Компанія сховища цифрових активів: нова сфера інвестицій у криптоактиви

Криптоактиви інвестиційний ринок зустрічає нову галузь — компанії сховищ цифрових активів (Digital Asset Treasury companies, скорочено DATs). Ці компанії пропонують інвестиційні можливості в цифрові активи через постійні капітальні інструменти, які котуються на публічних фондових біржах. Після глибокого вивчення, ми вважаємо, що ця інвестиційна стратегія має величезний потенціал і заслуговує на особливу увагу.

Як інвестори, ми завжди підтримуємо відкритий підхід і постійно ставимо під сумнів свої усталені погляди. Враховуючи, що певні акції, пов'язані з цифровими активами, постійно мають премію, а також деякі покупки фондів, орієнтованих на фундаментальні показники, ми вважаємо, що тенденція DAT містить асиметричні інвестиційні можливості. Хоча премії можуть не тривати вічно, інвестиції в компанії цифрових активів та пояснення їх торгової ціни, яка перевищує базову чисту вартість активів (NAV), є обґрунтованими.

Найбільш основна причина для оптимізму полягає в тому, що через деякі компанії DAT, з часом інвестори можуть володіти більшою кількістю монет біткоїн (BTC-per-share, скорочено "BPS"). Наведемо простий приклад:

Припустимо, що акції компанії DAT купуються за ціною, що вдвічі перевищує чисту вартість активів, що еквівалентно покупці 0.5 BTC, а не прямій купівлі 1.0 BTC. Але якщо компанія зможе успішно залучити кошти, і BPS щороку зростатиме на 50% (минулого року зростання склало 74%), то до кінця другого року кількість BTC, якою фактично володіє інвестор, досягне 1.1, перевищуючи кількість, отриману від прямої покупки на спот-ринку.

Щоб вірити, що компанія DAT зможе постійно покращувати BPS, потрібно вірити в такі три моменти:

1. Акції не завжди торгуються за справедливою вартістю, на ринку можуть виникнути ірраціональні ціни, що призводить до того, що оцінка є занадто високою відносно чистої вартості активів.

2. Висока волатильність акцій компанії DAT створила можливості для випуску конвертованих облігацій або продажу опціонів на підвищення, що дозволило отримати високі премії.

3. Керівництво має достатню фінансову мудрість, щоб максимально використовувати ці ринкові умови.

Успіх DAT також зумовлений тим, що вони пов'язують поведінку традиційних інвесторів з інвестиціями у цифрові активи, по суті перетворюючи криптоактиви на акції. Сильний попит на деякі компанії DAT, ETF та нову хвилю продуктів DAT свідчить про те, що значні кошти раніше були маргіналізовані через високий поріг входження в продукти, що походять від криптовалюти. Приємно бачити, що зараз більше капіталу входить у цю сферу таким чином.

З точки зору структурного постачання, існує цікаве порівняння між DAT та ETF: покупка DAT фактично блокує постачання, оскільки вони по суті є односторонніми закритими фондами, ймовірність продажу є нижчою. На противагу цьому, токени, які утримуються ETF, можуть так само легко зникати, як і накопичення. Ця характеристика може мати кращий вплив на ціну базового активу, оскільки DAT можуть купувати більше токенів як резерв, але не сприятимуть розпродажу.

Наразі на ринку з'явилося кілька компаній DAT, які спеціалізуються на різних криптоактивах, включаючи біткоїн, Solana та ефіріум. Ці компанії використовують схожі стратегії, але орієнтуючись на різні криптоактиви, кожна має свої унікальні переваги. Наприклад, Solana як альтернатива BTC має такі переваги:

a) Оскільки термін зрілості коротший, можливий більший простір для зростання; b) Волатильність вища за BTC, що сприяє досягненню вищого прибутку; c) Прибуток від стейкінгу може сприяти зростанню кожної монети SOL; d) Наразі доступних альтернатив не так багато, існує більше невикористаного попиту.

З розвитком все більшої кількості компаній DAT, які досягають успіху на ринку, ця сфера привертає дедалі більше уваги та інвестицій. У майбутньому ми очікуємо побачити більше інноваційних проектів і інвестиційних можливостей.