ETF Биткоина вызывает изменение на рынке, "сезон альткоинов" может стать историей

Появление биржевых фондов (ETF) на основе Биткойна может кардинально изменить концепцию "сезона альтов" на рынке криптовалют. На протяжении долгого времени крипторынок следовал предсказуемой модели движения капитала: рост цены Биткойна привлекает внимание и ликвидность мейнстрима, после чего средства устремляются в альты. Спекулянты направляются к активам с низкой рыночной капитализацией, поднимая их стоимость, и это явление называется "сезон альтов".

Однако этот цикл, который раньше считался само собой разумеющимся, начинает демонстрировать признаки структурного коллапса. В 2024 году ETF Биткоина привлек рекордные 129 миллиардов долларов, предоставив розничным и институциональным инвесторам беспрецедентные возможности для инвестиций в Биткойн. Это не только создало вакуум, вытягивающий средства из спекулятивных активов, но и предоставило институциональным инвесторам безопасный, регулируемый способ доступа к криптовалютам, не подвергаясь высоким рискам рынка альтов. Многие розничные инвесторы также обнаружили, что ETF более привлекательны, чем поиск потенциально высокодоходных малых токенов.

Это изменение происходит в реальном времени. Если средства продолжат оставаться в структурированных продуктах, альты столкнутся с уменьшением рыночной ликвидности и снижением корреляции.

Восхождение структурированных криптоинвестиций

ETF Биткоина предоставляет инвесторам альтернативный выбор к высокорисковым, низко капитализированным активам. Через структурированные продукты инвесторы могут получить доступ к кредитному плечу, ликвидности и прозрачности регулирования. Ранее подогреваемые спекуляции альткоинов розничные инвесторы теперь могут напрямую инвестировать в ETF Биткойна и Эфириума, которые снижают риски само-хранения и контрагентские риски, оставаясь в рамках традиционной инвестиционной структуры.

Институциональные инвесторы склонны избегать рисков альткоинов. Ранее хедж-фонды и профессиональные торговые платформы преследовали высокую доходность на альткоинах с низкой ликвидностью, теперь можно использовать кредитное плечо через производные инструменты или получить доступ через ETF в традиционных финансовых каналах.

С увеличением возможностей хеджирования через опционы и фьючерсы мотивация спекулировать на альтах с низкой ликвидностью и объемом торгов значительно ослабла. Рекордный отток средств в 2 миллиарда долларов в феврале и арбитражные возможности, связанные с выкупом ETF, еще больше усилили эту тенденцию, заставив крипто рынок войти в беспрецедентное состояние дисциплины.

Изменение стратегии венчурного капитала

Венчурные капитальные (VC) компании всегда были важным двигателем сезона альткоинов, обеспечивая ликвидность для новых проектов и создавая грандиозные нарративы для новых токенов. Однако с тем, как кредитное плечо стало легче доступным, эффективность капитала стала ключевым приоритетом, и VC пересматривают свои стратегии.

В криптосфере исторический темп роста Биткойна фактически стал безрисковой процентной ставкой для отрасли. За последние десять лет средний темп роста Биткойна (CAGR) составил 77%, что значительно выше, чем у традиционных активов, таких как золото (8%) и индекс S&P 500 (11%). Даже в условиях бычьего и медвежьего рынков за последние пять лет CAGR Биткойна оставался на уровне 67%.

Исходя из этого, венчурные капиталисты вкладывают средства в Биткойн или связанные с ним компании, и общий доход от инвестиций за пять лет составит около 1,199%, что означает, что инвестиции увеличатся почти в 12 раз. Несмотря на то, что Биткойн по-прежнему колеблется, его долгосрочные выдающиеся показатели делают его основным стандартом для оценки скорректированной по риску доходности в криптовалютной сфере.

В 2024 году количество сделок венчурного капитала сократилось на 46%, хотя общий объем инвестиций в четвертом квартале несколько увеличился. Это знаменует собой переход к более избирательным, высокоценным проектам. Стартапы в области Web3 и искусственного интеллекта по-прежнему привлекают внимание, но эпоха безразборного финансирования для каждого токена с белой книгой, возможно, подошла к концу.

Избыточное предложение и новая рыночная реальность

Рыночная структура претерпела кардинальные изменения. Огромное количество альткойнов, борющихся за внимание, привело к серьезной проблеме насыщения. Данные показывают, что в настоящее время на рынке существует более 40 миллионов токенов. В 2024 году в среднем каждый месяц будет запущено 1,2 миллиона новых токенов, а с начала 2025 года было создано более 5 миллионов токенов.

С учетом того, что учреждения склоняются к структурированным инвестициям и отсутствия спекулятивного спроса со стороны розничных инвесторов, ликвидность больше не поступает в альткоины так, как это было раньше. Это раскрывает суровую правду: большинству альткоинов будет трудно выжить. Некоторые аналитики предупреждают, что без коренной трансформации рыночной структуры большинство из этих активов вряд ли выживет.

В эпоху, когда средства заблокированы в ETF и бессрочных контрактах, а не свободно текут в спекулятивные активы, традиционная стратегия ожидания ослабления доминирования Биткойна перед переходом к альтам может больше не работать.

Крипторынок уже не тот, что раньше. Эпоха легкого и периодического роста альткоинов может быть заменена экосистемой, в которой направление денежных потоков определяется эффективностью капитала, структурированными финансовыми продуктами и прозрачностью регулирования. ETF меняет способ инвестирования в Биткойн и кардинально изменяет распределение ликвидности на всем рынке.

Для тех, кто основывает свои предположения на том, что после каждого роста Биткойна происходит бум альтов, сейчас, возможно, пришло время пересмотреть своё мнение. С развитием рынка правила игры могли измениться.