Технический анализ механизма токенизации реальных активов

Токенизация реальных активов относится к цифровым токенам, записанным на блокчейне, которые представляют собой право собственности или юридические права на материальные или нематериальные активы. Эта токенизация охватывает широкий спектр классов активов, включая недвижимость, товары, произведения искусства, коллекционные предметы, интеллектуальную собственность и финансовые инструменты.

Путем реализации частичной собственности, токенизация повысила ликвидность активов, что позволило большему количеству людей участвовать в инвестиционных возможностях, которые ранее были доступны только для высокообеспеченных частных лиц и институциональных инвесторов. Невозможность изменения данных в блокчейне обеспечивает прозрачные записи о собственности, снижая риск мошенничества. В то же время токенизированные активы, торгуемые на децентрализованных биржах, предоставили беспрецедентную доступность к рынку и эффективность.

Согласно анализу, ожидается, что к 2030 году общая рыночная капитализация различных токенизированных активов достигнет примерно 20 триллионов долларов, в пессимистичном сценарии - 10 триллионов долларов, в оптимистичном - 40 триллионов долларов. Эти оценки не включают стабильные токены, чтобы избежать двойного учета.

Текущая система

Токенизация реальных мировых активов означает представление владения оффлайн-активами в виде цифрового токена с использованием блокчейна или аналогичного распределенного реестра. Этот процесс связывает характеристики активов, право собственности и их стоимость с цифровой формой. Токен как инструмент цифрового владения позволяет его владельцам заявлять о праве собственности на базовый актив.

В истории физические сертификаты собственности использовались для подтверждения прав на активы. Хотя они полезны, такие сертификаты подвержены угрозам кражи, утери, подделки и отмывания денег. В 1980-х годах инструменты цифрового владения начали появляться как потенциальное решение. Однако, ограниченные технологиями вычислений и шифрования того времени, эти инструменты не смогли реализоваться. Вместо этого финансовая отрасль обратилась к централизованным электронным регистрационным системам для учета цифровых активов. Несмотря на то, что эти безбумажные активы принесли определенные улучшения в эффективности, их централизованная природа требует участия нескольких посреднических учреждений, что, наоборот, вводит новые затраты и проблемы неэффективности.

Система на основе технологии распределенного реестра

Развитие технологий распределенного реестра (DLT) сделало возможным пересмотр концепции цифровых ценных бумаг или токенов.

DLT состоит из серии протоколов и фреймов, которые позволяют компьютерам предлагать и проверять транзакции в сети, одновременно поддерживая синхронность записей. Благодаря децентрализованному способу хранения записей, эта технология переносит ответственность с единого центрального органа. Такая децентрализация снижает административную нагрузку и уменьшает риски системных сбоев, связанных с зависимостью от центральных сущностей, что делает систему более устойчивой.

В традиционных системах несколько посреднических организаций обрабатывают выполнение сделок, клиринг и расчеты. В системах на основе DLT эти процессы упрощаются с помощью единого механизма консенсуса.

Децентрализованное решение

Блокчейн — это технология распределенного реестра, работающая через децентрализованную сеть компьютеров. Токены могут выпускаться на двух типах блокчейнов: частных разрешенных цепях и публичных безразрешенных цепях.

Частная разрешенная цепочка контролируется центральным органом и ограничивает доступ для определенных пользователей, формируя контролируемую экосистему. Публичная цепочка без разрешений не требует контроля со стороны центрального органа и предоставляет открытый доступ всем пользователям. Когда токены выпускаются на публичной цепочке без разрешений, они могут быть интегрированы с протоколами децентрализованных финансов (DeFi), что повышает их полезность и стоимость.

Выбор блокчейна определяет степень контроля, которую эмитент токенов может сохранить. По сравнению с частными разрешенными цепочками, публичные безразрешенные цепочки предоставляют эмитенту меньше контроля. Выбор архитектуры блокчейна должен соответствовать целям эмитента и ожидаемым функциям токена.

Ключевым преимуществом токенизации активов является автоматизация, осуществляемая с помощью смарт-контрактов. Смарт-контракты — это программы на блокчейне, которые выполняются, когда обе стороны удовлетворяют определенным условиям. Эти контракты автоматизируют финансовые транзакции и административные задачи, уменьшая потребность в ручной работе и посредниках. Устраняя риск контрагента, такая автоматизация делает операции более эффективными и безопасными, обеспечивая более быстрые и менее затратные переводы.

Токенизация методов

Токенизация реальных активов может быть проанализирована через два ключевых свойства: форму представления активов и право собственности. Форма представления включает в себя экономические характеристики актива, а проверка права собственности требует наличия реестра, который может быть оффчейн или ончейн.

Понимание различия между цифровыми улучшенными активами и цифровыми нативными активами имеет решающее значение. Цифровые улучшенные активы сохраняют право собственности с помощью оффлайн-реестра, при этом используя токены блокчейна в качестве цифрового представления. Цифровые нативные активы по сути являются цифровыми, их токены непосредственно представляют ценность и право собственности.

Токенизация четырех основных методов включает:

1. Прямое владение: цифровой токен сам по себе служит официальной записью права собственности.

2. 1:1 активов поддерживаемый токен: Хранитель держит актив и выпускает токен, представляющий прямые права на этот базовый актив.

3. Чрезмерно обеспеченные токены: выпуск токенов активов с использованием активов, которые отличаются от ожидаемых, чтобы обозначить активы или связанные права.

4. Недостаточно обеспеченные токены: выпущенные токены предназначены для отслеживания стоимости определенного актива, но не полностью обеспечены.

Преимущества токенизации

Токенизация реальных активов в основном осуществляется с помощью технологий распределенного реестра для повышения эффективности. Основные преимущества включают:

1. Атомарные расчеты: выполнение двух этапов сделки одновременно с помощью смарт-контракта, устраняющее риск контрагента.

2. Повышение ликвидности: увеличение передаваемости активов, делая изначально непередаваемые активы передаваемыми.

3. Снижение посредников: децентрализованная структура данных позволяет смарт-контрактам заменить традиционные посреднические учреждения.

4. Реализация автоматизации: автоматизация многих ручных задач с помощью смарт-контрактов, особенно в таких отраслях, как страхование.

5. Содействие соблюдению норм: через стандартизацию и автоматизацию процессов сделать соблюдение норм более эффективным и единообразным.

6. Автоматизированный маркет-мейкер: преобразование традиционного механизма маркет-мейкинга с помощью смарт-контрактов для снижения затрат и повышения эффективности.

Риски и затраты токенизации RWA

Несмотря на то, что токенизированные активы приносят множество преимуществ, их внедрение по-прежнему сталкивается с серьезными вызовами. Основные риски связаны с базовыми технологиями и регуляторными соображениями. Технические опасения включают в себя уязвимости кибербезопасности, ограничения по масштабируемости системы, процессы расчета, стабильность сети и проблемы эффективности. В регуляторной сфере ключевые вопросы касаются соблюдения норм противодействия отмыванию денег, рамок управления, проверки личности, а также защиты данных и конфиденциальности.

Поведение инвесторов и динамика рынка также добавляют дополнительную сложность. Рыночные риски включают возможность переоценки активов из-за спекулятивной торговли, а также увеличение ценовой волатильности. Высокое потребление энергии механизмов консенсуса блокчейна также вызывает обеспокоенность в экологической сфере.

Переход к токенизированной финансовой системе влечет за собой огромные затраты, включая преобразование инфраструктуры, интеграцию систем, обучение сотрудников и образовательные мероприятия. Высокое потребление электроэнергии механизмов консенсуса блокчейна создает двойные вызовы как в финансовом, так и в экологическом плане. Чтобы в полной мере реализовать преимущества токенизации в финансовой сфере, необходимо решить эти многосторонние проблемы.