REVとF/R乗数:新しいタイプのパブリックチェーン評価方法

この記事はREVに関連する知識を学び探求することを目的としており、私たちがパブリックチェーンについてより包括的な評価と解釈を行えるようにします。私たちは寛容に知識を学び、REVに関する既存の議論を弁証法的に考察し、同時に潜在的な悪影響を回避するために、どの指標パラメータも孤立して使用しないようにすべきです。

1. REV解釈

1.1 REVとは何ですか?

REVは実際の経済価値を表し、ユーザーがパブリックチェーンに支払った総額の指標です。REVはパブリックチェーンにとって、企業の収益に相当します。

REVを計算するための完全な式は次のとおりです。

REV = Σ(オンチェーンプロトコル手数料) + Σ(オフチェーンチップ) + Σ(MEV)

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現在、REVを最大化すべきかどうかについての議論が一般的に存在しています:

• REV最大化派は、REVを最大化することがネットワークの限界コストを低下させ、ユーザーベースを拡大し、収入の持続可能な成長を実現するのに有利であると考えています。

• REV最小化派は、REVが投機的バブルの期間に急上昇するため、ビットコインのようにREVがほぼゼロのブロックチェーンには適用できないため、REVは悪い長期的価値指標であると考えています。最小限の実行可能なREVを実施して、その潜在的な負の経済的影響を減らすべきです。

この記事はREVを最大化または最小化すべきかどうかについて議論することに重点を置いておらず、REVの適用自体にのみ焦点を当てており、それが私たちにどのような助けや参考をもたらすかに関心を持っています。

1.2 最近の特徴

5年間のREVの割合は、次のことを示しています。

• ETHは2020年から2023年にかけて支配的な地位を示した
• 24年にSOLが新しいリーダーシップを掌握する
• TRONのREVもかなりのものがあり、さらに拡大し続けています。

過去3ヶ月間のREVから判断すると、SOL、TRON、ETHはREVのリーダーです。

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REVが直接示す最大の特徴は、非ユーザーサイドの収入因子の影響ウェイトが大幅に増加したことです。

REVの計算式は、ユーザーの需要を除外したチェーン外のチップ(やMEV)を含んでいることを示しています。そのため、すべてのパブリックチェーンの中で、SolanaのMEVがREVの向上に大きく貢献し、さらなる潜在的評価の拡大を促進することが容易に見て取れます。

1.3 REVの長所と短所

価値：

• アクティブアドレス数や取引量と比べて、REVは操作されにくい、特に一部のREVが消失するときは。
• 過去の各チェーンにおける個人投資家の活動状況をうまく指摘できる

短所：

• 一定の遅延性がある
• 一つのパブリックチェーンの全体像を反映することはできず、それに基づいて孤立して評価を行うことはできません。
• 難しいですが、操作される可能性は依然として存在します。
• 一部の偏差値が存在し、特定の状況ではMEVとREVが平均値を大幅に上回ることがあります。
• 一部のMEVインフラが未成熟なパブリックチェーンではREVが小さく、特定の不公平な評価をもたらす可能性があります

全体として、REVに対しては弁証法的に見る必要があり、孤立的に、形而上的にあらゆる指標や方法を適用することは避けるべきです。

1.4 重畳FDVの評価方法:F / R乗数

FDVを重ね合わせて、REVと評価を行うことで、FDV/REVの乗数が得られます。この乗数は、市場がプロジェクトを評価するプレミアムの程度を測るためのP/E比率に似ています。F/R乗数が大きいほど、評価バブルの可能性が高まり、市場のプロジェクト成長に対する期待がより楽観的(または投機的である可能性が高くなります)。逆に、バブルが小さく、評価が可能な実際に近づくほど、縦の比較において相対的に過小評価を示すこともあります。

FDV/REV倍率は、プロジェクトのFDV(市場期待)と年率実際経済収入(の現在の収益性)の比率を測定し、市場が1単位の収入に対して支払うプレミアムの程度を反映しています。

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そこからわかることは:

• BTCのF/R倍率が最も高く、長期的なストーリーと流動性プレミアムを暗示しています。
• SOLとTronのF/R倍率が低いことは、市場がその収益能力がより強いか、またはその評価がより合理的であると考えている可能性を示しています。

FDVはトークンのリリースの影響を受けて過大評価される可能性があり、それが短期および中期の評価に影響を与えます。また、流通時価総額Market Capを参考にすることで、現在の市場がプロジェクトの価値をどのように認識しているかをより真実に反映でき、MC/RまたはM/R倍率を構築できます。このような倍率は、短期間内での市場がプロジェクトの収益に対する価格設定の効率性を評価するのにより適しています。

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1.5 MEVとの違いと関係

MEVはMaximal Extractable Valueの略で、価格遅延、ローン決済、取引の可視性など、オンチェーン取引のネイティブ特性を利用して特定の参加者が得る利益です。

MEVは通常、アービトラージ、清算、フロントランニング、サンドイッチ攻撃などとして現れ、そのものは中立的な用語です。

評価体系において、MEVとREVは実際には全く異なる概念です。

• MEVは実際には、評価の役割においてネットワークの健康状態やいくつかの戦略的な価値配分の状況を測定するためのより微観的な指標として考慮されるべきです。
• REVは実際にはよりマクロ的で、パブリックチェーン自体の全体収入のプレミアム状況に注目しています。
• MEVとREVの比率を組み合わせて動的に監視し、これをエコシステムの健康度の補助指標として使用できます(低い比率は健康であり、高い比率はリスクがあります)

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2. 結論

1. REVはオンチェーンのネイティブトークンの価値のキャプチャと等しくありません。

2. FDV/REV比率(は、市盈率P/E)と同様に、異なるブロックチェーン(や企業)間には本質的に差異があります。トークンにとって、収益率や通貨プレミアムなどの要因が価格に大きな影響を与えることがあります。また、異なるブロックチェーン上のREVの質と持続性も異なります。

3. ブロックチェーンは企業ではなく、ネイティブトークンは株式ではありません。

4. REVミニマリストの見解は必ずしも受け入れられるわけではなく、REVを最大化することには長期的に議論の余地が多くあります。

5. REVは多くの指標と組み合わせることで、比較的包括的な観察体系を構成することができます。私たちは記事の中でREVと手数料の連動関係について議論しました; F/R乗数およびM/R乗数がパブリックチェーンの評価における参考価値について議論しました; MEVとの違いと関係について議論し、MEV/REVのパブリックチェーンの健康度指標を示しました。これらの組み合わせ指標を合理的かつ柔軟に活用することで、私たち自身がパブリックチェーンを評価する際に、比較的包括的な視点をもたらすことができます。

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