Bitcoin at a New High: Impulsionado por Liquidez Ampla e Entrada de Instituições

O preço do Bitcoin ultrapassou recentemente a marca de 112.000 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Por trás desse aumento, existem três principais fatores motivadores: a contínua desvalorização do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração da entrada de capital institucional. Este artigo revisará as dinâmicas recentes do mercado, analisará o impacto da situação geopolítica e dos dados econômicos nos ativos de risco, e explorará o desempenho único do Bitcoin nesta rodada de recuperação e suas direções futuras.

Revisão do mercado de junho

Em junho de 2025, o mercado estava envolto em incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e dados econômicos complexos. No entanto, apesar do ambiente macroeconômico severo, os ativos de risco apresentaram uma tendência geral de recuperação. As ações nos Estados Unidos subiram em todos os setores, com o índice Nasdaq 100 e o índice S&P 500 ambos alcançando novos máximos históricos. O Bitcoin, que caiu abaixo da marca de 100 mil dólares no meio do mês, teve uma forte recuperação, com um aumento mensal de 2,84%. Em contraste, o mercado de criptomoedas como um todo caiu 2,03%, com a volatilidade do Ethereum aumentando, apresentando um desempenho inferior a outros ativos principais, registrando uma queda de 2,41%.

No início do mês, o mercado como um todo tendia a ser otimista, e os investidores tinham uma interpretação relativamente positiva dos dados macroeconômicos e da situação geopolítica. Embora as relações comerciais entre os EUA e a China tenham estado tensas por um tempo, houve uma certa diminuição após uma conversa entre os líderes dos dois países. O PMI da manufatura da China caiu para o ponto mais baixo em quase três anos, e a OCDE revisou para baixo as previsões de crescimento econômico global. Os dados econômicos dos EUA foram mistos: os dados de emprego não agrícola superaram as expectativas, a taxa de desemprego permaneceu estável, o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego caiu inesperadamente, mas as vendas no varejo apresentaram uma queda. O CPI de junho ficou novamente abaixo das expectativas, reforçando a visão de que a inflação está esfriando. O Federal Reserve manteve a taxa de juros inalterada na reunião do FOMC de junho pela quarta vez consecutiva, afirmando que precisa de mais sinais claros sobre a inflação e o mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por várias ondas de choque de curto prazo em junho, incluindo debates públicos sobre políticas fiscais por figuras políticas e uma breve tensão geopolítica. Nas duas últimas semanas do mês, com a melhoria do sentimento do mercado e o aumento da participação institucional, Bitcoin apresentou uma recuperação. O fluxo líquido para ETFs de Bitcoin em junho ultrapassou 4 bilhões de dólares. O Ethereum, por outro lado, enfrenta maior volatilidade e correção mais profunda, com razões específicas ainda não claras. Ao mesmo tempo, as estratégias de tesouraria de criptomoedas ganharam atenção, com várias empresas começando a expandir suas posições para ativos que não sejam Bitcoin, mostrando um aumento na aceitação dessa estratégia no mercado.

A geopolítica tornou-se o foco no final de junho. O conflito no Oriente Médio que eclodiu no meio do mês atraiu atenção global. Embora a situação tenha sido tensa por um tempo, um acordo de cessar-fogo foi alcançado através de mediação diplomática, aliviando o pânico de curto prazo no mercado. O mercado de criptomoedas começou a se recuperar gradualmente após o cessar-fogo, enquanto ativos tradicionais de refúgio, como o ouro e o petróleo, recuaram, refletindo uma diminuição das preocupações do mercado sobre um conflito prolongado.

Configuração Diversificada Além do Bitcoin

Uma tendência inesperada em 2025 é a rápida adoção de estratégias de tesouraria cripto por empresas, especialmente em junho, quando essa tendência acelerou significativamente, com o número de empresas relacionadas quase dobrando. Medido pelo volume de negócios, a escala das empresas de tesouraria cripto que compraram Bitcoin em junho superou a entrada líquida total no ETF de Bitcoin à vista dos EUA no mês, que foi de (40 milhões de dólares ).

Apesar de o Bitcoin e o Ethereum ainda dominarem, cada vez mais empresas começam a alocar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, BNB, TRX e HYPE, indicando uma tendência de diversificação além das moedas principais. De acordo com dados de pesquisa, entre as 53 empresas de tesouraria cripto confirmadas até agora, 36 estão focadas em BTC, 5 alocam SOL, 3 alocam XRP, 2 alocam ETH, BNB e HYPE, e ainda há 1 que aloca TRX, FET, além de um portfólio diversificado de altcoins.

Esta tendência promete continuar, com as empresas existentes a prosseguir com esta estratégia, e o mercado também a demonstrar uma forte vontade de fornecer financiamento adequado e apoiar a alocação de múltiplos ativos.

No entanto, o mercado também começou a questionar esta estratégia, especialmente com algumas empresas a financiar-se através de dívida para a alocação de ativos criptográficos, levantando preocupações sobre os riscos potenciais de alavancagem. Atualmente, é comum o uso de obrigações convertíveis a juros zero ou baixos; este tipo de obrigação, se "dentro do dinheiro" na maturidade, permite ao investidor optar por convertê-la em ações da empresa. Mas se na maturidade estiver "fora do dinheiro", a empresa terá que reembolsar o capital e os juros em dinheiro, levantando preocupações sobre liquidez e capacidade de pagamento. Algumas empresas até não têm dinheiro suficiente para pagar os juros.

Neste caso, a empresa geralmente tem quatro opções de resposta:

1. Vender ativos criptográficos para financiar pode causar pressão descendente sobre o preço do mercado;
2. Emitir nova dívida para pagar a dívida antiga, equivalente a refinanciamento;
3. Emissão de novas ações para financiar, a fim de liquidar dívidas ou adquirir ativos;
4. Se o valor dos ativos não for suficiente para pagar as dívidas, pode haver incumprimento.

A trajetória final da empresa dependerá das condições de mercado no momento do vencimento. De modo geral, a empresa só poderá resolver problemas através de refinanciamento quando o mercado permitir.

Em comparação, o método de adquirir ativos criptográficos através da emissão de ações apresenta um risco menor, pois não envolve dívida e não constitui uma obrigação de reembolso forçado, tornando-se assim mais facilmente aceite pelo mercado na estrutura de risco global.

De acordo com o relatório de análise do início de junho, as preocupações atuais do mercado sobre a estrutura de alavancagem podem estar amplificadas. A maioria das dívidas emitidas pelas empresas de tesouraria de Bitcoin irá vencer entre junho de 2027 e setembro de 2028. Embora a indústria cripto tenha enfrentado riscos sistêmicos provocados por alta alavancagem no passado,, neste momento, essa estrutura de dívida não representa uma ameaça iminente. No entanto, vale ressaltar que, se mais empresas adotarem essa estratégia no futuro e emitirem dívidas de prazo mais curto, os riscos potenciais se acumularão gradualmente.

A indústria de stablecoins atinge um ponto de inflexão

O ano de 2025 será um período crucial de viragem para a indústria das moedas estáveis, impulsionado principalmente por dois eventos significativos: uma empresa de moeda estável conhecida conseguiu fazer a sua oferta pública inicial, e o Senado dos EUA aprovou a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis.

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, a empresa tornou-se a primeira empresa nativa de stablecoins a ser listada publicamente nos Estados Unidos, com suas ações subindo mais de 6 vezes em junho. Apesar dessa grande alta sugerir que o preço da IPO pode estar subestimado, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores sobre o papel futuro da infraestrutura das stablecoins aumentou significativamente.

No dia 25 de junho, a lei relacionada foi aprovada no Senado com 68 votos a favor e 30 contra, marcando um avanço após meses de votações processuais e jogos políticos. Atualmente, a lei foi entregue à Câmara dos Deputados, onde alguns deputados sugeriram incorporá-la a uma legislação mais abrangente. No entanto, o futuro da fusão ainda é incerto, especialmente no contexto em que algumas figuras políticas expressaram publicamente a sua oposição.

Sob a pressão da regulamentação, o interesse das empresas por moedas estáveis continua a aumentar. Gigantes do varejo dos EUA estão considerando a emissão de suas próprias moedas estáveis; um gigante dos pagamentos está expandindo ainda mais o suporte ecológico através da integração de produtos de moedas estáveis de várias instituições. Essas empresas não apenas competem para emitir moedas estáveis, mas também esperam liderar em termos de escala de circulação e uso real. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso ou não das moedas estáveis dependerá do seu grau de penetração em cenários de pagamento reais e da cobertura de usuários.

Em termos internacionais, essa tendência também está se espalhando gradualmente. Por exemplo, uma conhecida empresa de criptomoedas já obteve a licença regulatória para sua moeda estável no Oriente Médio, e o banco central da Coreia do Sul também está explorando a emissão de uma moeda estável atrelada ao won sul-coreano. No entanto, atualmente, os Estados Unidos estão mais avançados nesse desenvolvimento.

As stablecoins são apenas o ponto de partida. Elas marcam a primeira fase da introdução de moeda fiduciária tradicional na blockchain, permitindo a implantação de infraestrutura de interoperabilidade rápida e disponível 24 horas. A próxima fase foca na introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações.

Uma corretora americana lançou recentemente na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas para os usuários, tornando-se uma plataforma piloto para testar a demanda dos usuários e a qualidade da execução. Outra bolsa de criptomoedas também está buscando as licenças regulatórias correspondentes nos Estados Unidos para promover o lançamento de produtos semelhantes. Estas tentativas iniciais pavimentam o caminho para a tokenização de mais produtos financeiros tradicionais, e espera-se que o próximo passo abranja categorias de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

O conflito no Oriente Médio, que eclodiu em meados de junho de 2025, durou 12 dias. Apesar de ter gerado atenção da opinião pública global, o impacto a longo prazo sobre ativos de risco é limitado. No início do conflito, o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma moderada; no entanto, após um ataque aéreo do governo de um país em instalações relacionadas no dia 22 de junho, o preço dos ativos criptográficos caiu significativamente. Com a assinatura do acordo de cessar-fogo, os preços rapidamente se recuperaram. Embora ainda houvesse conflitos esporádicos no final do mês, o mercado como um todo já havia retornado à estabilidade.

Durante este período, o Bitcoin apresentou uma tendência de alta em sincronia com o mercado de ações dos EUA, sem exibir características de ativo de refúgio. Em comparação com o desempenho do Bitcoin em abril e maio, quando foi visto como um ativo de reserva de valor devido a tarifas comerciais e à tensão no mercado global de dívida, desta vez a lógica é mais voltada para ativos de risco. O desempenho do Bitcoin foi superior ao do ouro e ao mercado de criptomoedas como um todo, em parte devido ao forte apoio institucional, incluindo entradas mensais de ETFs que atingem 4 mil milhões de dólares, compras contínuas por parte de empresas tesoureiras, e sinais de compras soberanas, indicando que o impacto dos choques geopolíticos sobre o Bitcoin é relativamente temporário.

Este conflito também despertou o interesse do mercado na infraestrutura de criptomoedas na região, especialmente na indústria de mineração de Bitcoin. Estima-se que cerca de 4,5% da mineração de Bitcoin no mundo ocorra nesta região, dependendo principalmente de eletricidade subsidiada pelo governo a baixo custo. Durante os ciclos de alta do Bitcoin, essa estrutura gera lucros consideráveis.

Após o ataque aéreo, há rumores de que algumas minas foram danificadas, resultando na queda da capacidade de rede. No entanto, as flutuações de capacidade a curto prazo são geralmente mais propensas a ser causadas por diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e atualmente não há evidências claras de que este conflito causou danos sistêmicos às instalações de mineração. Outra explicação possível é que a onda de calor na Costa Leste dos EUA e na região Centro-Oeste forçou os mineradores a reduzir temporariamente a produção.

Além da infraestrutura, este conflito também provocou discussões sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro das regiões afetadas. Há muito tempo, devido à alta inflação, sanções internacionais e à instabilidade da taxa de câmbio do dólar, a adoção de criptomoedas tem sido amplamente impulsionada pela economia informal e pela economia cinza.

Dados anteriores mostram que, durante conflitos semelhantes, houve um aumento significativo na saída de ativos criptográficos nas regiões relevantes.

Bitcoin e Tron sempre foram as principais redes de blockchain utilizadas na região, especialmente o Tron para transferências de USDT. No entanto, nesta rodada de conflito, o volume de transações e liquidações de stablecoins na cadeia não apresentou um aumento significativo, indicando que o padrão geral de uso de criptomoedas não mudou devido à guerra, e a atividade na cadeia dos detentores de curto prazo até diminuiu.

Apesar de os dados on-chain não apresentarem anomalias significativas, a indústria de criptomoedas surgiu de forma simbólica durante este conflito: a maior exchange de criptomoedas de uma determinada região sofreu um ataque hacker de 90 milhões de dólares durante o conflito, perpetrado por um grupo que apoia a parte oposta, que deixou mensagens de oposição através de endereços de carteira. Esta exchange já teve fluxo de fundos relacionado a entidades envolvidas, e este ataque parece mais uma guerra psicológica cibernética do que um ataque com o objetivo de lucro.

Para países que enfrentam dificuldades econômicas a longo prazo e estão sob sanções, os ativos criptográficos desempenham, de fato, um papel importante na movimentação de fundos transfronteiriços. As dimensões política e de rede que se manifestaram nesta rodada de conflitos indicam ainda mais que as criptomoedas se tornaram parte dos sistemas financeiros de certos países.

Variáveis-chave de julho vão influenciar a macroeconomia e a direção do mercado

Ao entrar em julho de 2025, o foco central do mercado estará concentrado em vários eventos chave e indicadores macroeconômicos, que podem ter um impacto significativo na precificação de ativos e no ambiente geral.

Um líder de um país assinou uma nova lei no dia 4 de julho, a qual pode expandir significativamente o défice orçamental que já está acima das expectativas. De acordo com os últimos dados económicos, os gastos públicos desse país continuam a exceder os níveis de receita.

A pressão inflacionária continua a ser uma consideração central, mas dados recentes mostram que a inflação já está a abrandar. O índice de gastos de consumo pessoal ( PCE ) apresenta uma tendência de queda, com um único aumento mensal registado apenas em fevereiro de 2025, e o aumento pode ser principalmente atribuído a tarifas relacionadas com definições anteriores.