Novo Padrão do Mercado de Moedas Estáveis: da Ancoragem de Ativos ao Centro de Acumulação de Valor

Introdução

As moedas estáveis são componentes chave que conectam as finanças tradicionais ao ecossistema cripto, com sua posição estratégica em constante ascensão. Desde os primeiros modelos de custódia centralizada, até as atuais moedas estáveis emitidas autonomamente por protocolos e impulsionadas por mecanismos de síntese on-chain e algoritmos, a estrutura do mercado sofreu uma mudança fundamental.

Ao mesmo tempo, a demanda por moeda estável está rapidamente a aumentar devido ao DeFi, à tokenização de ativos físicos, a produtos derivativos de staking líquido e às redes de segunda camada, impulsionando a formação de um novo padrão de coexistência, competição e colaboração de vários modelos.

Esta não é mais uma questão simples de segmentação de mercado, mas sim uma competição profunda sobre a "forma futura das moedas digitais" e os "padrões de liquidação em cadeia". Este relatório foca nas principais tendências e características estruturais do atual mercado de moedas estáveis, sistematicamente revisando os mecanismos de funcionamento, desempenho de mercado e atividade em cadeia dos projetos principais, bem como o ambiente político, para ajudar a compreender as tendências de evolução das moedas estáveis e o futuro panorama competitivo.

Tendências do mercado de moeda estável

Valor de mercado total das moedas estáveis globais e tendência de crescimento

Até 26 de maio de 2025, o valor de mercado total das moedas estáveis no mundo atingiu cerca de 2463,82 milhões de dólares, um aumento de aproximadamente 4927,64% em relação aos cerca de 50 milhões de dólares de 2019, apresentando uma tendência de crescimento explosivo. Esta tendência não apenas destaca a rápida expansão das moedas estáveis no ecossistema das criptomoedas, mas também ressalta sua posição cada vez mais insubstituível em áreas como pagamentos, transações e finanças descentralizadas.

Em 2025, o mercado de moeda estável continuará a crescer rapidamente, com um aumento de 78,02% em relação ao valor de mercado de 138,4 bilhões de dólares em 2023, atualmente representando 7,04% do valor total das criptomoedas, consolidando ainda mais sua posição central no mercado.

2019-2022: O valor de mercado das moedas estáveis disparou de 5 mil milhões de dólares para 167,9 mil milhões de dólares, um aumento de 32 vezes, impulsionado principalmente pela explosão do ecossistema DeFi, pelo aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços e pela procura de ativos de segurança no mercado.

2023: A capitalização de mercado caiu 17,57%, principalmente devido ao colapso da TerraUSD e ao endurecimento da regulamentação global de criptomoedas.

2024-2025: A capitalização de mercado terá uma forte recuperação, com um crescimento de 78,02%, refletindo um aumento na participação institucional e na contínua expansão das aplicações DeFi.

fatores de impulso de crescimento recentes

Ambiente financeiro macroeconômico:

No contexto do aumento da pressão inflacionária global e da agitação nos mercados financeiros, a demanda dos investidores por "dinheiro em cadeia" aumentou significativamente. O Departamento do Tesouro dos EUA definiu a moeda estável como "dinheiro em cadeia", fornecendo uma lógica política de suporte para a sua absorção de capital tradicional. Ao mesmo tempo, durante a volatilidade acentuada dos ativos criptográficos, a moeda estável também é vista como um porto seguro.

Avanços tecnológicos e vantagens de custo:

Algumas blockchains públicas eficientes, representadas pelo Tron, reduziram significativamente os custos de transação; as transferências de USDT na cadeia Tron têm quase zero de taxa, atraindo um grande número de usuários de negociação. Blockchains de alta capacidade de processamento, como Solana, também impulsionaram a expansão dos cenários de uso de moeda estável devido às suas características de alta velocidade e baixas taxas.

Instituições adotam aprimoramento:

Em 2024, a BlackRock emitirá um fundo tokenizado BUIDL baseado em liquidations com USDC, para exploração em blockchain de ativos como títulos e imóveis, destacando a importância das moedas estáveis na liquidação em nível institucional. De acordo com a OKG Research, em um cenário otimista onde a estrutura de conformidade global se expande gradualmente e é amplamente adotada por instituições e indivíduos, a oferta global de moedas estáveis deverá atingir 3 trilhões de dólares até 2030, com um volume de transações mensais em blockchain atingindo 9 trilhões de dólares, e o volume total de transações anuais podendo ultrapassar 100 trilhões de dólares. Isso significa que as moedas estáveis não só estarão ao lado dos sistemas tradicionais de pagamento eletrônico, mas também ocuparão uma posição estrutural na rede de liquidação global. Em termos de volume de mercado, as moedas estáveis se tornarão a "quarta classe de ativos monetários fundamentais", após títulos de dívida pública, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um meio importante para pagamentos digitais e circulação de ativos.

Demanda impulsionada pelo DeFi:

Algumas pesquisas indicam que a moeda estável é a "porta de entrada" do DeFi, e suas características de baixa volatilidade a tornam a escolha preferida para armazenamento de valor e transações. Os dados mostram que as moedas estáveis representam mais de dois terços do volume de transações na cadeia, sendo amplamente utilizadas em cenários como empréstimos, fornecimento de liquidez em DEX e mineração. Em 2024, o TVL dos principais protocolos DeFi cresceu cerca de 30%, com USDC e DAI como principais pares de negociação. Após as eleições americanas de 2024, o valor de mercado das moedas estáveis aumentou em 25 bilhões de dólares, validando ainda mais seu papel central nos cenários DeFi.

Estrutura do mercado de moedas estáveis e cenário competitivo

concentração de mercado e o padrão geral

Atualmente, o mercado de moedas estáveis apresenta uma situação de alta concentração, com a Tether alcançando um valor de mercado de 150,335 milhões de dólares, representando 61,27%; a USD Coin com um valor de mercado de 60,822 milhões de dólares, representando 24,79%. Juntas, as duas têm uma quota de mercado que atinge 86,06%, formando um duopólio.

Apesar disso, novas moedas estáveis estão gradualmente surgindo, desafiando a posição dominante. Por exemplo, o USDE lançado pela Ethena Labs cresceu de 146 milhões de dólares no início de 2024 para 4,889 milhões de dólares, um aumento de mais de 334 vezes, tornando-se a moeda estável de crescimento mais rápido. Além disso, o USD1 e o USD0 também demonstram uma boa tendência de expansão no mercado, mas a curto prazo ainda não são suficientes para abalar a posição dominante do USDT e do USDC.

Análise do panorama competitivo

A competição de mercado ocorre principalmente entre três tipos de moeda estável:

Moeda estável colateralizada por moeda fiduciária: USDT e USDC são suportados por reservas em dólares, ocupando uma vantagem nas exchanges centralizadas e nas finanças tradicionais devido à sua transparência e conformidade. Por exemplo, USDT adicionou 30 bilhões de dólares em valor de mercado em 2024, demonstrando sua confiança no mercado.

Moeda estável descentralizada: USDE, através do mecanismo de dólar sintético e do modelo de rendimento nativo, tornará-se um par de negociação popular em 2024, com um aumento de 50% no seu volume de bloqueio, emergindo rapidamente no ecossistema DeFi; enquanto DAI, apoiado pela governança descentralizada, atrai usuários DeFi, mas tem uma escala menor, apenas 3,631 bilhões de dólares.

Novas moedas estáveis: USD1 expande rapidamente para 2,133 milhões de dólares com endosse institucional; USD0 atrai usuários com mecanismos de incentivo DeFi, alcançando um valor de mercado de 641 milhões de dólares.

Outros: O colapso da TerraUSD em 2022 causou uma crise de confiança nos stablecoins algorítmicos, levando o mercado a se inclinar para stablecoins colateralizadas em moeda fiduciária mais transparentes, resultando em um aumento de aproximadamente 10% na participação de mercado do USDC entre 2023 e 2024.

lógica da ascensão do USDE

USDE é uma moeda estável sintética do dólar baseada em Ethereum, desenvolvida pela Ethena Labs, que utiliza Ethereum em stake como colateral e adota uma estratégia de hedge delta neutro para manter sua ligação com o dólar. Seu rápido crescimento pode ser atribuído aos seguintes fatores:

mecanismo de rendimento inovador

USDE, através da funcionalidade de "obrigações de Internet", oferece altos rendimentos aos detentores, provenientes dos rendimentos de staking de stETH e da diferença nas taxas de financiamento do mercado de contratos perpétuos. Este modelo de altos rendimentos atraiu um grande número de usuários DeFi e investidores institucionais, especialmente em um ambiente de baixas taxas de juros, onde os produtos financeiros tradicionais têm dificuldade em oferecer retornos semelhantes.

Integração profunda do ecossistema DeFi

O amplo suporte do USDE nas plataformas DeFi torna-o uma das moedas estáveis preferidas pelos usuários de DeFi. Os usuários podem facilmente negociar, fornecer liquidez ou participar de empréstimos, sem se preocupar com a volatilidade dos preços. Dados mostram que o volume de bloqueio do USDE em certas plataformas cresceu 50%, refletindo sua posição importante no ecossistema DeFi.

características descentralizadas e anti-censura

Como uma moeda estável totalmente baseada em ativos criptográficos, o USDE não depende do sistema financeiro tradicional, o que é significativamente atraente para os usuários que buscam a descentralização, especialmente em algumas regiões onde os serviços financeiros tradicionais são limitados ou restritos.

Crescimento da demanda do mercado

Com a expansão do DeFi e do ecossistema das criptomoedas, a demanda por moeda estável continua a aumentar. USDE, como uma moeda estável inovadora e totalmente descentralizada, atende à necessidade do mercado por novas soluções de moeda estável.

apoio e colaboração institucional

A colaboração da Ethena Labs com instituições de investimento em criptomoedas e exchanges renomadas fortaleceu a confiança e a liquidez do mercado de USDE.

Marketing e envolvimento da comunidade

A Ethena Labs rapidamente atraiu a atenção de usuários e desenvolvedores através de estratégias de marketing eficazes e programas de incentivo à comunidade, promovendo a adoção do USDE.

Desafios das novas moedas estáveis

USD1: Emitido pela World Liberty Financial, o USD1 tem um valor de mercado de 2,133 milhões de dólares, ocupando a 7ª posição, com seu valor de mercado a disparar de 128 milhões de dólares para 2,133 milhões de dólares em apenas uma semana, apresentando um crescimento acelerado.

WLFI está associado à família Trump e recebeu um investimento de 200 milhões de dólares de certas instituições, aumentando o endosse institucional. Há relatórios que indicam que o USD1 foi escolhido como a moeda de liquidação para transações significativas, como os projetos de cooperação do governo do Paquistão, aumentando ainda mais sua influência no mercado.

USD1 está em rápida expansão através de acordos exclusivos e adoção institucional, mas seu contexto político pode suscitar riscos regulatórios.

USD0: uma moeda emitida por uma plataforma, com um valor de mercado de 641 milhões de dólares, classificada em 12º lugar. A plataforma introduziu um mecanismo de incentivo por meio de tokens para atrair usuários, permitindo que os detentores participem da governança e compartilhem os lucros da plataforma.

USD0 combina a baixa volatilidade das moedas estáveis com o potencial de rendimento do DeFi, atraindo usuários que valorizam a inovação descentralizada.

A posição única do USD0 no ecossistema DeFi traz potencial de crescimento, mas é necessário aumentar a conscientização do mercado e a liquidez.

As novas moedas estáveis desafiam o mercado através de estratégias diferenciadas, mas será difícil abalar a posição dominante do USDT e do USDC a curto prazo.

Análise Comparativa das Moedas Estáveis Principais

Esta seção realiza uma análise sistemática e comparativa dos cinco principais moedas estáveis por capitalização de mercado, considerando dimensões como estrutura mecânica, tipos de ativos suportados, liquidez e cenários de aplicação, bem como pontos de risco.

Liquidez e distribuição de pares de negociação

A liquidez de moedas estáveis como USDT, USDC e outras é extremamente abundante, com pares de negociação profundos disponíveis na maioria das principais bolsas e plataformas de negociação descentralizadas. Elas cobrem quase todas as principais blockchains: USDT/USDC pode ser negociado nas redes Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, entre outras; enquanto as novas moedas estáveis inicialmente foram lançadas principalmente em blockchains específicas e em algumas bolsas centralizadas. A rede Tron recentemente introduziu zero taxas para USDT, aumentando ainda mais o volume de negociação e a liquidez do USDT nessa blockchain. De modo geral, USDT e USDC são as moedas estáveis com maior liquidez global, enquanto a liquidez de outras moedas estáveis está concentrada em ecossistemas e bolsas específicas.

transparência das reservas

A transparência das reservas é um fator chave na avaliação da credibilidade das moedas estáveis. Abaixo está uma análise detalhada da transparência das reservas de cada moeda estável:

USDT:

Situação de reservas: afirma-se que é apoiada por dinheiro, depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos.

Transparência: relatórios de reservas publicados trimestralmente, mas há dúvidas a longo prazo, com alguns relatórios mostrando uma estrutura de reservas complexa, dificultando a verificação de alguns ativos. Por exemplo, em 2023, foi alegado que as reservas incluíam notas comerciais, levantando preocupações no mercado.

Risco: múltiplas investigações regulatórias devido a problemas de transparência das reservas ao longo da história.

USDC:

Situação das reservas: suportada por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, os ativos de reserva são mantidos em instituições financeiras regulamentadas.

Transparência: Relatórios de reservas auditados são publicados mensalmente, com alta transparência e forte confiança do mercado. Por exemplo, o relatório de maio de 2025 mostra que o total de reservas supera os 60 mil milhões de dólares, todos em dinheiro e títulos do governo.

Risco: dependência do sistema financeiro tradicional, afetado por políticas macroeconômicas e regulatórias.

USDE:

Situação das reservas: dólar sintético, baseado em stETH como colateral, e mantendo o valor através de uma estratégia de hedge delta neutra do protocolo DeFi.

Transparência: totalmente baseada em blockchain, reservas e mecanismos transparentes, os usuários podem verificar na plataforma DeFi. Por exemplo, em maio de 2025, os ativos colaterais do USDE foram tornados públicos na blockchain, mostrando uma taxa de colateralização stETH superior a 150%.

Risco: Dependência da estabilidade do ecossistema DeFi, a volatilidade do mercado pode afetar seu valor.

DAI:

Situação das reservas: garantida por vários ativos criptográficos como colateral, suporta a governança descentralizada, a taxa de colateralização atual geralmente mantém-se acima de 150%.

Transparência: todos os ativos em garantia