A batalha final dos gigantes da encriptação: a disputa de 1,5 mil milhões de dólares entre a FTX e a Three Arrows Capital

No turbulento setor das criptomoedas, uma batalha legal muito notável está em andamento. A equipe de liquidação da FTX apresentou recentemente um documento ao tribunal que nega completamente o pedido de compensação de 15,3 bilhões de dólares da Three Arrows Capital (3AC), solicitando que seja zerado. Esta ação fez com que este conflito de longa data se intensificasse novamente, abrindo uma nova página em um dos eventos mais sombrios e caóticos da história das criptomoedas.

Para entender profundamente esta complexa disputa, precisamos primeiro conhecer algumas figuras-chave e suas histórias por trás.

Primeiro, temos o fundador da FTX, SBF. Antes do colapso em 2022, ele era visto como o salvador do mundo das encriptação, sendo perseguido pela mídia e pela política. No entanto, após a queda do império, a verdadeira face deste "cavaleiro de armadura branca" foi revelada, e ele foi finalmente condenado a 25 anos de prisão por crimes de fraude massiva.

Em segundo lugar estão os fundadores da Three Arrows Capital, Su Zhu e Kyle Davies. Esta dupla é conhecida por suas estratégias de investimento agressivas e grande alavancagem, e a sua "teoria dos super ciclos" já foi uma sensação no mercado. Mas quando o mercado virou, o seu mito se desfez, e após a falência da empresa, os dois protagonizaram uma fuga global.

Por fim, temos John Ray III, um experiente especialista em liquidações de falências. Ele já lidou com um dos maiores casos de fraude da história dos Estados Unidos - a liquidação da Enron. Quando ele assumiu a bagunça da FTX, até mesmo este "rei da liquidação" tão conhecedor ficou chocado.

Em 2022, a tsunami de encriptação desencadeada pelo colapso da Terra/LUNA varreu tudo. A Three Arrows Capital foi a primeira a ser atingida, afundando rapidamente. Alguns meses depois, o aparentemente inabalável FTX também explodiu de repente, expondo um surpreendente esquema.

Atualmente, no tribunal de falências do Delaware, esses dois gigantes já caídos estão em disputa por uma conta de 1,53 bilhões de dólares. A Three Arrows está acusando a FTX de realizar um saque ilegal de ativos em seu último momento, enquanto a FTX rebate que a Three Arrows é uma apostadora que colheu o que plantou e não deve buscar compensação de outras vítimas.

Para desvendar este mistério, devemos voltar ao verão sangrento de 2022 e descobrir aquelas verdades que foram deliberadamente ocultadas.

No tribunal, ambas as partes tinham opiniões opostas, contando versões de histórias completamente diferentes.

A FTX afirma que é apenas uma plataforma diligente. Quando a margem da Three Arrows caiu abaixo da linha de segurança, pediram várias vezes um aporte de margem, mas não obtiveram resposta. Pior ainda, a Three Arrows retirou $18 milhões em Ethereum de contas à beira do colapso. A FTX alega que suas ações foram inteiramente motivadas pela necessidade de gestão de risco, para proteger os interesses da plataforma e de outros clientes.

A versão da Three Arrows retrata uma história de conspiração e assassinato. Quando os liquidatários assumiram a empresa, descobriram que quase todos os registros importantes haviam desaparecido. Após um difícil processo de coleta de provas, eles finalmente obtiveram os dados de transação originais da FTX e descobriram que, durante o suposto processo de "liquidação" da FTX, ativos no valor de 1,53 bilhões de dólares na conta da Three Arrows foram quase completamente eliminados.

Esta descoberta alterou completamente o rumo dos acontecimentos. A Three Arrows Capital imediatamente aumentou o valor da reclamação de 120 milhões para 1,53 bilhões de dólares. Apesar da forte oposição da FTX, uma decisão chave do juiz deu apoio à afirmação da Three Arrows: ele acreditava que a razão pela qual a Three Arrows modificou a reclamação tão tarde se devia, em grande parte, ao fato de a FTX ter repetidamente atrasado a entrega de dados cruciais.

Para desvendar este mistério, precisamos remover a máscara do "cavaleiro branco" de SBF e ver o que realmente aconteceu dentro do seu império em junho de 2022, quando ele apareceu como um salvador.

A testemunha chave é a ex-namorada de SBF, Caroline Ellison, que é a responsável pela Alameda Research. No julgamento criminal de SBF, ela, como testemunha colaboradora, revelou um segredo surpreendente: na mesma semana em que a FTX liquidou a Three Arrows Capital sob a alegação de "margem insuficiente", a Alameda também sofreu um grande impacto devido ao colapso da Terra, com um enorme buraco de bilhões de dólares aparecendo no balanço patrimonial.

Diante da pressão de cobrança de várias partes, Caroline, sob as instruções de SBF, abriu uma "porta dos fundos secreta" e "pegou emprestado" bilhões de dólares do fundo dos clientes da FTX para pagar as dívidas da Alameda.

Este testemunho é como um relâmpago, iluminando o núcleo sombrio de todo o evento. A verdade é que, enquanto a FTX se apresentava externamente como "o executor impiedoso", internamente estava secretamente e ilegalmente desviando fundos dos clientes para salvar suas empresas afiliadas.

O relatório da empresa de análise de blockchain Nansen fornece evidências para essa afirmação. Os dados mostram que, durante o colapso da Three Arrows em meados de junho de 2022, a Alameda enviou cerca de 4 mil milhões de tokens FTT para o endereço da carteira da FTX. Isso equivale a trocar "tokens internos" com quase nenhuma liquidez real por dinheiro real depositado pelos clientes no cofre da FTX.

Ao rever a atuação pública de SBF na altura, é simplesmente digna de um Oscar. Enquanto nos bastidores desviava loucamente os fundos dos clientes, ele falava grandiosamente à frente da mídia, afirmando que estava disposto a fazer algumas "transações ruins" para estabilizar o mercado e proteger os clientes.

Agora parece que esse discurso generoso está cheio de grande ironia. Ele não é um participante sólido a oferecer ajuda, mas sim um golpista insolvente e frágil. O que ele chama de "ajuda" não é mais do que uma tentativa de evitar que o dominó continue a cair, expondo assim que ele é o maior buraco.

Juntar esses fragmentos torna a afirmação do fundador da Three Arrows, que "SBF nos caçou", menos forçada. Para a FTX/Alameda, que já estava em uma situação desesperadora na época, havia duas motivações claras para liquidar um grande parceiro de negociação alavancado como a Three Arrows: primeiro, obter imediatamente a liquidez desesperadamente necessária para cobrir suas perdas; segundo, eliminar uma enorme fonte de risco no mercado para estabilizar a confiança e encobrir o fato de que na verdade já estava "ferida internamente".

Isto não é a execução de regras, mas sim um afogado a puxar desesperadamente outra pessoa ao seu redor, apenas para poder respirar um pouco mais.

Colocando esta disputa em um contexto histórico mais amplo, descobrimos que ela tem semelhanças surpreendentes com a crise financeira de 2008, como se fosse o "renascimento" da história da falência do Lehman Brothers.

As origens das duas crises são as mesmas: a incapacidade de isolar os ativos dos clientes. Este é o princípio mais básico no mundo financeiro. No entanto, após a falência do Lehman Brothers, foi descoberto que havia graves violações na separação dos fundos dos clientes. Todo o sistema de fraude da FTX foi construído sobre a base de misturar os ativos dos clientes com os fundos de negociação proprietários da Alameda. Esta prática transformou os clientes de proprietários dos ativos em credores não garantidos da plataforma.

O resultado das duas crises é surpreendentemente similar: um processo de liquidação prolongado e caótico. A falência do Lehman Brothers envolveu trilhões de dólares em dívidas e subsidiárias espalhadas pelo mundo, e seu processo de resolução levou anos. Agora, o liquidatário da FTX, John Ray III, enfrenta uma situação igualmente complicada. A estrutura corporativa opaca, os registros financeiros ausentes e os ativos digitais de difícil avaliação tornam o trabalho de liquidação extremamente difícil.

A disputa entre a FTX e a Three Arrows não é um problema "encriptação" único, mas sim uma história clássica sobre a arrogância financeira, falhas regulatórias e a ganância humana, apenas com uma nova roupagem chamada "Web3".

Então, qual é a verdade por trás desta disputa de "livro do inferno" no valor de 1,5 bilhões de dólares?

A verdade é que esta não é uma disputa contratual sobre "quem quebrou o contrato", mas sim um jogo de sobrevivência "um devorando o outro". A Three Arrows Capital é, sem dúvida, um "super apostador" ganancioso, imprudente e que acabou se queimando. Sua queda é uma consequência de suas próprias ações. Mas a FTX também não é uma plataforma inocente que segue as regras. É um "fraudador" que já está canceroso, mas se disfarça de saudável através do "sacrifício" de outro rival.

Um jogador à beira da morte encontrou um golpista disfarçado. Naquele matadouro de encriptação, onde não havia regras, apenas a lei da selva, eles encenaram o último ato de um combate sangrento.

O veredicto final do tribunal de Delaware poderá estabelecer algumas regras para futuros casos de encriptação em falência. Mas para esta jovem indústria que deseja derrubar as finanças tradicionais, o julgamento da história já foi escrito: quando um sistema carece de regulamentação forte e registos transparentes, quando o lema "sem necessidade de confiança" acaba por se transformar em uma adoração cega a poucos "grandes nomes", aqui não existem heróis, apenas predadores com diferentes faces.

A ganância e o medo da humanidade nunca mudaram. Esta "batalha dos mortos" entre a FTX e a Three Arrows é apenas uma versão "cripto" de inúmeras histórias de ganância de Wall Street ao longo de um século.