ステーブルコインの発展モデルの探討：内外結合の新しい思考

最近、中央銀行のリーダーは重要な金融フォーラムで、新興技術としてのブロックチェーンや分散台帳が中央銀行デジタル通貨とステーブルコインの急成長を促進していること、同時に金融規制に大きな課題をもたらしていることを指摘しました。ある地域で実施される予定のステーブルコイン規制条例に伴い、ステーブルコインの話題が再び注目を集めています。

伝統的な見解では、まず海外市場でオフショア人民元ステーブルコインを試行し、条件が整った後に国内の特定地域で探索すべきとされています。しかし、Web3.0環境下ではステーブルコインが従来のオフショアとオンショアの概念を超えていることを考慮し、戦略的な統括と積極的な規制を実現するために、国内外の連動による人民元ステーブルコインの発展モデルを採用することを提案します。

この提案は以下の点を考慮に基づいています。まず、ドル担保型ステーブルコインの急速な発展と世界的な規制状況の変化に直面して、我が国は金融安全と通貨主権の観点から、積極的にステーブルコインの研究と規制を行う必要があります。次に、単一のオフショア市場の規模は限られており、人民元ステーブルコインが規模の効果を達成するのは難しいかもしれません。さらに、ステーブルコインの規制は身分確認やマネーロンダリング防止など多くの課題に関わっており、中央部門の主導が必要であり、地域の規制機関との協力を求める必要があります。

ある特定の自由貿易試験区における長年の制度革新と金融改革の成果を考慮し、その地域で海外金融センターと連携して人民元ステーブルコインの革新探索を推進することを提案します。国内オフショア人民元ステーブルコイン（CNYC）については、二つのモデルを考慮することができます。一つは、複数の機関が自由貿易区で共同でステーブルコイン発行機関を設立すること。もう一つは、既存のデジタル通貨運営機関が自由貿易区の支店で直接ステーブルコインを発行することです。

いかなるモードを採用する場合でも、以下の要件を同時に満たす必要があります：十分な資産準備を確保すること、現金、短期国債、一定割合のデジタル人民元を含む；リスク管理とコンプライアンス運営メカニズムを整備すること；自由貿易地域の金融革新の経験を参考にし、技術手段を通じてステーブルコインの保有と使用主体を制限すること。

海外オフショア人民元ステーブルコイン（CNHC）については、海外金融センターに発行機関を設立することを検討するか、国内の認可機関がその海外法人を通じて発行することを許可することができます。これにより、国内外の二重人民元ステーブルコインシステムが形成され、両者間の交換と相互接続メカニズムを探求することができます。

CNYCは短期的にクロスボーダートレードやビジネス活動の支払い効率を向上させることができ、CNHCはオフショア市場における人民元国際化の地位を強化することを目的としており、コンプライアンスのあるブロックチェーン金融活動やコモディティ取引の決済に使用できます。特に、CNHCは人民元資産に基づく実物資産のトークン化（RWA）を支援することを探求し、人民元及び人民元資産のグローバルな影響力を高めることができます。

規制面では、国内外の規制機関はステーブルコイン発行機関と密接に協力し、スマート技術を活用して二次市場の活動を監視し、不正資金の流出や違法使用を防ぐ必要があります。また、人民元ステーブルコインの改革探求はリスクを厳しく管理し、段階的に進める必要があり、関連する法律や規則の制定を早急に推進して、グローバルなステーブルコインの法律の駆け引きにおいて発言権を強化する必要があります。

未来を展望すると、国際金融機関が提唱する「金融インターネット」の概念を参考に、統一台帳技術に基づいてデジタル人民元、銀行トークン化預金、そしてステーブルコインの協調的な発展を促進し、相互補完的なウィンウィンを実現することができます。

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