ICO PumpFun بمليار دولار: الفرص والتحديات متواجدة

مؤخراً، أثارت رسالة في مجتمع العملات المشفرة مناقشات واسعة: تخطط منصة ميم الشهيرة لجمع 10 مليارات دولار من خلال ICO بتقييم مخفف بالكامل يبلغ 40 مليار دولار، وقد تقوم بتوزيع 10% من الرموز على المجتمع. أثارت هذه الرسالة ردود فعل قوية في الصناعة، حيث قارنها بعض المتداولين بـ "الطائرة الثانية التي اصطدمت ببرجي التجارة العالمي"، ويعتقد معظم المشاركين أن هذه الخطوة لها تأثير سلبي على صناعة العملات المشفرة.

مفارقة الربح والثقة

منذ أن تم إطلاق المنصة في الربع الأول من عام 2024، حققت إيرادات تراكمية بلغت 700 مليون دولار بفضل رسوم تداول بنسبة 1% وآلية الربط المنحني، لتصبح واحدة من أكثر المشاريع ربحية في الاقتصاد المشفر. ومع ذلك، فإن هذا النجاح التجاري مصحوب بالعديد من المشكلات: ظاهرة خسائر المستثمرين العاديين تتفاقم، ويرجع ذلك أساسًا إلى المخاطر النظامية مثل روبوتات التلاعب في السوق والتداول الداخلي؛ الثقافة المجتمعية التي كانت بسيطة أصبحت متغيرة إلى "سلسلة صناعة الميم" المعقدة؛ ومن الأهم من ذلك، أن المنصة بدأت في جمع تمويل بقيمة 10 مليارات دولار من مجموعة المستخدمين المتضررين دون تحديد استخدام الأموال.

من منظور القيمة التجارية، على الرغم من وجود جدل حول نموذج الربح الخاص به، إلا أن الأداء المالي واضح؛ في ظل البيئة السوقية الحالية، إذا استمرت اتجاهات العملات الميم، فإن تقييمها لا يزال معقولاً. في جوهره، يوفر هذا المشروع فرصة استثمارية "لأسهم المنصة"، وهذه الخاصية تفسر تمامًا طبيعة الجدل والقيمة المتزامنة.

حجم التمويل والتوجه الاستراتيجي

إذا نجح عرض العملة الأولية بقيمة 10 مليار دولار، فسيصبح ثالث أكبر تمويل في تاريخ التشفير، بعد 42 مليار دولار من EOS و 17 مليار دولار من Telegram. إن حجم التمويل مرة واحدة لمنصة عملة ميم يمكن أن يقارن بالعمالقة في الصناعة، وهذه الظاهرة نفسها تستحق استكشافًا متعمقًا.

على الرغم من أن بروتوكول AMM الجديد الذي تم إطلاقه يحقق عائدًا سنويًا قدره 52 مليون دولار، إلا أنه يبدو ضئيلاً مقارنة بإجمالي إيرادات المنصة التي تصل إلى 700 مليون دولار. والأهم من ذلك، أنه في ظل عدم وجود إنجازات كبيرة في المنتجات، لم توضح المنصة الاستخدامات المحددة للأموال، ولم ترد على تساؤلات المتخصصين في الصناعة حول كفاءة تخصيص رأس المال.

من حيث استراتيجية التنمية، قد يكون التعاقد مع منشئي المحتوى الرائدين بمبالغ ضخمة هو الفتحة الأكثر مباشرة، نظرًا لقيمة العقود التي تصل إلى مئات الملايين من الدولارات مع المنشئين البارزين. على المدى الطويل، فإن تطوير سلاسل الكتل العامة، وإنشاء البورصات، أو إصدار العملات المستقرة، كلها نماذج تجارية ناضجة في مجال التشفير قد تكون اتجاهات محتملة. لكن المشكلة الأساسية تكمن في أنه عندما تظل المنصة مدفوعة بالتداول الآلي، فإن أي تخطيط بيئي سيكون من الصعب أن يحل أزمة الثقة الأساسية. بالنسبة لهذه المنصة، فإن إعادة بناء توافق المجتمع هي أكثر أهمية بكثير من السعي للحصول على حجم تمويل.

استخدام الأموال ومسارات التحول

إذا قاد خبراء الصناعة استخدام هذه الأموال، فإن الأولوية ستكون تشكيل فريق منتج وسائط اجتماعية من الطراز الأول. التركيز سيكون على تجنيد المواهب ذات الخلفية في الذكاء الاصطناعي من منصات التواصل الاجتماعي السائدة، لإعادة بناء آلية اكتشاف المحتوى الفوضوية الحالية. تجربة تدفق المعلومات في المنصة الحالية تعاني بالفعل من عيوب واضحة، حيث يجد المستخدمون أنفسهم غالباً في حلقة تصفح بلا معنى.

ثانياً، سيتم استثمار مبالغ كبيرة لجذب أفضل صانعي المحتوى، بما في ذلك KOL الأصليين في مجال التشفير وأفضل المذيعين في المجالات التقليدية. على الرغم من أن تكلفة التعاقد مرتفعة، إلا أنها خطوة ضرورية لبناء نظام محتوى سريع. على مستوى منتجات التداول، يمكن النظر في التعاون مع بروتوكولات مبتكرة، واستلهام آلية تقاسم الأرباح الخاصة بها لتطوير سوق العقود الدائمة للعملات الميم؛ بالطبع، بفضل القوة المالية الحالية، من الممكن تمامًا إنشاء بورصة خاصة.

لكن الأهم هو تحديد استخدام الأموال بوضوح. إذا كان من الممكن إطلاق خطة شراء رموز كبيرة، فإن ذلك سيزيد بشكل مباشر من قدرة التقاط قيمة الرموز، وقد يكون هو الحل الأكثر قبولًا من قبل المجتمع. بعد كل شيء، في ظل غياب خارطة طريق واضحة، سيكون من الصعب على أي تصور عظيم كسب ثقة المستخدمين.

تحديات التحول وتحديد الموقع البيئي

يمكن لهذه المنصة أن تتجاوز تمامًا قيود عملات الميم وتتحول إلى منصة إصدار أصول أوسع. كمنصة إصدار رائدة تحتل حاليًا 95% من حصة السوق، فإن مزاياها واضحة: احتياطات مالية كافية، واحدة من أكثر الواجهات شعبية في النظام البيئي، وقاعدة مستخدمين متنقلة في تزايد مستمر.

يمكن أن تركز اتجاهات التحول على بناء بنية تحتية شاملة لسوق رأس المال:

• توسيع فئات الأصول، وإدخال رموز سوق رأس المال عبر الإنترنت وغيرها من الأصول الجديدة
• إنشاء آلية صارمة لتصفية الأصول، تختلف عن الحالة الفوضوية الحالية
• تطوير ميزات مصاحبة، مثل فترة قفل المؤسسين، وأدوات جمع التبرعات المتوافقة، وغيرها

تتناول هذه التحولات التناقض الأساسي في مجال التشفير: كيف يمكن وضع حدود معقولة في نظام غير مرخص؟ أثار وضع المنصة نقاشًا عميقًا حول "ما يجب بناؤه على blockchain" - هل يجب الاستمرار في دعم أدوات المضاربة البحتة، أم التحول نحو منصات تخلق قيمة حقيقية؟ لا يوجد جواب قياسي لهذا السؤال، لكنه بالتأكيد موضوع يجب أن تواجهه البيئة بأكملها.

منطق التقييم والتحديات السوقية

من وجهة نظر استثمارية، فإن تحليل قضية تقييم ICO لهذه المنصة، حيث أن تقييمها البالغ 4 مليارات دولار يتوافق مع منطق تسعير بنسبة 8 أضعاف معدل المبيعات، هو موضوع قابل للنقاش. على الرغم من أن الأداء الأخير للإيرادات البالغ 45 مليون دولار في آخر 30 يومًا (بمعدل سنوي 500 مليون دولار) يبدو أنه يدعم هذا التقييم، إلا أن خصوصية سوق العملات الميمية تجعل هذا التقدير الخطي يحمل عيوبًا جوهرية.

حالة عملة الميم ترامب تثبت أن حجم تداول هذه الأصول يعتمد بشكل كبير على تأثير المشاهير العفوي، ومن الواضح أن السوق تواجه صعوبة في الاستمرار في خلق أحداث ذات تأثير أكبر. حتى وإن ظل حجم التداول الحالي مرتفعاً نسبياً، فإن استدامة هذه النموذج مشكوك فيها.

المشكلة الأعمق هي أن المنصة لم تظهر بعد القدرة على تجاوز الخصائص الدورية لعملات الميم، ومن المتوقع أن تكون توقعات النمو الضمنية التي تبلغ 8 أضعاف نسبة مبيعات السوق قد استنفدت بشكل مفرط الإمكانات المستقبلية. إذا لم تتمكن من بناء محرك نمو جديد يتجاوز إصدار العملات من قبل المشاهير، فقد تواجه التقييمات الحالية امتحانًا صارمًا.

التأثير البيئي والتوازن الاستراتيجي

توجد تساؤلات معقولة في السوق حول عرض العملة الأولي بقيمة مليار دولار لهذه المنصة، خاصة أن المنصة حققت أرباحًا تبلغ 700 مليون دولار ومع ذلك لا تزال تجمع الأموال بشكل كبير. قد يؤدي هذا على المدى القصير إلى تحويل الأموال، مما يسبب ضغطًا على بيع الأصول ذات الصلة.

ولكن على المدى الطويل، إذا تم تمويله بنجاح، فإن ذلك سيعزز مكانة سلسلة الكتل التي ينتمي إليها كمنصة تمويل رئيسية، ويجذب المزيد من المشاريع عالية الجودة لتكون جزءًا منها، مما يغير الهيكل الإيكولوجي السائد حاليًا الذي تهيمن عليه عملات الميم. كما أن هذه الحالة النموذجية يمكن أن تخفض العتبة النفسية لحجم ICO في السوق، مما يحفز المزيد من الأنشطة التمويلية المتوافقة.

المفتاح هو ما إذا كانت المنصة تستطيع استخدام الأموال للابتكار الحقيقي بدلاً من الاستمرار في الألعاب المالية، وهذا سيحدد ما إذا كانت هذه الـ ICO ستكون فرصة لترقية النظام البيئي أم مجرد جولة جديدة من حصاد رأس المال.

استراتيجيات الإطلاق المجاني وجوهر المنتجات

لم تضف معظم مشاريع إيردروب قيمة حقيقية للمنتجات، بل كانت تمنح أموالاً مجانية لمستخدمين لا يهتمون حقًا بالمنتج - وغالبًا ما يقوم هؤلاء الأشخاص ببيع الإيردروب على الفور بعد الحصول عليه. السبب وراء بروز بعض الحالات الناجحة ليس لأن المستخدمين يحتفظون بتوكنات الإيردروب لفترة طويلة (في الواقع، يختار معظمهم البيع)، ولكن لأن هذه المشاريع تمتلك قوة منتج قوية ونموذج دخل مستدام. يُستخدم الإيردروب هنا فقط كوسيلة مساعدة لإظهار اتساق المجتمع، ويتماشى مع فكرة اللامركزية. الدرس الأساسي هنا هو:

• يجب تنفيذ الإطلاق المجاني بعد نضج المنتج، ويجب أن يمنح المستخدمين سببًا كافيًا لامتلاك الرموز.
• بالنسبة للنظام البيئي المعني، قد تتمكن الإصدارات المجانية من تعويض بعض خسائر متداولي عملات الميم، وإعادة تنشيط حرارة السوق.
• لكن جوهريًا، فإن الإعلانات المجانية ليست سوى إضافة جميلة، فالقيمة الذاتية للمنتج هي العامل الحاسم.

التقليد الأعمى لنموذج الإيصال المجاني سيؤدي فقط إلى إهدار الموارد، وينبغي للجهات المعنية بال项目 التركيز على بناء منتجات ذات طلب حقيقي.

التحديات التنافسية واتجاهات التحول

تواجه هذه المنصة تحديات رئيسية: ما يقرب من نصف حجم التداول تحت سيطرة واجهات برمجة التطبيقات الخاصة بالجهات الخارجية والروبوتات، مما يؤدي إلى فقدان المنصة تدريجياً لمكانتها كمدخل لتوزيع الأصول. ستستمر هذه الاتجاهات في إضعاف هيمنتها على النظام البيئي، حيث يمكن للجهات الخارجية الكبيرة بسهولة إنشاء منصات إصدار العملات (كما هو موضح في بعض الأمثلة) وتحويل المستخدمين والسيولة. على الرغم من أنه يتم الحفاظ على الوضع بفضل ميزة السيولة حالياً، إلا أنه يجب تعزيز ولاء المستخدمين على المدى الطويل لتعزيز القدرة التنافسية. تركز استراتيجيتها على اتجاهين:

1. التحول الاجتماعي: من خلال بناء خريطة اجتماعية لتعزيز الالتصاق العاطفي، مما يجعل المستخدمين يبقون بسبب العلاقات الاجتماعية بدلاً من مجرد حاجة المعاملات (يتماشى مع "أداة تجذب المستخدمين، وتأثير الشبكة يحتفظ بالمستخدمين".)

2. تعميم الوظائف: تحويل ابتكارات المنافسين إلى وحدات وظيفية خاصة بها، من منصة ميم واحدة إلى مدخل شامل.

بشكل أساسي، يحتاج هذا النظام الأساسي إلى إكمال التحول من "سوق تداول" إلى "تطبيق فائق اجتماعي + مالي" قبل أن تتلاشى مزايا السيولة، وإلا فإن تناول الطرف الثالث للإيكولوجيا سيكون مجرد مسألة وقت. تشير حالات الفشل إلى أن النسخ التكنولوجي البحت يصعب أن يهز قادة السوق، لكن إعادة هيكلة الإيكولوجيا التي تجمع العلاقات الاجتماعية قد تغير قواعد اللعبة.

الخاتمة

ستظهر في هذه الصناعة من حين لآخر نقاط تحول مثيرة للجدل لكنها مثيرة. هل ستتمكن هذه المنصة من جمع 10 مليارات دولار؟ كيف ستتفاعل السوق مع هذا الخبر؟ ما هو الاستخدام المحدد لهذه الأموال؟ بغض النظر عن النتائج النهائية، كواحدة من أكثر المنتجات قوة في مجال العملات المشفرة مع قاعدة مستخدمين واسعة، فإن كل خطوة تقوم بها قد تؤثر بعمق على سلسلة الكتل الخاصة بها وأيضًا على النظام البيئي للصناعة بأكملها. هذا هو حدث رمزي يستحق المتابعة عن كثب.