Ativos de criptografia mercado muda drasticamente, alts demonstram nova vitalidade

Recentemente, o mercado de ativos de criptografia apresentou mudanças dramáticas. Embora o Bitcoin tenha recuado dos seus altos, o Ethereum rompeu a barreira dos 3600 dólares, superando a tendência negativa. Vários setores, como Defi e Layer2, estão a viver uma alta generalizada, e o mercado de alts parece estar a renascer. No entanto, apenas alguns dias atrás, a situação do mercado era completamente diferente - na altura, o Bitcoin estava perto da marca de 100 mil dólares, enquanto o mercado de altcoin estava repleto de lamentos, numa verdadeira desgraça.

Nesta ronda de bull market liderada por instituições, a maioria dos participantes do mercado não beneficiou do bónus de liquidez. Em vez disso, as alts que detêm continuam a ser drenadas pelo Bitcoin, apresentando uma tendência de queda constante. Isto contrasta fortemente com a intensa promoção do bull market, fazendo com que muitos investidores se sintam amargurados.

O Ethereum, como um ativo reconhecido e mainstream, teve um aumento relativo que está longe de se comparar ao do Bitcoin. Durante o ano, a taxa ETH/BTC caiu continuamente, de 0.053 para o mínimo de 0.032, até que começou a recuperar-se recentemente. O desempenho de outras alts foi ainda mais decepcionante.

No entanto, o mercado de alts, que esteve em silêncio por um longo tempo, parece ter recuperado a vitalidade. No último fim de semana, moedas como SOL, XRP, LTC e LINK foram as primeiras a iniciar. O volume de negociação diário das exchanges descentralizadas no ecossistema Solana ultrapassou 6 bilhões de dólares, e o XRP chegou a subir para 1,63 dólares. Esta manhã, o Ethereum ultrapassou fortemente os 3600 dólares, impulsionando todo o setor de alts, com o setor Defi apresentando um aumento de 8,47% nas últimas 24 horas.

Analisar as razões para a subida dos alts, além da melhoria do sentimento trazida pelo mercado em alta, o impulso das instituições de Wall Street também é inegável. A aplicação e o lançamento de produtos ETF são a expressão mais direta disso.

Revisando o início deste ciclo de alta, a aprovação de 11 ETFs de Bitcoin à vista desencadeou uma onda de entusiasmo no mercado. A entrada de algumas grandes instituições financeiras impulsionou o processo de popularização do Bitcoin, além de reduzir significativamente a barreira de entrada no mercado. Naquela época, os ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista foram aprovados em sequência, e o mercado começou a especular sobre qual token seria o próximo a chamar a atenção de Wall Street. Com base na capitalização de mercado e considerações de capital, a Solana foi considerada a candidata com mais chances.

No final de junho deste ano, algumas empresas de gestão de ativos começaram a apresentar documentos de candidatura ao ETF de Solana junto das autoridades reguladoras. No início de julho, as bolsas relacionadas também apresentaram documentos formais para estes potenciais ETFs de Solana, levando esta onda de especulação ao auge.

No entanto, a boa fase não durou muito, pois a atitude rígida das autoridades reguladoras rapidamente esfriou os ETFs de alts. Em agosto, houve notícias de que as bolsas relevantes removeram o pedido do ETF de Solana de seu site, e os analistas acreditam que a aprovação é impossível.

No entanto, até hoje, a situação do mercado mudou drasticamente. No final de novembro, uma determinada bolsa propôs listar e negociar quatro ETFs relacionados ao Solana em sua plataforma. Esses ETFs são iniciados por diferentes instituições e são classificados como "ações de fundos fiduciários baseados em commodities". Se as autoridades reguladoras aceitarem formalmente, a data final de aprovação é prevista para o início de agosto de 2025.

Além do Solana, mais ETFs de alts estão em preparação. No último mês, várias empresas de investimento apresentaram pedidos de ETF de spot para várias moedas, como XRP, Litecoin e HBAR, às autoridades regulatórias. De acordo com pessoas do setor, atualmente pelo menos uma instituição está tentando solicitar um ETF para ADA ou AVAX.

A emergência destes ETFs de alts gerou amplas discussões, e um potencial fluxo de capital no futuro deixou o mercado em ebulição. A era selvagem dos ETFs de encriptação estará realmente a chegar?

Do ponto de vista das leis objetivas, a aprovação de ETFs de spot para Ativos de criptografia precisa, basicamente, atender a dois requisitos implícitos: primeiro, não ser claramente definido como um valor mobiliário por uma entidade reguladora; segundo, deve haver indicadores preliminares que provem a estabilidade e a não manipulabilidade do mercado, sendo uma característica típica que o token possa ser negociado em contratos futuros nas principais bolsas de mercadorias dos EUA. Medindo por esse padrão, atualmente, exceto Bitcoin e Ethereum, outros Ativos de criptografia parecem não atender completamente às condições. Tokens mais centralizados enfrentam ainda mais dificuldades para aprovação, especialmente Solana, que não só é altamente centralizado, mas também já foi claramente classificado como um valor mobiliário por uma entidade reguladora.

Apesar disso, o mercado mantém uma atitude otimista em relação à aprovação de ETFs para tokens como SOL e XRP. Alguns analistas da área de ETFs acreditam que o prazo para a aprovação desses alts ETFs pode se estender até o final de 2025, mas ETFs relacionados ao Solana têm potencial para serem aprovados dentro de dois anos. Uma visão mais otimista sugere que o ETF do Solana pode ser aprovado antes do final do próximo ano.

Esta otimista disposição tem um certo suporte informativo, com os fatores centrais apontando para o novo governo que está prestes a assumir. O novo governo está gradualmente cumprindo suas promessas no campo da encriptação, e as mudanças no ambiente regulatório deram à indústria de Ativos de criptografia uma confiança mais forte.

Do ponto de vista da regulação interna do setor, as principais entidades reguladoras passarão por uma renovação. O atual responsável pela regulação deixará o cargo em 20 de janeiro de 2025, o que pressiona o botão de pausa na rigorosa regulação dos últimos anos. Durante seu mandato, as entidades reguladoras tomaram ações de execução contra várias empresas relacionadas a ativos de criptografia, completando milhares de casos e recuperando cerca de 21 bilhões de dólares em multas, sendo considerado um opositor da indústria de criptografia.

Embora o próximo responsável pela supervisão ainda não tenha sido determinado, há rumores de que um ex-membro do regulador possa assumir o cargo. No contexto de um crescente debate sobre a natureza dos Ativos de criptografia, também circulam rumores de que o novo governo deseja expandir os poderes da agência reguladora de produtos e futuros, fortalecendo sua capacidade de supervisão sobre ativos digitais. Se isso se concretizar, a possibilidade de que os Ativos de criptografia sejam considerados como valores mobiliários pode diminuir.

Do ponto de vista de um ambiente externo mais amplo, o novo governo pode ser considerado um ponto de encontro para apoiantes de Ativos de criptografia. Entre os nomes conhecidos do gabinete, além de alguns nomes já familiares no mercado, vários membros importantes são apoiantes de criptografia, com vários deles possuindo Ativos de criptografia, e alguns são até super fãs de Bitcoin, possuindo centenas de milhões em Bitcoin, e sua empresa fornece serviços de custódia para uma determinada moeda estável há vários anos.

É evidente que a composição do novo governo é bastante diferente da anterior. Como a maioria dos altos funcionários são apoiantes, a regulamentação dos Ativos de criptografia tenderá a ser mais flexível. Se durante o mandato deste governo for possível estabelecer uma estrutura regulatória completa para os Ativos de criptografia, a orientação regulatória da indústria no futuro também será mais clara.

Além da regulamentação, as empresas sob o novo governo já estão de olho nas oportunidades de negócios. Recentemente, têm feito ações frequentes, dedicando-se à expansão do mapa da indústria de encriptação através de investimentos e financiamentos. Há notícias de que uma de suas empresas está em negociações para adquirir uma plataforma de troca de Ativos de criptografia. Não muito tempo atrás, essa empresa também apresentou um pedido de serviço de pagamento em Ativos de criptografia, planejando entrar no campo dos pagamentos em encriptação. Esses movimentos empresariais refletem indiretamente a atitude positiva do novo governo em relação ao setor de encriptação.

É com base nos fatores acima que o mercado renovou a esperança para os ETFs altcoin. Com a mudança da regulamentação, espera-se que a controvérsia sobre valores mobiliários em torno das altcoins pare, lançando as bases iniciais para a realização de ETFs.

Por outro lado, mesmo que o futuro dos ETFs de alts seja incerto, as instituições financeiras tradicionais não estão dispostas a abrir mão deste enorme mercado de mais de 30 trilhões de dólares. Elas estão a construir novos produtos de investimento e instrumentos derivados em torno dos ativos de criptografia, para facilitar que os investidores integrem os ativos de criptografia nas suas carteiras.

Um responsável por um fornecedor de índices de encriptação afirmou que investidores mainstream estabelecerão exposição direta através de ETFs de Bitcoin à vista e também personalizarão a exposição a essa classe de ativos através de outros produtos. Os produtos mais populares atualmente incluem produtos de futuros de mercadorias que estão ligados a ativos de criptografia e geram rendimento, bem como produtos que oferecem proteção contra a queda através de opções. A empresa está a planear lançar opções de índice de Bitcoin de uma determinada exchange.

O Chief Investment Officer de uma empresa de consultoria de investimentos também mencionou que está considerando aumentar a exposição ao Bitcoin no portfólio de modelos de ETF que gere.

No geral, embora seja difícil implementar imediatamente ETFs de alts no atual ambiente regulatório, a longo prazo, com a flexibilização da regulamentação e o aumento do interesse dos investidores, a pesquisa aprofundada sobre Ativos de criptografia por instituições financeiras se tornará uma tendência inevitável devido à concorrência de mercado. No que diz respeito aos produtos, as instituições não estarão mais limitadas ao Bitcoin e ao Ethereum; a productização e a padronização de Ativos de criptografia serão ainda mais reforçadas, e os derivados podem experimentar uma explosão, visando eliminar barreiras para a entrada dos investidores. Pode-se prever que, no futuro, os investidores terão mais maneiras de investir em produtos relacionados a moedas.

Além dos novos produtos, os ETFs existentes também se beneficiarão desta tendência. Tomando como exemplo o ETF de spot de Ethereum, há muito tempo que o fluxo de capital tem sido inferior ao do Bitcoin. Até 27 de novembro, o fluxo líquido de capital do ETF de spot de Ethereum foi de cerca de 240 milhões de dólares, enquanto o fluxo líquido do ETF de spot de Bitcoin atingiu impressionantes 30.384 milhões de dólares, uma diferença significativa.

As causas dessa disparidade são múltiplas. O Ethereum já difere do Bitcoin em termos de estabilidade de valor e posicionamento no mercado. O mais crítico é que sua função de staking central foi rejeitada pela regulamentação, o que diminuiu significativamente o interesse dos investidores. Do ponto de vista de custo, a posse direta de ETH pode gerar um rendimento de staking de cerca de 3,5%, enquanto a posse de ETFs institucionais não apenas não gera esse rendimento sem risco, mas também requer o pagamento de taxas de gestão que variam de 0,15% a 2,5%.

Mas com a mudança na supervisão, o ETF de spot do Ethereum pode talvez se reintegrar com a funcionalidade de staking. Afinal, a postura regulatória que anteriormente era firmemente contra o staking já se afrouxou, e já há precedentes no mercado europeu. Recentemente, um emissor de ETP europeu anunciou que adicionará a funcionalidade de staking ao seu produto central de Ethereum.

Claro, embora os ETFs tenham um grande potencial, a real entrada de fundos ainda precisa ser observada. Mesmo a atratividade do Ethereum para o capital tradicional é bastante limitada, com o total de ativos do Solana Trust de uma determinada instituição apenas 70 milhões de dólares, e a atratividade de investimento em alts parece não ser tão otimista quanto se esperava. Como resultado, o responsável pelos ativos digitais de uma grande instituição de gestão de ativos afirmou que a empresa não tem muito interesse em produtos de criptografia além do Bitcoin e do Ethereum.

Independentemente de como o processo de aprovação prossiga, a especulação em torno do ETF de alts já começou. Para o mercado de alts, que tem estado em baixa há muito tempo, isso é sem dúvida um impulso oportuno.