Lançamento da ação preferencial STRD pela Strategy: riscos e jogos por trás da inovação estrutural

A estratégia lançou recentemente um novo produto de ações preferenciais chamado STRD, que é mais um grande movimento da empresa na sua rota de investimento pesado em Bitcoin. O STRD planeia emitir 2,5 milhões de ações, e os fundos arrecadados serão principalmente utilizados para comprar Bitcoin e complementar o capital de operação.

O STRD deu continuidade à estrutura básica das ações preferenciais STRK e STRF da Strategy, mas fez um novo design na distribuição de rendimentos e no mecanismo de saída. O juro anual do STRD é de 10%, mas a Strategy não tem a obrigação de pagamento obrigatório, e os juros não pagos não se acumulam. Esta estrutura é considerada uma estratégia de "atacar na defesa".

Teoricamente, a Strategy pode pagar os juros do STRD através da venda de posições em Bitcoin, financiamento contínuo ou fluxo de caixa operacional da empresa. Embora a empresa tenha o direito de não pagar os juros, fazê-lo pode prejudicar severamente sua reputação no mercado e sua capacidade de financiamento futuro. Portanto, desde que o mercado de Bitcoin se mantenha estável, é muito provável que a Strategy opte por cumprir pontualmente o compromisso de pagamento dos juros.

A introdução do STRD fez com que a Strategy formasse uma estrutura de ações preferenciais em múltiplos níveis. O STRK, STRF e STRD possuem características distintas em termos de ordem de liquidação, design de rendimento e estrutura de risco, direcionando-se a investidores com diferentes perfis de risco. Este design da estrutura de capital visa otimizar a estrutura de financiamento global da empresa.

No entanto, a emissão do STRD gerou controvérsia no mercado. Alguns pontos de vista consideram isso como uma "mágica de capital" ou "esquema Ponzi". Algumas análises apontam que o STRD é, na verdade, uma opção de aumento de bitcoin disfarçada como uma ferramenta de rendimento. Quando o preço do bitcoin sobe muito, a Strategy pode resgatar pelo valor nominal; enquanto que, quando o preço cai muito, pode optar por não pagar juros.

Há também a opinião de que a emissão de STRD, na verdade, melhorou a qualidade de crédito do STRF, sendo um "design genial". Há quem até preveja que a Strategy poderá se transformar em um banco baseado em Bitcoin no futuro, mantendo o fluxo de caixa através de empréstimos em Bitcoin ou participando em trading quantitativo.

A ação da Strategy pode ser vista como um experimento financeiro baseado na fé, que envolve embalar a fé em produtos estruturados, ocultando apostas unilaterais com modelos de risco-retorno, a fim de atrair a atenção do mercado com "juros altos". Essa operação financeira complexa e seus potenciais impactos merecem a atenção contínua do mercado.