Desafios e Oportunidades da Infraestrutura de encriptação

Estado do Mercado

O setor de infraestrutura de encriptação está a passar por uma significativa fadiga de mercado. Após anos de crescimento explosivo, as avaliações dos projetos de infraestrutura estão a diminuir, e os investidores tornaram-se mais cautelosos. Esta tendência reflete um mercado cada vez mais maduro, onde apenas a inovação tecnológica já não é suficiente para alcançar avaliações elevadas.

Os projetos de infraestrutura atuais enfrentam um dilema crítico: a maioria oferece funcionalidades semelhantes, com diferenciação mínima. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não vimos casos de uso revolucionários que possam suportar novas categorias de aplicações. O ecossistema tem dificuldade em fornecer propostas de valor suficientes para plataformas de internet estabelecidas, para que estas migrem para a blockchain. Além da descentralização, essas plataformas têm poucas razões para mudar completamente suas operações existentes. Essa lacuna fundamental na adoção faz com que transações e especulação sejam as aplicações dominantes na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação neste campo.

Sobreconstrução de Infraestrutura

Muitos projetos de infraestrutura geralmente se concentram na busca de inovações tecnológicas de ponta, enquanto ignoram as necessidades reais dos desenvolvedores. Muitas vezes, eles estão excessivamente focados em elementos que vão além das funcionalidades principais, como proteção de privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Essa abordagem excessivamente avançada em tecnologia ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e das aplicações práticas, não apenas aumentando a dificuldade da promoção inicial no mercado, mas também dificultando a obtenção de feedback e validação eficazes dos usuários.

O aumento de projetos de infraestrutura desse tipo criou uma situação contraditória - muitas plataformas competindo por poucas aplicações atraentes. Esse desequilíbrio resultou em uma grande quantidade de "cadeias fantasmas" com taxas de uso extremamente baixas e praticamente sem geração de receita, criando modelos econômicos insustentáveis que dependem principalmente da valorização de tokens em vez de verdadeira utilidade.

Por exemplo, apesar de a tecnologia ZKVM ser bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece, neste estágio, não consegue resolver efetivamente os desafios práticos que a blockchain enfrenta, nem promove a fusão de mais aplicações da internet com a tecnologia blockchain. Portanto, a tecnologia ZKVM atualmente se apresenta mais como um produto de infraestrutura idealizado do que como um produto prático.

Em comparação, a computação em nuvem responde diretamente à demanda já verificada no mercado, ou seja, como gerenciar de forma eficiente recursos de servidores com diferentes configurações, em diferentes tempos e locais. Esta demanda já possui uma base de mercado relativamente madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades práticas dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade elástica e otimização de custos, através de recursos de servidores, gestão de bases de dados e serviços de armazenamento modularizados e com interfaces. É precisamente porque resolve efetivamente as dores das empresas e desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente obteve reconhecimento no mercado e, por fim, se desenvolveu para se tornar uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.

Ciclo de feedback rompido

Um ecossistema de encriptação saudável requer um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicações e construtores de infraestrutura. Atualmente, esse ciclo está quebrado - os desenvolvedores de aplicações estão sobrecarregados por limitações de infraestrutura, enquanto as equipes de infraestrutura carecem de sinais claros para entender quais funcionalidades podem impulsionar o uso real. Restaurar esse mecanismo de feedback é crucial para um crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua a ser lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado mantendo suas próprias camadas de infraestrutura. No entanto, os padrões de sucesso aumentaram consideravelmente - novos projetos de infraestrutura devem demonstrar casos de uso concretos, ampla atração de usuários e uma narrativa envolvente para alcançar uma valorização significativa.

A evolução da infraestrutura de blockchain

O ciclo anterior das infraestruturas de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com vários projetos a posicionarem-se como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto ofereciam quase nenhuma funcionalidade verdadeiramente inovadora. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com projetos recentemente bem-sucedidos a introduzirem soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.

Observações e Análises Centrais

Mercado maduro e reavaliação de valor

A característica mais notável do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que antes dependia puramente da narrativa técnica e da avaliação totalmente diluída de alta FDV( para atrair investimentos está enfrentando desafios severos.

Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado )MC( e baixo volume de negociação. Isso indica que o desbloqueio em massa de tokens no futuro trará pressão de venda contínua, e mesmo que os projetos avancem tecnologicamente, a diluição dos tokens pode levar à queda de preços, o que, por sua vez, pode corroer a confiança dos usuários e criar um ciclo de retroalimentação negativa. Isso demonstra que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sendo tão importante quanto a própria tecnologia.

) teto de avaliação e desafios de saída

Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de valorização de cerca de 10 mil milhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos ### como 100 vezes ( requer entrar em estágios muito iniciais ) com uma valorização inferior a 50 milhões de dólares (, ressaltando a importância do timing e do julgamento inicial. O mercado já não aceita facilmente o potencial puro, mas exige provas de valor mais claras.

) A capacidade de execução supera a vantagem de ser o primeiro.

Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter a maior avaliação. Muitos projetos subsequentes conseguiram avaliações consideráveis ou até superiores através de uma execução mais forte, melhores momentos de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais lotado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e a percepção do momento estão se tornando cada vez mais importantes.

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Pragmatismo técnico em alta

A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma clara tendência pragmática, com o mercado a favorecer soluções que possam resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar efetivamente o mundo real.

) "Valor contínuo de 'mais rápido e mais barato'"

Apesar do mercado buscar inovações disruptivas, a demanda por otimização do desempenho central da blockchain continua forte. Alguns projetos obtiveram avaliações significativas ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes, em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, as melhorias em velocidade, custo e eficiência ainda são pontos de valor central da infraestrutura. A otimização da camada de rede e o reforço da segurança também se enquadram nesta categoria.

abraçar o mundo real, conectar ao Web2

Os projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade no mercado. Alguns projetos focam em RWA### ativos do mundo real(, prestando atenção à programabilidade da IP) propriedade intelectual(, e esses projetos têm obtido altas avaliações. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos da internet já verificados), como gestão de ativos, comercialização de IP(, e injetam programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de entendimento para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.

) DeFi e IA tornam-se pontos de âncora de valor

Do ponto de vista dos casos de uso, o financeiro ### DeFi, RWA ( e inteligência artificial ) AI ( são os dois principais setores atualmente mais reconhecidos pelo mercado, capazes de sustentar uma infraestrutura de alta valorização. Isso indica que a infraestrutura que pode fornecer suporte subjacente para esses dois setores de alto potencial tem mais facilidade em atrair capital e o favor do mercado.

Colaboração ecológica e narrativa precisa

Além da tecnologia e do posicionamento no mercado, construir um ecossistema forte e realizar uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas-chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.

) efeito de rede do ecossistema

A grande maioria dos projetos avaliados em mais de 1 bilhão de dólares está dedicada a construir ou integrar um ecossistema dedicado. Seja atraindo desenvolvedores para construir aplicações em L1/L2, ou fornecendo segurança compartilhada para outros protocolos, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode gerar um valor muito superior ao de soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.

narrativa em camadas, comunicação precisa

A infraestrutura precisa atender simultaneamente a duas categorias principais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar tecnologias complexas em histórias de "experiência" intuitivas, enfatizando os benefícios diretos que a tecnologia traz. Para os desenvolvedores, é preciso explicar detalhadamente as "capacidades" da tecnologia, fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos de sucesso costumam ajustar suas estratégias de comunicação de acordo com diferentes públicos, transmitindo efetivamente a proposta de valor.

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Oportunidades de Investimento Futuras

) Mira o mercado da Internet não atendido

As oportunidades de infraestrutura mais promissoras vão direcionar-se a grandes mercados da Internet que ainda não estão plenamente servidos por soluções de blockchain. Estes projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização melhorados.

Criar nova categoria de infraestrutura

Em comparação com a melhoria gradual da infraestrutura existente, a nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:

• Infraestrutura baseada em intenção: um protocolo que permite aos usuários expressar os resultados desejados em vez de transações específicas, otimizando automaticamente o processamento da execução.
• Adicionar privacidade a cada blockchain, infraestrutura HTTPS do Web3.

infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e garante uma renda estável

À medida que a indústria de blockchain se torna mais madura, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando à sua função principal: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não conseguir atender efetivamente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldades em se manter.

Fluxos de receita contínuos são o sangue que mantém o projeto saudável; eles não só precisam cobrir os altos custos operacionais, mas também devem proporcionar retornos reais aos participantes do ecossistema, como a recompra de tokens, incentivos para os participantes, entre outros. Atualmente, algumas das principais L2, como Base e Arbitrum, já alcançaram receitas de protocolo consideráveis. Base teve taxas anuais de 27,5 milhões de dólares, enquanto Arbitrum e OP estão em torno de 7 milhões de dólares. No entanto, devido a mudanças nas preferências dos investidores neste ciclo, o preço de seus tokens ainda está em níveis relativamente baixos, refletindo um desajuste entre receita e avaliação. Atualmente, o FDV das principais Layer2 é 500 vezes a receita anual do protocolo. Eles estão implementando medidas como recompra de tokens para corrigir esse desajuste.

Infraestruturas que carecem de suporte de receita, dependendo mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Esta estratégia é difícil de resistir às flutuações do ciclo de mercado. Uma receita estável é a prova direta de que o mercado está resolvendo problemas reais e oferecendo serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode alcançar uma eficiência centenas de vezes maior em casos de uso complexos que já estão amplamente aplicados, ou implementar funcionalidades que anteriormente eram impossíveis; enquanto para os usuários finais, isso pode proporcionar uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.

Integração Proativa de Blockchain em Aplicações da Internet

Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Um método mais eficiente é imitar a recente revolução da IA: integrar diretamente funcionalidades de blockchain em aplicações da internet existentes. A incrível velocidade de adoção da IA não é impulsionada principalmente por aplicações de IA independentes, mas sim pela integração de funcionalidades de IA em milhares de plataformas estabelecidas na experiência do usuário existente.

Portanto, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem costura, permitindo que as aplicações da Internet implementem gradualmente funcionalidades de blockchain, sem interferir na sua experiência do usuário central. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam funcionalidades de propriedade, transações e financeiras, sem exigir que os usuários compreendam conceitos complexos de blockchain ou naveguem em interfaces totalmente novas.

Os incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas da internet a criar níveis avançados e novas fontes de receita, a integração de blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade fracionada e royalties programáveis. Uma infraestrutura que facilite o acesso a esses benefícios enquanto minimiza a complexidade técnica catalisará a próxima fase de adoção do blockchain em aplicações mainstream.

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