世界経済の混乱と米国債の売りの中での日本の銀行業務の課題

現在の世界経済の動揺と金融市場の変動の中で、日本の銀行システムは連邦準備制度の利上げサイクルによる厳しい挑戦に直面しています。アメリカの財政と金融政策は、世界市場に深遠な影響を与えており、その中でも日本の銀行業は特に顕著です。

最近、日本の農林中金銀行は6300億ドルのアメリカおよびヨーロッパの債券を売却することを発表し、この動きが業界の注目を集めました。実際、これは氷山の一角に過ぎません。国際通貨基金のデータによれば、2022年末時点で日本の商業銀行は約8500億ドルの外国債券を保有しており、そのうち約4500億ドルがアメリカの債券です。

日本銀行が大規模に米国債を保有する理由は、世界的な低金利時代に遡ります。その当時、日本国内の「安全な」政府や企業の債券はほぼゼロの利回りでしたが、米国債は為替リスクを完全にヘッジした場合でも、より高い利回りをもたらしました。しかし、連邦準備制度が急速に金利を引き上げるにつれて、この戦略のリスクが顕在化し始めました。

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米ドルと日本円の間で拡大し続ける金利差は、外国為替ヘッジコストの大幅な上昇を引き起こし、本来はわずかに正の収益であった投資を大幅な負の収益に変えてしまいました。これにより、日本銀行はアメリカ国債の売却を検討せざるを得なくなりました。しかし、これほど大規模な売却はアメリカ国債の利回りを急上昇させ、世界の金融市場に深刻な影響を与える可能性があります。

この潜在的なリスクに対処するために、米連邦準備制度は2020年3月に設立した外国および国際通貨当局（FIMA）リポジトリメカニズムが重要な役割を果たす可能性があります。このメカニズムは、中央銀行のメンバーが米国債を担保として預け、新しく印刷された米ドルを一晩借りることを可能にし、世界的な米ドル流動性の圧力を緩和するのに役立ちます。

日本銀行はFIMAリポメカニズムを使用できる数少ない中央銀行の一つとして、重要な役割を果たす可能性があります。日本銀行は、日本の商業銀行に対して、公開市場での投げ売りではなく、直接日本銀行にアメリカ国債を売却するよう「提案」するかもしれません。その後、日本銀行はFIMAリポメカニズムを利用して、これらのアメリカ国債を連邦準備制度が新しく印刷したドルに交換することができます。

この操作は、米国債が公開市場で大規模に売却されるのを回避することができますが、同時にドル供給量の増加も意味します。投資家は「リポ協定-外国公式」プロジェクトを監視することで、システムに注入されたドルの規模を追跡できます。

現在の状況では、暗号市場は新たな投資機会を迎える可能性があります。世界の金融システムが安定を維持するためにドル供給を増やし続ける中で、暗号資産はヘッジツールとしての魅力がさらに高まる可能性があります。

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総じて、日本の銀行業が直面している課題は、単に自身に関わるものではなく、世界の金融システムの脆弱性を反映しています。このような背景の中で、投資家は政策の変化や市場の動向に注意を払い、適時に投資戦略を調整する必要があります。