Ativos de criptografia mercado novo cenário: impacto da transformação do GBTC em ETF

A Grayscale tem sido um participante importante no mundo da encriptação desde a sua fundação, fornecendo há muito tempo canais de investimento em Ativos de criptografia regulamentados para investidores através de fundos fiduciários. No entanto, após a transformação bem-sucedida do GBTC em um ETF de Bitcoin à vista em 11 de janeiro, o mercado experimentou mudanças inesperadas. Até o momento, o GBTC acumulou uma saída de 3,45 bilhões de dólares, tornando-se o único produto ETF de Bitcoin em estado de saída líquida. Esse fenômeno fez do GBTC a maior força de venda no mercado de Bitcoin a curto prazo.

Ao olhar para a história, a Grayscale foi uma líder no mercado de criptografia. Como uma subsidiária da DCG, a Grayscale foi o canal preferido para investidores institucionais entrarem no mercado de criptografia antes do surgimento do ETF de Bitcoin à vista. Na transformação do GBTC em 11 de janeiro, seu gerenciamento alcançou 25 bilhões de dólares, sendo considerada um gigante no campo da custódia de ativos de criptografia.

O portfólio da Grayscale, além do Bitcoin, inclui várias outras principais Ativos de criptografia, como ETH, BCH e LTC, refletindo seu estilo de investimento robusto. A característica desses produtos fiduciários é que apenas entram e não saem, formando um suporte ao mercado de Ativos de criptografia em certa medida.

Em 2020, num contexto em que o ETF de Bitcoin ainda não havia sido aprovado, a Grayscale tornou-se o principal canal para a entrada de fundos institucionais no mercado de Ativos de criptografia, sendo até vista como um motor do mercado em alta. Ela ofereceu aos investidores qualificados e instituições um canal intermediário para entrar no mercado de Ativos de criptografia, permitindo uma conexão indireta entre investidores e moeda encriptação.

No entanto, com o aumento das expectativas de aprovação do ETF, o desconto do GBTC começou a diminuir. De um pico de 30% em julho de 2023, caiu gradualmente para perto de zero. Isso representa uma oportunidade de realização de lucros para os investidores iniciais, mas causou perdas para aqueles que compraram em níveis elevados.

Após a transformação do GBTC em ETF, houve uma grande saída de fundos. De acordo com os dados mais recentes, o GBTC teve uma saída de mais de 640 milhões de dólares em um único dia, estabelecendo um novo recorde histórico. Ao mesmo tempo, outros ETFs de Bitcoin recentemente listados apresentaram um estado de entrada líquida. Essa situação fez com que os fundos adicionais trazidos pelos ETFs fossem principalmente utilizados para cobrir a saída contínua do GBTC.

Um dos principais motivos para a saída de fundos do GBTC é a sua elevada taxa de administração. A taxa de administração de 1,5% do GBTC é muito superior ao nível de taxas de 0,2% a 0,9% de outros produtos ETF. Essa elevada taxa é especialmente desfavorável no atual ambiente de mercado.

Num futuro próximo, a grande quantidade de BTC detida pelo GBTC (cerca de 500 mil moedas, no valor de 20 mil milhões de dólares) será o foco de atenção do mercado. Os investidores institucionais podem procurar o momento adequado para absorver esta parte das ações. Isso significa que a pressão de venda do GBTC pode continuar a afetar o sentimento do mercado durante um determinado período.

Ao rever essa mudança, podemos ver que a Grayscale, outrora considerada o "motor do mercado em alta", tornou-se agora um potencial ponto de risco no mercado. Essa transformação nos lembra que, na rápida evolução do setor de Ativos de criptografia, a dependência excessiva de uma única instituição ou produto pode trazer consequências inesperadas. Para os participantes do setor, manter uma atitude objetiva e calma, e não seguir cegamente os planos das grandes instituições, pode ser uma das experiências mais valiosas deste ciclo especial.