香港は実質的な一歩を踏み出し、コンプライアンスWeb3金融の新しい道を探求しています

最近、香港証券監視委員会は重要な通達を発表し、仮想資産現物ETFが慎重な監視の枠組みの下でチェーン上のステーキング活動に参加することを許可し、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和しました。この措置は、香港におけるコンプライアンスWeb3金融システムの探求におけるもう一つの重要な進展であり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とチェーン上の経済のネイティブメカニズムを初めて結び付け、世界の仮想資産の監視と金融革新に強力な示範を提供しています。

ステーキングメカニズムが伝統金融システムを導入し、コンプライアンスのオンチェーン収益の新たなルートを開拓

ステーキングは、仮想資産エコシステムにおける最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス機構を採用しているパブリックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、オンチェーンの収益を得る主要な手段でもあります。データによると、2025年4月初頭までに、イーサリアムネットワークでは3400万枚以上のETHがステーキングされており、その総供給量の28.03%を占めています。また、CardanoやSolanaなどの他のプロジェクトのステーキング率も長期間70%以上を維持しています。

香港の最新政策は、仮想資産現物ETFが慎重なフレームワークの下でオンチェーンのステーキングに参加し、ブロックチェーンネットワークに関連するネイティブな収益を得ることを許可しています。この措置は、香港がステーキングをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るための核心的なメカニズムとして認識していることを示すと同時に、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術的理解とリスクコントロール能力がますます成熟していることを反映しています。

リスクを管理可能にするため、通達では現物ETFの参加による質担保は、ライセンスを持つ取引プラットフォームと認可された機関を通じて操作および質担保資産の保管を行う必要があり、流動性リスクを管理するために質担保比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保することが求められています。ETF運用者は、質担保運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的リスクおよび質担保比率の上限などの重要な情報を包括的に開示し、投資者の権益を保障する必要があります。

同時に、香港証券監視委員会は以前の取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客に質権サービスを提供することを明確に許可しました。これは取引プラットフォームのサービスの境界を拡大するだけでなく、現物ETFの質権参加に信頼できるコンプライアンスの実行環境を提供します。

仮想資産現物ETFにおいて、ステーキングは本質的に基礎資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加収益を生み出すことができます。ステーキングメカニズムの導入により、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模が大幅に向上し、もはや価格動向の受動的な追跡者ではなく、主動的な収益機能を持つ「オンチェーン権利証明」となるでしょう。今後6〜12か月の間に、ステーキングメカニズムが徐々に実施されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的な成長を実現する見込みです。

また、ステーキング収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組み内で革新的な商品を設計することを促進し、香港の仮想資産関連商品における差別化と競争力をさらに強化します。ステーキング操作は資産の安全性と技術的安定性に高い要求を持ち、香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完備されたWeb3エコシステムを形成します。

伝統的な金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する

香港における今回の質押サービスの解放は、制度設計における深い考慮を反映しています。投資家の権利とリスクの管理を確保することを基に、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された方向へ推進することを目指しています。

主な動機は、現地のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。2024年に香港が初めての仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品のメカニズムは堅実ですが、全体の取引活性度と資産管理規模は市場の期待には達していません。質権メカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより密接な連携を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を中心に、より広範な投資者層を引き付けることが期待されています。

より深いレベルで見ると、オープンETFステーキングは香港がWeb3金融エコシステムのクローズドループを構築するための重要な一歩です。今回導入されたオンチェーンステーキングメカニズムは、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れ、オンチェーン金融と伝統的な資本市場の間に制度的で持続可能な収益連動の架け橋を築きます。

グローバルな規制の競争の背景の中で、香港の政策の実施は先見的な示範効果を持っています。カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、香港は他の法域に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しました。

今後、米国のイーサリアムETFのステーキング機能に関する決定は、世界の仮想資産製品のデザインに重要な影響を与える可能性がある。もし米国が最終的に承認すれば、世界市場は再び「ステーキング型ETF」に関連する製品に注目することになり、香港の既存製品構造に競争の圧力をかけることになる。しかしその前に、香港は政策の実行速度と制度の明確さを活かして、「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待されており、これにより全球の仮想資産とデジタル金融革新の構図においてリーディングアドバンテージをさらに強固にすることができる。

予想されるように、より多くのETF運営者がステーキングプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスステーキングサービスを開始することで、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を"取引可能"から"構成可能"、"価値増加可能"という新たな段階に推進し、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援する。