Криптоактивы рынок нового норматива: четыре параллельных цикла

Недавно, общаясь с опытными специалистами в отрасли, я пришел к важному выводу: традиционная теория "четыре года - один цикл" устарела. Если продолжать придерживаться устаревших представлений и надеяться на получение многократной прибыли от бычьего рынка, то, вероятно, уже отстали от рынка.

Современный рынок криптоактивов эволюционировал в четыре различных периода, которые функционируют одновременно, каждый из которых имеет свой уникальный ритм, стратегию и логику получения прибыли.

Суперциклы биткойна

Биткойн изменился с объекта спекуляций на актив для институциональных инвестиций. Масштабы и логика распределения средств со стороны Уолл-стрит, публичных компаний и ETF совершенно отличаются от мышления розничных инвесторов, которые следуют за бычьими и медвежьими циклами. Ключевое изменение заключается в значительном снижении доли розничных инвесторов, в то время как институциональные средства, представленные некоторыми технологическими компаниями, активно входят на рынок. Эта фундаментальная перестройка структуры владения токенами пересматривает механизмы определения цены и характеристики волатильности биткойна.

Розничные инвесторы сталкиваются с двойным давлением временных и Opportunity затрат. Институциональные инвесторы могут выдерживать период удержания в 3-5 лет, в то время как розничным инвесторам явно трудно обладать такой терпимостью и финансовой мощью.

Мы можем стать свидетелями медленного бычьего рынка биткойнов, который продлится более десяти лет. Годовая доходность может стабильно находиться в диапазоне 20-30%, но внутридневная волатильность значительно снизится, больше похожа на стабильный рост технологической акции.

Внимание к коротким волновым周期ам MEME

Теория долгосрочного роста MEME по-прежнему актуальна. Когда технический нарратив недостаточно выразителен, нарратив MEME будет сочетаться с ритмом эмоций, капитала и внимания, чтобы заполнить "скучную вакуум" на рынке.

Суть MEME заключается в том, что он является спекулятивным носителем "мгновенного удовлетворения". Ему не нужен белый документ, техническая проверка или дорожная карта, достаточно символа, который может вызвать резонанс. От культуры домашних животных до политических MEME, от упаковки концепций ИИ до инкубации общественных IP, MEME развился в полную цепочку производства "монетизации эмоций".

Характеристика «короткого и быстрого» MEME делает его барометром рыночных настроений и резервуаром для средств. Когда средства в изобилии, MEME становится предпочтительной площадкой для горячих денег; когда средства ограничены, MEME превращается в последний укрытие для спекуляций.

Однако рынок MEME постепенно превращается из "народного веселья" в "профессиональные соревнования". Обычным розничным инвесторам становится все сложнее получать прибыль в условиях такой высокой частоты вращения. С приходом профессиональных команд и крупных игроков когда-то "народный рай" становится все более конкурентным.

Технический нарратив: скачкообразные длинные циклы

Действительно инновации с техническим порогом, такие как масштабирование Layer2, технологии ZK, инфраструктура ИИ и т.д., требуют 2-3 лет или даже больше времени, чтобы увидеть реальные результаты. Такие проекты следуют кривой зрелости технологий, а не эмоциональному циклу капиталовложений, между которыми существует фундаментальное временное расхождение.

Причиной критики технологических нарративов на рынке является то, что проекты еще на стадии концепции получают завышенные оценки, в то время как на стадии "долины смерти", когда технологии начинают реализовываться, наблюдается недооценка их стоимости. Это определяет нелинейный скачкообразный характер высвобождения стоимости технологических проектов.

Для инвесторов с терпением и технической проницательностью размещение ценных технологических проектов на этапе "долины смерти" может быть лучшей стратегией для получения сверхприбыли. Однако это требует способности переносить длительные ожидания и рыночные испытания.

Краткосрочный цикл инновационных горячих точек

Перед формированием основной технической нарративы различные малые нарративы быстро сменяют друг друга, от RWA до DePIN, от AI-агента до AI-инфраструктуры, каждая малая горячая тема может иметь окно всего 1-3 месяца.

Эта фрагментарная наррация и высокая частота ротации отражают двойное ограничение текущей нехватки внимания на рынке и эффективности поиска ренты.

Типичный малый нарративный цикл следует шестистадийной модели: "Проверка концепции → Тестирование финансирования → Увеличение общественного мнения → Вход на основе FOMO → Перегрузка оценки → Вывод средств". Чтобы получить прибыль в этой модели, ключевым моментом является вход на этапе "Проверка концепции" до "Тестирования финансирования" и выход на пике "Входа на основе FOMO".

Суть конкуренции между нарративами в основном заключается в нулевой сумме ресурсов внимания. Однако между нарративами существует технологическая взаимосвязь и концептуальная прогрессия. Если последующие нарративы смогут продолжить предыдущие горячие темы, сформировав систематическое обновление и в процессе действительно создать устойчивую ценностную петлю, это может привести к появлению супернарратива на уровне главного восходящего тренда.

Исходя из существующей структуры малых нарративов, на уровне инфраструктуры ИИ наиболее вероятно, что прорыв произойдет в первую очередь. Если базовые технологии смогут органически интегрироваться, действительно есть потенциал создать нечто подобное "Летнему сезону ИИ" как супернарратив.

В целом, осознав суть четырех параллельных игровых циклов, можно найти подходящую стратегию в каждом из их ритмов. Одно лишь мышление «четыре года один цикл» уже совершенно не соответствует нынешней сложности рынка. Адаптация к новой норме «параллельных многопользовательских циклов» может быть ключом к реальной прибыли в этом бычьем рынке.