Цифровые активы проявляют стойкость в бурные времена

В июне 2025 года глобальные финансовые рынки переживают беспрецедентное стресс-тестирование. Уничтожение большого количества ядерных бомбардировщиков украинскими беспилотниками вызывает опасения по поводу ядерного распространения, торговый спор между США и Китаем вновь обостряется, а ситуация на Ближнем Востоке становится напряженной. На этом фоне цены на традиционные активы-убежища, такие как золото, приближаются к историческому максимуму в 3450 долларов за унцию, в то время как биткойн демонстрирует удивительную стабильность около 105,000 долларов. Это явление "отвязки" от геополитических кризисов отражает глубокие изменения в фундаментальных показателях рынка криптовалют.

Влияние геополитических конфликтов ослабевает

Недавние события показывают, что чувствительность биткойна к геополитическим конфликтам значительно снизилась. Например, после значительного военного конфликта на Ближнем Востоке 13 июня биткойн всего за короткое время упал на 2%, но быстро стабилизировался, что резко контрастирует с падением на 10% за один день во время начала конфликта между Россией и Украиной в 2022 году. Это повышение устойчивости в основном связано с изменением рыночной структуры: доля долгосрочных держателей превысила 70%, а доля спекулятивных средств снизилась до минимального уровня за пять лет. В то же время механизмы хеджирования, созданные институциональными инвесторами через рынок деривативов, также эффективно смягчили удары от неожиданных событий.

Свойства биткойна как инструмента хеджирования также меняются. С ростом ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системы, отрицательная корреляция между биткойном и реальной доходностью 10-летних казначейских облигаций США значительно усилилась, что делает его более похожим на инструмент ликвидного хеджирования, а не просто актив для хеджирования. Когда 1 июня на аукционе казначейских облигаций США результаты оказались неудовлетворительными, и реальная доходность возросла, обратное повышение цены биткойна подтвердило эту новую характеристику.

Кроме того, геополитические риски превращаются в жесткий спрос на биткойн. Некоторые страны начинают использовать биткойн для расчетов по сделкам с сырьевыми товарами, и это применение на уровне реальной экономики позволяет биткойну поглощать часть геополитической премии. Данные показывают, что объем онлайновых транзакций в конфликтных зонах значительно увеличивается после соответствующих событий.

Влияние макроэкономического цикла

Текущая макроэкономическая обстановка создает двойные преимущества для биткойна. Во-первых, рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система начнет снижение процентных ставок в третьем квартале, что напрямую отражается на премии по фьючерсным контрактам на биткойн. Исторические данные показывают, что за 3 месяца до начала цикла снижения ставок средний рост биткойна значительно превышает рост золота.

Во-вторых, ослабление инфляционного давления подорвало нарратив биткойна как актива, защищающего от инфляции, но неожиданно раскрыло его потенциал как "актива, чувствительного к росту". Некоторые крупные учреждения начали переопределять свои биткойны из "нематериальных активов" в "стратегические резервы", что указывает на то, что институциональные инвесторы начали рассматривать биткойн через новую оценочную рамку.

Кроме того, различия в денежно-кредитной политике США и Китая создали арбитражные возможности для биткойна. Китай продолжает увеличивать золотые резервы, в то время как США посредством девальвационной стратегии способствуют падению индекса доллара. Эти различия в политике породили новые каналы для арбитража с использованием биткойна через транснациональный капитал.

Глубокие изменения в структуре рынка

Рынок биткойнов переходит от доминирования розничных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. На фьючерсном рынке доля хеджирующих позиций впервые превысила 60%, а финансирование бессрочных контрактов долгое время остается на низком уровне. Это изменение снизило зависимость рынка от заемных средств, значительно уменьшив количество резких колебаний.

Количество биткойнов, принадлежащих институциональным инвесторам, значительно увеличилось и теперь составляет более 20% от общего объема обращения. Эти долгосрочные позиции создают естественную поддержку цен, что затрудняет пробитие ключевых уровней поддержки под давлением краткосрочных продаж. В недавних геополитических конфликтах большие заявки институциональных инвесторов эффективно компенсировали влияние панических распродаж.

Оценочная система биткойна также приближается к традиционным активам. Его корреляция со индексом технологических акций снизилась, но корреляция с индексом малых компаний возросла. Волатильность биткойна снизилась до уровня, близкого к уровню акций технологического роста, что значительно ниже, чем несколько лет назад.

Анализ краткосрочных ценовых тенденций

Биткойн в настоящее время получает поддержку около 50-дневной скользящей средней, однако бычьих сил недостаточно, чтобы заставить цену преодолеть 20-дневную скользящую среднюю. Технические индикаторы показывают, что рынок находится в нейтральном состоянии, нет ни явных сигналов на рост, ни явных сигналов на падение.

Если покупательский интерес сможет подтолкнуть цену выше 20-дневной скользящей средней, биткойн может вырасти до диапазона 110,000-112,000 долларов США. В этой области ожидается сильное сопротивление, но если прорыв будет успешным, цена может продолжить расти до 130,000 долларов.

С точки зрения движения вниз, если цена упадет ниже 50-дневной скользящей средней, это может протестировать важный психологический уровень в 100,000 долларов. Если эта поддержка будет пробита, следующий уровень поддержки находится около 93,000 долларов.

В краткосрочной перспективе продавцы пытаются остановить восстановление цены около 20-дневной средней. Если цена значительно упадет и пробьет отметку 104,000 долларов, краткосрочная тенденция может измениться на нисходящую. В этом случае биткойн может упасть до около 102,000 долларов и даже протестировать поддержку на уровне 100,000 долларов. Ожидается, что покупатели будут активно защищаться около 100,000 долларов.

Быкам необходимо подтолкнуть цену к пробитию 50-дневной скользящей средней, чтобы снова взять ситуацию под контроль. Если пробой будет успешным, цена может быстро вырасти до 110 000 долларов и выше.

Прогноз будущих тенденций

Период с июня по август может стать периодом консолидации для биткойна, с ценами, колеблющимися в диапазоне от 98,000 до 112,000 долларов. Ключевым моментом для наблюдения является то, будет ли на заседании ФРС в июле дан четкий сигнал о снижении процентных ставок. С технической точки зрения, 200-дневная скользящая средняя (в настоящее время около 96,500 долларов) будет выступать в качестве сильной поддержки.

Сентябрь-ноябрь могут стать основным периодом роста биткойна. Исторические данные показывают, что октябрь обычно является лучшим месяцем для биткойна, и с учетом того, что Федеральная резервная система может начать снижать процентные ставки, биткойн может достичь 150,000 долларов. Пик погашения государственных облигаций США может заставить ФРС расширить баланс, что обеспечит дополнительный импульс для роста биткойна.

Однако инвесторы также должны быть осторожны с потенциальными рисками. Неопределенность в регулировании может привести к краткосрочным колебаниям. Кроме того, согласно историческому опыту, даже в период бычьего рынка в конце года часто наблюдаются значительные откаты.

Заключение

На фоне значительных изменений в глобальной валютной системе биткойн играет все более важную роль. Он не только является выгодоприобретателем кризиса доверия традиционной финансовой системы, но также становится одной из инфраструктур нового экономического порядка. Стабильность цены биткойна больше не зависит только от снижения волатильности, а исходит из его переосмысленной ценности как инструмента ликвидности, связывающего реальную экономику. Как говорят некоторые финансисты, в долгом процессе переустройства порядка фиатной валюты биткойн доказывает свою устойчивость и адаптивность.