TVL Falsificação: O jogo de poder de controle de fundos entre Carteira MPC e a equipa do projeto

A possibilidade de manipulação dos dados de TVL gerou algumas discussões. Há quem argumente que o mesmo UTXO pode ser contado repetidamente como TVL de diferentes projetos, mas do ponto de vista técnico, essa situação não se sustenta. O UTXO só pode ser bloqueado uma vez, portanto, só pode ser contabilizado uma vez ao mesmo tempo.

Na verdade, a maioria dos projetos torna público o seu endereço de staking; mesmo que não o faça, é possível rastrear o fluxo de fundos na blockchain. Esses endereços são públicos não apenas para os usuários, mas também para que os investidores verifiquem o controle do projeto. Assim, a operação de dados TVL concentra-se principalmente nesses endereços conhecidos.

As partes do projeto costumam colaborar com grandes investidores, injetando capital para aumentar o TVL. Em troca, os grandes investidores recebem uma promessa de rendimento mínimo. Essa prática é comum em projetos DeFi, tanto no ecossistema Ethereum quanto no Bitcoin, com operações semelhantes em projetos na Europa, América do Norte e na China. Essa estratégia é benéfica para ambas as partes: as partes do projeto obtêm dados ideais de TVL, enquanto os grandes investidores recebem altos retornos, atraindo assim mais investidores de varejo.

Tomando um projeto como exemplo, ele adotou o modo de múltiplas assinaturas de carteira MPC comum. Os grandes investidores depositam fundos no endereço da carteira MPC do projeto, mas os fundos são geridos conjuntamente pelos grandes investidores e pela equipe do projeto. A carteira MPC alcança a gestão colaborativa através da fragmentação de várias chaves privadas, garantindo que nenhuma das partes possa controlar os fundos de forma independente. Do ponto de vista externo, esses endereços pertencem à equipe do projeto, mas a equipe do projeto não possui controle absoluto sobre os fundos.

Sobre o conceito de "TVL falso", é necessário esclarecer: não se refere a falsificação de dados, mas sim ao fato de que esta parte do TVL é capital morto, que não pode realmente criar valor, sendo usada apenas para atrair investidores subsequentes e para a promoção de projetos.

O TVL pode ser dividido em duas categorias: verdadeiro e falso. O TVL verdadeiro é a liquidez que pode ser plenamente utilizada, como fundos de alta liquidez em projetos de empréstimos ou trocas, beneficiando os usuários que utilizam o produto. O TVL falso, por outro lado, é a liquidez ociosa, tipicamente os fundos em projetos de staking.

Para projetos de staking, a aplicabilidade do indicador TVL é relativamente baixa. Um TVL elevado pode ser apenas uma aparência, não contribuindo com valor real para a operação do produto.

Durante muito tempo, a indústria colocou ênfase excessiva no indicador TVL. No entanto, nem todo TVL possui valor substancial. Investidores e usuários devem se concentrar no valor central do projeto: ele consegue resolver problemas dos usuários? Ele consegue gerar fluxo de caixa positivo para provar a viabilidade do modelo de negócios?

Um projeto realmente de qualidade deve ser capaz de criar valor para os usuários e para toda a indústria.