниз;
2. Выпуск новых облигаций для погашения старых, что эквивалентно рефинансированию;
3. Выпуск новых акций для финансирования, чтобы погасить долги или приобрести активы;
4. Если стоимость активов недостаточна для погашения долга, это может привести к дефолту.

Какой путь в конечном итоге выберет компания, будет зависеть от рыночной ситуации на момент истечения срока. Как правило, компания может решить проблему с помощью рефинансирования только в том случае, если это допускает рынок.

В сравнении с этим, способ увеличения криптоактивов через выпуск акций менее рискован, поскольку не связанный с долгами и не создает обязательств по возврату, поэтому в общей структуре риска он легче воспринимается рынком.

Согласно аналитическому отчету в начале июня, текущие опасения по поводу структуры кредитного плеча, возможно, были преувеличены. Большинство долгов, выпущенных компаниями, связанными с Биткойн, истечет в период с июня 2027 года по сентябрь 2028 года. Хотя в прошлом в криптоиндустрии существовали системные риски, вызванные высоким кредитным плечом, на данный момент такая структура долга не представляет собой немедленной угрозы. Однако стоит отметить, что если в будущем больше компаний примет эту стратегию и выпустит более краткосрочные долги, потенциальные риски будут постепенно накапливаться.

Индустрия стейблкоинов достигает переломного момента

Июнь 2025 года станет ключевым поворотным моментом в индустрии стейблов, главным образом под воздействием двух значительных событий: успешного выхода на биржу известной компании стейблов и принятия Сенатом США первого всестороннего законодательства о стейблах.

В качестве второго по величине эмитента стабильных токенов в мире, компания стала первой в США, которая вышла на биржу с оригинальной стабильной монетой, её акции в июне выросли более чем в 6 раз. Несмотря на то, что такой резкий рост может указывать на то, что цена IPO была занижена, более важно то, что признание инвесторами роли стабильных токенов в будущем инфраструктуре значительно возросло.

25 июня соответствующий законопроект был принят в Сенате с результатом 68 голосов «за» и 30 «против», что стало знаковым событием после нескольких месяцев процедурного голосования и политических игр. В настоящее время законопроект передан в Палату представителей, где некоторые законодатели предложили включить его в более широкий комплексный законопроект. Тем не менее, перспективы объединения остаются неопределенными, особенно на фоне публичных заявлений некоторых политиков против этого.

Под давлением регулирования интерес компаний к стейблкоинам продолжает расти. Американские розничные гиганты рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов; одна из платежных компаний расширяет экосистему, интегрируя продукты стейблкоинов от нескольких организаций. Эти компании не только стремятся выпустить стейблкоины, но и надеются занять лидирующие позиции по объему обращения и фактическому применению. Внимание отрасли сместилось с вопроса "можно ли выпустить" на "можно ли реализовать", успех стейблкоинов будет зависеть от их уровня внедрения в реальные платежные сценарии и охвата пользователей.

На международном уровне эта тенденция также постепенно распространяется. Например, одна известная крипто-компания получила разрешение на регулирование своего стабильного токена на Ближнем Востоке, а центральный банк Кореи также изучает возможность выпуска стабильного токена, привязанного к корейской вона. Однако в настоящее время США ведут в этом развитии.

Стейблкоины — это лишь отправная точка. Они обозначают первый этап внедрения традиционных фиатных валют в блокчейн, обеспечивая развертывание инфраструктуры для круглосуточного и быстрого взаимодействия. Следующий этап сосредоточится на внедрении финансовых активов на блокчейне, начиная с токенизации акций.

Недавно одна американская брокерская компания запустила в Европе функцию токенизированной торговли 200上市股票 для пользователей, став пилотной платформой для тестирования потребностей пользователей и качества исполнения. Другая криптобиржа также ищет соответствующие регулирующие разрешения в США, чтобы продвигать аналогичные продукты. Эти ранние попытки прокладывают путь для токенизации большего количества традиционных финансовых продуктов, ожидается, что следующим шагом станут такие классы активов, как частное кредитование и структурированные фонды.

Геополитические конфликты имеют ограниченное воздействие на рынок

Конфликт на Ближнем Востоке, вспыхнувший в середине июня 2025 года, продолжался 12 дней. Несмотря на то, что он привлек внимание мировой общественности, его долгосрочное влияние на рискованные активы было ограничено. На начальном этапе конфликта криптовалютный рынок и фондовый рынок отреагировали умеренно; однако после воздушных ударов правительства одной страны по соответствующим объектам 22 июня цены на криптоактивы значительно упали. С введением соглашения о прекращении огня цены быстро восстановились. Несмотря на то, что в конце месяца все еще имели место отдельные конфликты, рынок в целом восстановился и вернулся к стабильности.

В этот период цена Биткойна росла в унисон с американскими акциями, не проявляя защитных свойств. По сравнению с апрелем и маем, когда Биткойн рассматривался как резервный актив из-за торговых пошлин и напряженности на глобальном долговом рынке, на этот раз он больше соответствует логике рискованного актива. Биткойн показал лучшие результаты по сравнению с золотом и общим крипторынком, что отчасти можно объяснить сильной поддержкой со стороны институциональных инвесторов, включая ежемесячные поступления ETF в размере 4 миллиарда долларов, продолжающиеся закупки со стороны казначейских компаний и появление признаков суверенных покупок, что указывает на то, что влияние геополитических потрясений на Биткойн было достаточно краткосрочным.

Этот конфликт также вызвал новый интерес рынка к криптоинфраструктуре в соответствующих регионах, особенно к индустрии майнинга Биткойна. По оценкам, около 4,5% майнинга Биткойна происходит в этом регионе, в основном благодаря дешёвой электроэнергии, субсидируемой государством. В период роста Биткойна такая структура приносит значительную прибыль.

После воздушных атак появились слухи о том, что некоторые шахты были разрушены, что привело к снижению сетевой мощности. Однако краткосрочные колебания мощности чаще всего обусловлены различиями во времени блоков или данными с шумом, в настоящее время нет четких доказательств того, что этот конфликт привел к системным разрушениям горнодобывающих объектов. Другим возможным объяснением является то, что жара в Восточной Америке и Среднем Западе заставила шахтеров временно сократить производство.

Помимо инфраструктуры, этот конфликт также вызвал обсуждение роли криптовалюты в финансовой системе соответствующих регионов. На протяжении долгого времени высокая инфляция, международные санкции и нестабильный обменный курс доллара способствовали массовому использованию криптовалюты в местной частной и серой экономике.

Прошлые данные показывают, что в периоды аналогичных конфликтов наблюдается значительный рост оттока криптоактивов из соответствующих регионов.

Биткойн и Tron всегда были основными используемыми блокчейн-сетями в этом регионе, особенно Tron используется для переводов USDT. Однако в ходе этого конфликта объем сделок и расчетов с онлайновыми стабильными монетами не показал значительного увеличения, что указывает на то, что общая модель использования криптовалют не изменилась из-за войны, а активность онлайновых держателей в краткосрочной перспективе даже снизилась.

Несмотря на то, что данные на блокчейне не показывают значительных аномалий, криптоиндустрия появилась на переднем плане в этой конфликтной ситуации: крупнейшая криптобиржа в одном из регионов стала жертвой хакерской атаки на 90 миллионов долларов во время военных действий, причем атакующие представляли организацию, поддерживающую противостоящую сторону, и оставили в адресе кошелька противоречивую информацию. Эта биржа ранее была связана с финансовыми потоками соответствующих сущностей, и эта атака скорее напоминает киберпсихологическую войну, чем атаку с целью получения прибыли.

Для стран, испытывающих долгосрочные экономические трудности и находящихся под санкциями, криптоактивы действительно играют важную роль в трансакциях капитала через границу. Их политическая и сетевое измерение, проявленное в текущем конфликте, дополнительно подтверждает, что крипто стало частью финансовой системы некоторых стран.

Ключевые переменные июля будут определять макроэкономическую и рыночную динамику

В июле 2025 года основное внимание рынка будет сосредоточено на нескольких ключевых событиях и макроэкономических показателях, которые могут оказать значительное влияние на ценообразование активов и общую среду.

Лидер некоторой страны подписал новый законопроект 4 июля, который может значительно увеличить уже превышающий ожидаемое бюджетный дефицит. Согласно последним экономическим данным, государственные расходы в этой стране продолжают превышать уровень доходов.

Инфляционное давление по-прежнему является ключевым фактором, но недавние данные показывают, что инфляция несколько ослабла. Индекс основных личных потребительских расходов (PCE) демонстрирует тенденцию к снижению, в 2025 году только в феврале зафиксирован однократный рост, и этот рост, возможно, в основном обусловлен предыдущими тарифными установками.