Análise do teto da capitalização de mercado da indústria de ativos de criptografia e dos modelos de lucro

No setor de ativos de criptografia, apenas duas empresas conseguiram ultrapassar a marca de 100 bilhões de dólares em capitalização de mercado, o que pode sugerir que o limite de capitalização de mercado da indústria já se tornou evidente. Tomando como referência uma gigante farmacêutica da bolsa americana, sua capitalização de mercado de 140 bilhões de dólares e o lucro trimestral de 4 bilhões de dólares podem representar o nível máximo de avaliação que algumas empresas de criptografia podem alcançar.

Uma conhecida plataforma de negociação de ativos de criptografia foi uma das exchanges mais lucrativas do mundo, com uma capitalização de mercado que ultrapassou os cem bilhões de dólares em determinado momento. Na sua estreia, o lucro de um único trimestre atingiu os 3 bilhões de dólares, demonstrando uma capacidade de lucro impressionante.

Outra empresa muito observada está financiando a compra de bitcoins através da emissão constante de obrigações, atualmente possuindo 331.200 moedas, o que representa cerca de 1,5% do total de bitcoins. O valor de sua posição já alcançou 33 bilhões de dólares. Especialistas do setor apontam que a estratégia central da empresa é tratar a dívida de longo prazo como lucro no balanço patrimonial, em vez de gerar fluxo de caixa, o que explica bem por que o preço das ações da empresa pode ter aumentado tanto.

Comparar dois modelos de lucro diferentes: suponha que duas empresas financiem 1,2 mil milhões de dólares, uma para comprar bitcoins, e a outra para investir em máquinas de mineração.

Quando o preço do Bitcoin subiu de 50.000 dólares para 100.000 dólares, a primeira obteve um lucro líquido de 1,2 bilhões de dólares ao investir em Bitcoin, mas isso não tem relação com o fluxo de caixa operacional da empresa, sendo um lucro flutuante. Considerando o Bitcoin acumulado anteriormente, na verdade, o lucro anual ultrapassa 15 bilhões de dólares.

Em comparação, o último investiu 1,2 mil milhões de dólares na mineração. Embora os custos de mineração sejam elevados, com o tempo, o ciclo de retorno dos equipamentos de mineração é de cerca de um ano, após o qual é possível gerar um fluxo de caixa de 100 milhões de dólares por mês.

Assim, o lucro do investimento de 1,2 bilhões de dólares depende do preço do Bitcoin, enquanto o lucro do outro depende da duração do alto preço do Bitcoin. Esta é também a principal razão pela qual, quando o Bitcoin atinge 100 mil dólares, os fundos podem fluir do primeiro para as ações de mineração. Quanto mais tempo o preço do Bitcoin se mantiver elevado e a capacidade de cálculo permanecer inalterada, maior será o lucro acumulado.

Com a subida do preço do Bitcoin, o efeito marginal da compra de Bitcoin através de financiamento irá gradualmente diminuir. Por exemplo, se o preço do Bitcoin atingir 100 mil dólares, refinanciar 1,2 mil milhões de dólares para comprar Bitcoin tornará o dobro muito mais difícil. Supondo que o Bitcoin suba apenas 20%, então o lucro será significativamente reduzido para 240 milhões de dólares.

O espaço para o aumento do preço do Bitcoin é limitado, o que também restringe o potencial de crescimento de comprar Bitcoin através de financiamento. À medida que o preço do Bitcoin sobe, a capacidade de financiamento também será limitada; o que parece um padrão de aumento infinitamente cíclico, na verdade, tem um teto, e o financiamento também será difícil de sustentar.