В этом месяце ожидается, что Центральные банки США и Великобритании одновременно повысят процентные ставки на 75 базисных точек, но значение этого будет совершенно иным.

На прошлой неделе рынок государственных облигаций США и Великобритании показал сильный рост; облигации США прекратили 12-недельное снижение, в то время как облигации Великобритании значительно выросли второй подряд неделю. Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система и Центральный банк Великобритании на заседаниях по денежно-кредитной политике на этой неделе объявят о повышении ставок на 75 базисных точек.

Однако, одинаковый уровень повышения процентной ставки имеет совершенно разное значение для двух Центральных банков:

Для Федеральной резервной системы США четвертое подряд повышение на 75 базисных пунктов поставит перед ней ключевой выбор: восстановление экономики после пандемии затмевается негативным воздействием ее политики ужесточения, в то время как внутренний уровень инфляции по-прежнему находится на самом высоком уровне за 40 лет. ФРС необходимо сделать выбор между сдерживанием инфляции и предотвращением экономической рецессии, и ожидается, что она, скорее всего, склонится ко второму.

В контексте этого, для Банка Англии повышение ставки на 75 базисных пунктов означает, что он увеличит стоимость заимствований на наибольшую величину с 1989 года. Центральный банк Великобритании явно склоняется к контролю над инфляцией, а не к рецессии. С стабилизацией политической обстановки Центральный банк Великобритании может сосредоточиться на решении проблемы инфляции, которая является самой серьезной за 40 лет.

Федеральная резервная система может замедлить темпы повышения ставок

Недавно доходность казначейских облигаций США снизилась до около 4%, и некоторые инвесторы считают, что ранее принятая Федеральной резервной системой политика ужесточения могла привести к экономической рецессии, поэтому в будущем темпы повышения процентных ставок могут замедлиться, и падение на облигационном рынке может закончиться.

Эта точка зрения получила поддержку некоторых чиновников Федеральной резервной системы. Некоторые более мягкие чиновники заявили, что ФРС должна избежать того, чтобы из-за чрезмерно агрессивного повышения процентных ставок экономика оказалась в "самопровоцированной рецессии", и сейчас настало время начать обсуждение замедления темпов повышения ставок.

Однако, несмотря на усиливающиеся опасения по поводу рецессии, инфляция в США по-прежнему остается на высоком уровне. В сентябре базовый индекс цен на личное потребление (PCE) увеличивался два месяца подряд, а в октябре ожидания потребительской инфляции также возросли.

Инвесторы в целом ожидают повышения ставок на 75 базисных точек в ноябре, но существуют разногласия по поводу масштабов повышения в декабре. Ожидания того, что Федеральная резервная система намекнет на замедление темпов повышения ставок, усиливаются, и резкое падение доходности 10-летних государственных облигаций на прошлой неделе отражает эти ожидания.

Великобритания сталкивается с большими вызовами Центрального банка

По сравнению с Федеральной резервной системой, положение Банка Англии более сложное. Во-первых, уровень инфляции в Великобритании достигает 10%, что является самым высоким уровнем за 40 лет. Во-вторых, риск рецессии в Великобритании становится все более актуальным, и аналитики ожидают, что рецессия может продлиться до 2024 года.

В этом цикле повышения процентных ставок Центральный банк Великобритании, хотя и является одним из первых центральных банков, начавших повышение ставок, тем не менее, отстает по величине повышения от ФРС и Европейского центрального банка. Это делает положение Центрального банка Великобритании еще более неудобным.

С учетом того, что политическая ситуация стабилизируется, британский долговой рынок получил кратковременную передышку. В будущем Центральный банк Великобритании, возможно, будет больше сосредоточен на решении проблем инфляции, в то время как правительству также необходимо восстановить доверие.

Это решение о повышении процентной ставки имеет решающее значение для центральных банков обеих стран, которые будут стремиться найти баланс между контролем инфляции и поддержанием экономического роста. Рынок будет внимательно следить за решениями центральных банков обеих стран и их влиянием на глобальные финансовые рынки.