Гонконг делает существенные шаги в исследовании новых путей соблюдения Web3 финансов

На днях Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила важное сообщение, разрешив виртуальным активам ETF на спотовом рынке участвовать в деятельности по залогу в цепочке в рамках разумного регулирования, одновременно смягчив соответствующие ограничения для платформы торговли виртуальными активами. Этот шаг является еще одним важным прогрессом Гонконга в исследовании соответствующего финансового Web3, который не только увеличивает привлекательность экосистемы виртуальных активов Гонконга, но и впервые сочетает традиционные финансовые продукты с коренной механизмом цепочной экономики, предоставляя мощный пример для глобального регулирования виртуальных активов и финансовых инноваций.

Механизм стейкинга вводит традиционную финансовую систему, открывая новый путь для получения дохода на соответствующем блокчейне

Ставка стала одной из самых важных экономических цепных активностей в экосистеме виртуальных активов, особенно для публичных блокчейнов, использующих механизм консенсуса Proof of Stake (PoS). Она не только поддерживает безопасность сети и нормальное функционирование, но и является основным каналом получения дохода на цепочке. Согласно данным, на начало апреля 2025 года в сети Ethereum уже было заложено более 34 миллионов ETH, что составляет 28,03% от общего объема; ставки других проектов, таких как Cardano и Solana, также долгое время сохраняются на уровне выше 70%.

Последняя политика Гонконга позволяет ETF на спотовые виртуальные активы участвовать в стейкинге на блокчейне в рамках осторожной структуры для получения родного дохода от сети блокчейна. Эта мера подчеркивает признание Гонконгом стейкинга как ключевого механизма получения сетевых стимулов в экосистеме публичных цепочек, а также отражает все более зрелое понимание и способность регулирующих органов контролировать риски, связанные с виртуальными активами и экосистемой Web3.

Для обеспечения управляемости рисками, циркуляр устанавливает, что участие в залоге спотового ETF должно осуществляться через лицензированные торговые платформы и уполномоченные учреждения, а также требует установления предельного соотношения залога для управления ликвидными рисками, чтобы обеспечить независимость и безопасность активов. Управляющие ETF также обязаны полностью раскрывать механизмы работы залога, модели расчета доходности, потенциальные риски и предельные соотношения залога, чтобы защитить права инвесторов.

В то же время, Управление по ценным бумагам Гонконга пересмотрело ранее установленные ограничения для торговых платформ, четко разрешив им предоставлять клиентам услуги залога. Это не только расширяет границы обслуживания торговых платформ, но и создает надежную среду для соответствия при участии в залоге спотовых ETF.

Для ETF на спотовые виртуальные активы стейкинг по сути представляет собой "повторное использование" базовых активов, позволяя создавать дополнительный доход без влияния на структуру долей ETF. Введение механизма стейкинга значительно повысит привлекательность и масштаб продуктов ETF на спотовые виртуальные активы, превращая их из пассивных трекеров цен в "токены прав на активы на блокчейне" с активной функцией дохода. Ожидается, что в ближайшие 6–12 месяцев, по мере постепенной реализации механизма стейкинга, объем управления ETF на спотовые виртуальные активы в Гонконге сможет достичь структурного роста.

Кроме того, механизм распределения доходов от стекинга расширит структуру доходов управляющих фондом и депозитарных учреждений, что будет стимулировать большее количество участников рынка разрабатывать инновационные продукты в рамках соответствия, что, в свою очередь, увеличит дифференциацию и конкурентоспособность связанных с виртуальными активами продуктов в Гонконге. Высокие требования к безопасности активов и стабильности технологий при проведении операций по стекингу также будут способствовать ускорению строительства инфраструктуры виртуальных активов в Гонконге, создавая более зрелую и полную экосистему Web3.

Построение моста связи между доходами традиционных финансов и экономикой на блокчейне

Выпуск услуг по залогу в Гонконге в этот раз отражает глубокое внимание к проектированию системы: на основе обеспечения прав инвесторов и контроля рисков, способствовать развитию гонконгского рынка виртуальных активов в более зрелом и интернационализированном направлении.

Основным мотивом является укрепление и оптимизация механизма работы местного рынка ETF. С тех пор как в 2024 году Гонконг одобрил上市交易 первых виртуальных активов ETF, хотя реакция рынка была разумной, а механизмы продуктов надежными, общая активность торговли и объем управления активами еще не достигли ожидаемых рыночных показателей. Введение механизма залога не только приносит дополнительные источники дохода, но и предоставляет ETF более тесную связь с блокчейн-экосистемой, что может привлечь более широкую группу инвесторов, особенно институциональных инвесторов, которые акцентируют внимание на балансе "доход+распределение активов".

С более глубокой точки зрения, открытое ETF-обеспечение является важным шагом в строительстве финансовой экосистемы Web3 в Гонконге. Введение механизма обеспечения на основе блокчейна интегрирует нативные функции DeFi в традиционные финансы, создавая институциональный и устойчивый мост доходности между финансовыми активами на блокчейне и традиционными капиталовыми рынками.

В контексте глобальной регуляторной борьбы реализация политики в Гонконге имеет перспективный демонстрационный эффект. Через меры, такие как хранение в изоляции, пределы пропорций и раскрытие рисков, Гонконг разработал жизнеспособную модель осторожного регулирования, которая предоставляет мощные ссылки для других юрисдикций.

В будущем решение США о функции стейкинга ETF на Ethereum может оказать значительное влияние на дизайн продуктов виртуальных активов по всему миру. Если США в конечном итоге одобрят это, это приведет к новому интересу на глобальном рынке к продуктам, связанным с "стейкинговыми ETF", а также создаст конкурентное давление на существующую структуру продуктов в Гонконге. Однако до этого момента Гонконг, благодаря скорости реализации политики и ясности системы, имеет все шансы привлечь больше международного капитала, заинтересованного в "доходах на блокчейне", в Азиатско-Тихоокеанский рынок, тем самым укрепив свои позиции в глобальной инновационной структуре виртуальных активов и цифровых финансов.

Можно ожидать, что с подачей большего количества управляющих ETF заявок на программы стейкинга и запуском большего числа交易平台 по предоставлению услуг стейкинга в соответствии с требованиями, Гонконг создаст более богатую по доходам, более структурированную и более совершенную систему финансовых продуктов виртуальных активов, что будет способствовать переходу виртуальных активов от "торгуемых" к "конфигурируемым" и "приносящим доход" на новом этапе, чтобы удовлетворить разнообразные потребности инвесторов и поддержать устойчивое развитие экосистемы виртуальных активов в Гонконге.